Андрей Швальбе Есть вопросы? Свяжитесь со мной
Просьба по возможности писать вопросы в комментариях к статье. Личный вопрос требует подробного описания ситуации, иначе будет оставлен без ответа.
class="post-template-default single single-post postid-2622 single-format-standard"

Инвестиционный портфель и его свойства

Начинающему инвестору, пытающемуся получить на рынке доходность выше банковского депозита, следует отказаться от привычных взглядов на свои финансы. Многие приходят в инвестиции, имея опыт лишь с депозитными вкладами, растущими линейно и безо всяких неожиданностей – не считая возможного банкротства банка.

Но если последнего не происходит, то вкладчику всегда известна точная доходность к окончанию срока депозита. В статье ниже мы поговорим о том, что такое инвестиционный портфель и как его создать всем желающим.

 

Инвестиционный портфель: проблемы мышления

Инвестиционный портфель устроен совсем по-другому, чем депозит в банке – настолько, что попадание на финансовый рынок можно сравнить с переходом из двумерного пространства в трехмерное. Число возможностей и разброс доходов расширяется здесь практически до бесконечности.

Мир банковских депозитов это мир определенности, мир инвестиций – мир вероятности

Это новое, огромное число возможностей предполагает и случайные выигрыши, порой крупные. Но если в казино вы как правило смотрите на свои ставки трезвыми глазами, то в финансах очень велик соблазн приписать победу собственной проницательности или некоторому методу. Правда, однако, в том, что относительно предсказуемые результаты на рынке проявляются только со временем, а повышенная доходность оказывается связана с сильными просадками капитала.

Фонд Баффета, самого известного инвестора в мире, в определенные периоды терял до половины средств, но обеспечил себе на момент статьи историческую доходность около 19% годовых. Это важный момент: грамотный риск отличается от рисков в казино. Однако непонимание рыночных реалий и ожидание только положительных результатов рождает у инвестора ряд проблем. Каких?

 

  • Проблема 1

Первая включает риск нарваться на финансовую пирамиду. Последние весьма любят рисовать графики доходности с результатами 20, 30 и даже более процентов годовых в валюте или рублях. В зависимости от обещаний работать они могут от месяцев до лет, но итог оказывается один: потеря денег.

Чтобы понять реальное соотношение прибыли и риска, достаточно вспомнить о крупнейшей пирамиде в истории (пирамида Мейдоффа) с долларовой доходностью 10% годовых при практически идеальном плавном росте. Очередь в пирамиду растянулась надолго и если бы не кризис 2008 года, заставивших многих инвесторов подать заявку на вывод средств, она вполне могла бы существовать и поныне. Вывод простой: не стоит инвестировать в компанию, если вы не понимаете, как она зарабатывает деньги.

 

  • Проблема 2

Вторая проблема это завышенные ожидания. Тот, кто получил опыт инвестирования в паевые фонды до 2008 года и после, прочувствовал разницу в ожиданиях и реальности очень хорошо. Иначе говоря, вы пытаетесь найти прозрачный вариант с очень высокой доходностью в прошлом: либо самостоятельно подбирая акции, либо отдавая деньги в ПИФ, только что показавший максимальный годовой результат. Ежедневно какие-то акции взлетают на несколько процентов в день, а по итогам года могут выдать десятки и более % годовых.

Тем не менее наличие таких фактов можно сравнить с выигрышами в лотерею или выпаданием зеро – вы тоже получили бы крупный куш, если знали бы правильный номер или нужный момент подхода к рулетке. А между тем выбор акции с будущим доходом в десятки процентов годовых ничем не отличается от покупки удачного лотерейного билета. И если вы вряд ли найдете примеры ясновидящих, сорвавших джекпот в лотерею, то в аналитиках с предсказаниями на рынке недостатков нет. Их слова в отличие от гадалки могут звучать более умно, однако результат будет тем же.

 

  • Проблема 3

Третья проблема это спонтанные действия. Телевидение и интернет-издания ежедневно пестрят какими-то рекомендациями, причем некоторые из них по теории вероятности оказываются верными, что дает возможность подчеркнуть свою «дальновидность». Инвестору в этой ситуации порой очень сложно удержаться от каких-то действий и не превратиться в спекулянта. Но практика показывает, что на длинной дистанции в силу таких действий инвестор лишь теряет заметную часть своей доходности.

 

Портфельное инвестирование

портфельные инвестиции

Теперь вернемся к инвестиционному портфелю. Из всей истории мировых рынков следует, что хотя практически все активы потенциально способны на сильный рост, предсказать его начало и длительность практически невозможно. Выше  было показано, что купить по каким-то причинам акцию Х и ждать от нее высокой доходности это игра немногим лучше казино. В подтверждение этой мысли добавим пару конкретных примеров.

Скажем, золото до начала 2000-х годов почти двадцать лет держалось на одном уровне, а за следующее десятилетие выросло в семь раз. Есть и более драматичные случаи. Не говоря о банкротстве отдельных крупных компаний, развитый японский рынок акций в 1990 году упал так низко, что до сих не вышел на прежний уровень. Похожая судьба у рынков акций некоторых европейских стран с 2000 года.

Отсюда становится вполне очевидно, что можно понизить риск неблагоприятного исхода, если собрать инвестиционный портфель не из отдельных ценных бумаг, а из глобальных фондов акций, облигаций и недвижимости разных стран, поведение которых известно на большом промежутке времени. Есть зависимость: чем выше доходность, тем больше размах колебаний (риск).

