Андрей Швальбе Есть вопросы? Свяжитесь со мной
Просьба по возможности писать вопросы в комментариях к статье. Личный вопрос требует подробного описания ситуации, иначе будет оставлен без ответа.

Инвестиционные фонды и их структура

Сравнение инвестиционных фондов

Инвестиционные фонды и их устройство

Инвестировать можно двумя основными путями: прямой покупкой ценных бумаг или приобретая инвестиционные фонды. Т.е. вы можете купить акции отдельных компаний: например Сбербанка на Московской бирже или Apple, если имеете брокерский счет с доступом на американские рынки. Но вы также можете купить пай инвестиционного фонда, который содержит в себе множество акций или других ценных бумаг.

Фонды для инвесторов можно разделить на биржевые и внебиржевые. В первом случае паи можно купить на бирже — здесь речь как правило идет о биржевых фондах ETF. Инвесторы продают эти паи друг другу. А вот например российские открытые паевые фонды имеют внебиржевое обращение, поскольку покупаются и продаются у управляющей компании. Активы фонда хранятся отдельно от активов УК, поэтому инвестиции достаточно надежно защищены от мошенничества.

Управляющая компания собирает ценные бумаги в соответствии со своими критериями. Она может отслеживать какой-то индекс ценных бумаг, следуя за его составом, или пытаться его переиграть посредством своей инвестиционной стратегии. В последнем случае УК сама решает, какие бумаги и в какое время покупать и продавать. Такой подход называется активным. УК берет комиссию за ведение фонда, которая в случае активной стратегии оказывается выше, чем при простом слежении за рыночным индексом, состав которого формирует комитет биржи.

Финансовые активы компании

Классы активов

При описании инвестиционных фондов очень важно поговорить о классах активов, из которых инвестор должен создать свою собственную стратегию. Какие есть классы активов, которые доказали свою работу в течение многих десятилетий? Основных всего три: акции, облигации и недвижимость. Внутри каждого класса можно сделать множество разграничений, но для простоты понимания ограничимся этим. Есть еще четвертый, менее важный для инвестора класс — товарные активы, в частности золото.

Если мы возьмем, к примеру, взаимные и биржевые фонды акций, то по сути это оболочки одного класса активов. Инструменты. А инструменты, как известно, могут быть разными в зависимости от цели. Суп едят ложкой, а жаркое вилкой. В известной басне лисе и журавлю не подходили кувшин и тарелка. Плохи ли они сами по себе? Нет, но каждому в зависимости от его особенностей подойдет свой вариант.

Взаимные и биржевые фонды акций хотя и разные, но схожие инструменты. И тот, и другой содержат акции, но паи взаимного фонда не обращаются на бирже. В терминологии инструментов они примерно как стамеска и долото — некоторая разница есть, но в общем один инструмент можно заменить другим.

Если у вас нет ясного плана инвестиций, то взятый по отдельности инвестиционный фонд не реализует свой потенциал. Дом строится разными инструментами — даже очень хороший отбойный молоток бесполезен при циклевке пола. Стамеска не выкрутит шуруп, а отвертка не затянет гайку. Сила — в совокупности. Сантехник скорее всего придет к вам с чемоданом инструментов, даже если у вас просто сломался кухонный кран.

Так и в инвестициях. Нет идеального фонда для инвестиций — каждый хорош на своем временном отрезке. Как и мастер, пришедший чинить кран, мы не знаем, что нам понадобится именно сейчас — так что логично, подобно ему, запастись портфелем разных инструментов с разными классами активов. Там должны быть и акции, и облигации, и недвижимость. Если их не будет, можно наделать глупостей, пытаясь добиться универсальности от условного гаечного ключа.

 

Сравнение типов инвестиционных фондов

Итак, доступные инвестору фонды — это оболочки, содержащие различные активы. Фонды могут просто отслеживать рынок, следуя определенному индексу (например индексу Мосбиржи), а могут управляться активно в попытках рынок обыграть, т.е. получить добавочную стоимость относительно индекса:

Инвестиционный фонд = биржевой индекс ± (добавочная стоимость) — затраты за управление

Таким образом, активно управляемый фонд имеет для инвестора смысл, если добавочная стоимость от управления превышает комиссию управляющей компании с учетом налога на прибыль. Иначе инвестору лучше брать фонд, отслеживающий индекс с минимальными затратами. Вид управления и затраты играют заметную роль в итоговой доходности инвестора, но смотреть ему в самую первую очередь нужно на лежащие в основе фонда активы и в какой мере они отвечает его стратегии. Т.е. сколько процентов каких активов брать — но отчего отталкиваться в этом выборе?

