В этой небольшой статье я хочу написать о том, как работают акции и облигации на примере цепочки кредитования бизнеса. Но для начала вспомним пару важных определений.
Что такое облигация? Это долговая ценная бумага, выпущенная эмитентом. Она обеспечивает инвестору регулярный и как правило фиксированный доход, но не дает право на участие в бизнесе эмитента. Облигация обычно имеет ограниченный срок действия, хотя существуют и бессрочные долговые бумаги.
Начинающие инвесторы часто считают любую облигацию надежным вложением средств. Это ошибка: надежность долговой бумаги зависит от кредитного рейтинга эмитента. Скажем, государственные облигации США с высшим рейтингом ААА действительно надежны. А вот облигации компании с рейтингом В и ниже вполне могут уйти в дефолт. Чтобы привлечь деньги инвесторов, таким компаниям приходится предлагать высокую ставку купона для компенсации риска.
Что такое акция? Это долевая ценная бумага. Исходя из названия, она дает инвестору право на долю в бизнесе, а также на получение дивидендов. Хотя некоторые АО могут дивидендов и не выплачивать. Акция бессрочна и существует, пока существует компания. Обладая высокими рисками, выражающиеся в периодических просадках, акции как класс со временем приносят заметно больше дохода, чем облигации. Статью о различиях акций и облигаций читайте здесь.
Как известно, существует и такой продукт, как банковский депозит, конкурирующий с облигациями. Его пояснять не нужно. Отсюда можно выстроить цепочку кредитования, где будут участвовать финансовые инструменты: депозит, акция, облигация. Как стороны сделки будут выступать банк, инвесторы, эмитент (компания, ведущая бизнес). Получится примерно следующее:
Разберем эту схему подробнее. Представим, что на сегодня ключевая ставка составляет около 7%. Обычно ставки банковских депозитов близки к ней, так что вкладчикам обещается около 7% в год. Выплаты застрахованы до суммы 1 млн. 400 тыс. руб., а вклады обычно открываются на 1 или 2 года. Редко больше, поскольку банки не хотят нести риск изменения ставок.
Откуда банк берет прибыль? Большей частью за счет того, что кредитует на принятые деньги других лиц по более высокой ставке. Кто знаком с потребительскими кредитами, тот знает, что по ним банк может требовать и 15%, и 20% годовых. Кроме того, банки любят заманивать клиентов беспроцентными кредитами в расчете на просрочку.
Допустим, что в банк приходит достаточно крупный бизнес. Известно, что чем выше надежность заемщика, тем на более низкую ставку он может рассчитывать. Поэтому в данном случае бизнес получает кредит по средней ставке 12% в год.
Это все равно много, решает компания, и хочет привлечь средства не только из банка, но и от частных лиц. Или же только от частных лиц. Каким образом? Путем выпуска облигаций с обещанием регулярного дохода.
Какая должна быть ставка у этих облигаций? Вкладчик получает 7% практически без риска под депозит у крупного банка. Значит, ставка эмитента должна быть выше: у бизнеса есть риск банкротства. С другой стороны, ему нет смысла предлагать ставку более 12% годовых, потому что под нее он может сразу занять крупную сумму у банка. Так что ставка получается средней: скажем, 9% годовых (с которых, увы, покупателю корпоративной облигации придется заплатить 13% налога).
Кстати, ставки по облигациям банков как правило тоже немного выше, чем их же ставки по депозитам. Почему? По той же причине: депозиты застрахованы, а облигации нет. Даже в таких крупных банках, как Сбер, где риск банкротства минимален, можно порой получить заметную надбавку, предпочитая облигации депозиту.
Компания не стала бы занимать под 12% годовых, если бы не рассчитывала заработать больше. И банк не стал бы давать без веры в успешный бизнес. Если заработок заемщика составит 20% годовых, то компания останется в хорошем плюсе, выплатив по кредиту и получив свободные средства на развитие. Тут все более-менее понятно.
Но у организации есть еще один привлекательный способ получить кредит. Привлекательный по той причине, что платить за него вовсе не придется. Для этого компании нужно стать акционерным обществом, т.е. продать себя инвесторам путем выпуска акций. А значит, хотя бы частично лишиться независимости, поделившись ею с акционерами.
? Акционеры покупают акции на свой страх и риск. И хотя на котировки акций влияет рыночный спрос, на дистанции доход от акций примерно равен прибыли самой компании.
Не все крупные бизнесы являются АО. Например, не имеет долевых бумаг Уральская горно-металлургическая компания, а также крупнейший в России маркетплейс Wildberries, работающий во многих странах мира. Но все-таки большинство рыночных гигантов выпускают акции.
Так что если инвестору мало 9% по облигациям, он может пойти на больший риск, став акционером. В рамках владения акциями одной компании появляется огромное число вариантов: от взлета их котировок на сотни процентов годовых до падения на десятки процентов (вплоть до банкротства). Не случайно многие считают фондовый рынок финансовым казино, забывая, что индексы акций с годами растут.
Отдельные акции можно выбирать путем технического или фундаментального анализа. А можно сразу купить биржевой индексный фонд акций: он лишает сладких грез об огромной доходности (хотя с 1999 по 2007 год включительно российский рынок рос на десятки процентов годовых), но зато на длинной дистанции способен обгонять инфляцию на 5-7% в год. Что со временем обеспечивает рост капитала по правилу сложного процента.
Инсайдерская информация: суть и примеры