Иначе говоря, за высокий доход приходится платить тем, что в некоторый момент инвестирования видеть вы увидите снижение стоимости своих активов. Образно это выглядит так:

Реальный пример будет немного ниже. Не готовы увидеть в какой-то момент обесценивание своих инвестиций наполовину? По высказыванию того же Баффета в этом случае вам вообще не место на фондовом рынке. С точки зрения портфельного инвестирования ответ скорее другой: вам нужен более консервативный портфель с более низкой доходностью. Но зато его стоимость в кризисы будет падать на меньшую величину.

 

Как создать инвестиционный портфель?

Если вы зададитесь целью построить дом, то наверняка согласитесь, что вам понадобится более одного инструмента. Где-то подойдет топор, где-то отбойный молоток, где-то пила, где-то шпатель. Вариантов домов неисчислимое множество и несомненно, что для каждого из них нужно использовать несколько инструментов. Где-то пять, а где-то восемь. Где-то надо работать отбойным молотком постоянно, а кому-то он нужен на неделю. То есть, количество инструментов и доля их полезности разная, однако универсального инструмента не существует.

То же и в инвестициях. Искать универсальный инструмент для вклада так же глупо, как строить дом только с помощью пилы. Даже если какой-то Кулибин и сможет это сделать, то в таком доме будет множество ограничений для владельца. При постройке дома нужно тщательно планировать его дизайн, а инвестор (сам или при помощи консультанта) должен хорошо понять характеристики своего инвестиционного портфеля: какую доходность он хочет и на какие риски готов пойти.

Кому не нравится пример выше, могу предложить альтернативу. Представьте, что вам нужно попасть из Москвы в некоторую деревню недалеко от города Цзясин вблизи Шанхая. Ваши действия? Видимо, сначала вы полетите самолетом до Шанхая, затем поедете поездом в Цзясин, после чего возьмете маршрутное такси. А может, еще и велосипедом придется добираться.

Важно то, что в этом случае снова нет простого однозначного решения: нужно несколько транспортных средств, причем каждое из них приближает вас к цели неравномерно. В итоге результат даст только совокупность, взятая в нужном соотношении (80% самолетом, 10% поездом, по 5% — такси и велосипед). А теперь посмотрите на такую картинку:

диверсифицированный портфель

В чем разница? Левый вариант включает несколько разных камней, но они расположены в хаотичном беспорядке. Если вы уберете один или два камня, визуально ничего не изменится. И наоборот, в картинке справа каждый камень занимает очевидное, определенное место. Если мы уберем произвольный камень, то картинка как минимум испортится, а то и вовсе может стать непонятной. В реальном портфеле роль таких камней выполняют биржевые фонды.

Ещё одна интересная тенденция при попытках создать средний по риску портфель — «сваливание в кучу» низкорисковых и высокорисковых активов. Вместо того, чтобы подобрать инструмент с требуемым сочетанием риск/доходность, инвестор берёт половину чего-то очень надёжного (гособлигации США, например) и половину чего-то очень рискованного (как облигации микрофинансовых организаций). Результат при этом вполне может оказаться хуже ожидаемого «среднего»

 

Главный плюс инвестиционного портфеля

Несомненно, индивидуальная настройка это большой плюс портфельного инвестирования. Но наиболее привлекательно то, что в общем случае от инвестиционного портфеля можно ожидать больше, чем простое усреднение риска и доходности пропорционально купленным долям фондов. Поскольку изменения котировок фондов относительно друг друга происходят неравномерно, то математически риски оказываются ниже, а доходность — выше среднего значения. Условный пример динамики портфеля из трех активов в равных долях:

портфельное инвестирование

Здесь видно, что при долгосрочном инвестировании черная кривая доходности портфеля в среднем ближе к верхней линии, но при этом выглядит более гладко, чем зеленая, т.е. проявляет меньше риска.

Просчитать риск можно только на истории, поскольку будущее взаимное поведение фондов, их колебания и доходность неизвестны. Однако известно то, что портфельный эффект даст значение лучше суммарного среднего. В случае золота и американского рынка за последние 45 лет суммарный доход и вовсе превзошел свои составляющие:

золото и фондовый рынок США

Начальная сумма инвестирования равна 100 долларов. Кстати заметьте, какие неприятные «ямы» подготавливал инвестору американский рынок в 2000-2002 и 2008-2009 годах. В то время, как американский рынок показал 10.63% годовых, а золото 8.22%, портфель 50 на 50 (ежегодно возвращаемый к этому соотношению) принес бы инвестору 10.82% годовых! Причина как раз в том, что когда акции падали, золото росло. При этом даже на взгляд видно более гладкое поведение голубой кривой без сильных провалов, что подтверждается измеренным значением риска.

И еще. Многие ищут в подобных статьях готовый рецепт портфеля, предпочитая переложить с себя ответственность за его результат. Но штука в том, что портфель индивидуален: только вам известно, на какой срок вы можете инвестировать свои деньги, только вы определяете, какую ожидаемую просадку готовы перенести и т.д. Чем меньше срок инвестиций, тем больше будет разброс возможных результатов, особенно при наличии большой доли акций. Полагаться на чужое мнение чревато большим психологическим дискомфортом и неверными действиями с портфелем.

 

Итог

Смотрите на инвестиции как на совокупность различных классов активов в тех долях, которые подходят вам. Если этот вопрос пока неясен, то поможет соответствующая литература либо хороший финансовый консультант. Попытка найти один высокодоходный вариант (ценную бумагу или даже отдельный индексный фонд) не лучшая идея.

С другой стороны, случайный набор нескольких инструментов не позволит увидеть полную картину и вы упустите часть дохода. Грамотный портфель не сделает вас миллионером из скромных сумм, но вполне способен принести достойную пенсию – а может и больше, в зависимости от пополнений и длительности инвестиций. Сложный процент способен на многое.

Поделись с друзьями!

Подписка на статьи



 
Optimized with PageSpeed Ninja