Андрей Швальбе Есть вопросы? Свяжитесь со мной
Просьба по возможности писать вопросы в комментариях к статье. Личный вопрос требует подробного описания ситуации, иначе будет оставлен без ответа.

Об издержках в инвестировании

Валовая и чистая прибыльНа конечный результат инвестирования могут оказывать влияние несколько факторов. Например, проведена неверная диверсификация по классам активов, в результате чего даже портфель из 19 стран может давать на длинной дистанции сильный убыток. Или инвестор не выдерживает затянувшуюся просадку и начинает активную торговлю купленными фондами. Или дела идут относительно неплохо, но информационный шум призывает к каким-то действиям, предсказывая процентную ставку и т.д. Если инвестор успешно избегает всех этих ловушек, то против него остается один фактор, полное устранение которого невозможно — инвестиционные издержки.

Этот фактор зачастую недооценивается инвесторами — и зря. В то время, как сложный процент на дистанции катапультирует ваш капитал вверх, возрастает и та разница, которую инвестор недополучает после вычета комиссий. Очень подробно об издержках рассказывает в своей книге Джон Богл. Я попробую поговорить об этом в основном с точки зрения российского инвестора.

Если вы решаете открыть брокерский счет у зарубежного брокера, то очевидно первой вашей издержкой станут комиссии банка при пополнении счета банковским переводом. Они зависят от российского банка, но редко будут меньше 15 долларов. Если перевод был совершен в рублях или другой валюте, отличной от долларов, то вам потребуется сконвертировать переведенную сумму в торговом терминале. Следовательно, возникает вторая издержка, хотя она может быть включена в первую.

что такое листинг?

Далее, вы должны купить определенное количество фондов. В среднем у американских брокеров издержки составляют 5 долларов за сделку (у Interactive Brokers только 1$, однако есть комиссия за неактивность). Четвертая комиссия — это комиссия управляющих компаний инвестиционных фондов. Если фонд следует какому-то индексу, то при добавлении или убытии компаний из индекса УК должна реально выходить на рынок и покупать/продавать акции, чтобы максимально точно отразить перемены в инвестиционном пае. За эту работу и берутся комиссии, которые выше в случае активного управления.

Думаете, все? Нет, ведь еще рекомендуется ребалансировка портфеля, которая позволит поддерживать его риск в установленных рамках. Т.е. вы периодически продаете выросшие фонды и покупаете просевшие — за каждое действие вы снова платите в среднем 5 долларов брокеру. И если я ничего не забыл, то возможна шестая издержка за вывод на ваш банковский счет (конвертацию в рубли).

Верхняя синяя линия показывает валовый доход рынка (Gross return). Transaction Costs голубой линии ниже — это фактически все издержки, кроме платы за управление фондами — иначе говоря, брокерские комиссии, ввод и вывод средств, ребалансировка, конвертация валюты. И приняты они только 0.1%, хотя на практике для российского инвестора это зачастую будет главная комиссия. Возьмем упомянутый ранее взнос за перевод в размере 15 долларов. Оставаясь в рамках 0.1%, только в одном этом случае нужно будет перевести не менее 15 000$. Поэтому в российском случае разумнее рассматривать эту комиссию в несколько раз больше, хотя бы 0.5%.

Далее (серая линия) указаны комиссии УК в размере 0.75%. Ложка меда — в реальности большинство крупных биржевых фондов берет меньше и вполне возможно составить портфель со средней комиссией 0.2-0.4%. Комиссия в 0.75% встречается редко — хотя например она может быть у довольно ликвидных фондов китайских акций. Маржинальные ETF могут брать около 1% и более, поскольку используют заемные средства.

активы компании

Комиссия за управление в 2% относится к другому типу фондов — к взаимным фондам. В отличие от биржевых, они часто взимают надбавки и скидки при вводе и выводе средств. Порог входа у этих фондов тоже достаточно высокий — хотя исторически они все еще занимают лидирующее положение по капитализации и числу вариантов, российскому инвестору вполне можно ограничиться только биржевыми фондами.

Наконец, последний вид комиссии в 20% относится к хедж-фондам — они в среднем берут 2% комиссии за управление плюс 20% от прибыли, если она возникла. Думаю, лучше всего об эффективности хеджевых фондов расскажет моя статья здесь. Какой же результат мы получим в процентах годовых?

Итого, чистая прибыль в зависимости от издержек изменяется от 7.7% до 3.3% годовых! Разница почти в 2.5 раза — в реальном выражении из 1000$ мы получили бы либо около 1700$, либо 4000$. И все это только из-за различных оболочек инвестиционных фондов, выполняющих в вашем портфеле одни и те же функции по распределению активов.

 

Выводы

Комиссии могут сократить вашу доходность не на несколько процентов и даже не на несколько десятков, а порой и на большую величину. Графики выше можно использовать для примерной оценки, сколько вы потеряете в случае той или иной комиссии.

Нет ничего идеального и комиссии не будут равны нулю. Если у вас крупные суммы в десятки и сотни тысяч долларов, то издержки на биржевые операции будут невелики — но как минимум в остальных случаях стоит предпринимать действия по их уменьшению. Как? Не пополняться на маленькие суммы и не покупать на них большое число фондов. Рассмотреть вариант проведения ребалансировки лишь для ограниченного числа активов с наиболее изменившейся долей. Ну и одно из главных — изначально выбрать достойного брокера с небольшими комиссиями за сделку и вывод средств.

 

Графики взяты отсюда: https://www.factorresearch.com/research-factor-investing-gross-to-net-returns

Поделиться в соцсетях

Подписаться на статьи






 
Optimized with PageSpeed Ninja