Акции в большей степени подходят молодым инвесторам, поскольку акции показывают наилучшую доходность именно в долгосрочном периоде. За любые 30 лет с учетом дивидендов доходность рынка США не опускалась ниже 8% годовых, а максимальный результат был на уровне 13%. Однако в 30-е или 70-е годы в США по ним можно было получить ощутимый убыток.

Недвижимость США за последние десятилетия приносила примерно ту же доходность, что и акции, причем примерно с теми же рисками (просадками). Главное отличие пожалуй в дивидендных выплатах — инвестиционные трасты недвижимости по законодательству «заточены» под сдачу в аренду, в результате чего REITs платят хорошую дивидендную доходность.

Облигации могут быть как высокодоходными (рискованными), так и консервативными. Первые довольно сильно проседают в кризис, но платят хороший купонный доход — выше инфляции. Вторые устойчивы, но платят примерно на уровне инфляции. Поэтому не стоит считать любую облигацию или фонд облигаций надежным инструментом — надежность в первую очередь определяется рейтингом эмитента облигации. Если он не ниже «А», то облигация оценена как надежная и скорее всего не будет привлекать высоким доходом.

Лишь определившись со своей стратегией, логично подбирать под нее инструменты. Ниже представлены четыре доступных российскому инвестору типа фондов коллективных инвестиций, содержащих внутреннюю диверсификацию. Издержки фондов почти так же важны, как и грамотный план, так как на дистанции они могут вылиться в десятки и более процентов недополученной доходности:

важность комиссий фондов

И эту доходность фонд просто положит себе в карман. Да, можно допустить, что менее выгодный по комиссиям фонд иногда является вынужденным способом инвестирования — но чаще всего причина именно в недостаточной квалификации инвестора по выбору наиболее выгодного ему варианта. Таблица ниже может оказаться полезной для выбора инструмента, хотя и не поможет определиться со стратегией:

 

Паевые фонды (ПИФы)

Взаимные фонды (mutual funds)

Российские ETF (БПИФ)

Зарубежные ETF

КоличествоБолее 1200Более 100 00014, компания FinexБолее 6 000
История существованияС 1996 годаС 1924 годаС 2013 года, БПИФ с 2018 г.С 1993 года
ЗаконодательствоРоссийскоеЗарубежноеРоссийское и зарубежноеЗарубежное
Выбор классов активовНебольшойБольшойУмеренныйБольшой
Обращение на биржеВ основном паи закрытых фондовВ основном паи закрытых фондовВсе фондыВсе фонды
Способ покупкиЧерез УК или ее агентов (российские банки), иногда через брокераЧерез УК или ее агентов (зарубежные банки), полис unit-linkedЧерез российских брокеров на Московской биржеЧерез брокера, зарубежный банк, полис unit-linked (малое число)
Можно ли оформить покупку online?Не всегда, может требоваться личное присутствиеДа, но не все УК и банки принимают к себе россиянДа, через брокерский терминалДа, на различных биржах (куда имеет выход ваш зарубежный брокер)
Цена покупкиНа указанную посредником сумму инвестор получает некоторое число паевНа указанную посредником сумму инвестор получает некоторое число паевУстанавливается биржей, доступны лимитный и рыночный ордерУстанавливается биржей, доступны лимитный и рыночный ордер
Минимальная сумма инвестированияВ среднем от тысячи до десятков (иногда сотен) тысяч рублейВ среднем от 1000$. В полисе unit-linked от 100-500$ в месяцНесколько тысяч рублей в зависимости от текущего курса паевДесятки долларов, но открытие брокерского счета может требовать до 10 000$. В полисе unit-linked от 100-500$
Комиссии за сделкиНадбавка/скидка при приобретении или погашении паев от 0% до 2%Надбавка/скидка от 0% до 5% (в программе unit-linked отсутствует)Биржевая комиссия 0.03-0.2% российских брокеров. Надбавок и скидок у ETF нетВ среднем 5-6$ за сделку у брокера. Минимум 1$ у Interactive Brokers
Вознаграждение УК за управление фондами2-6% (с учетом «прочих» издержек бывает до 10%)0.05-2%0.5-1.4%0.03-1% (в большинстве случаев не более 0.5%)
Выплата дивидендовРеинвестируютКак реинвестируют, так и выплачиваютРеинвестируютБольшинство фондов выплачивает
Точность индексных фондовОт низкой до среднейОт средней до высокойСредняя, отклонения до примерно 3%Высокая (отклонения обычно в доли процента)
Активно управляемые фондыПодавляющее большинствоОколо 60% от общего числа. Уменьшение процента в последние годыОтсутствуют (все индексные)Более 95% от общего числа
Налоговые льготы и возможность купить на ИИСДоступны (инвестиции не менее 3 лет), но сложно купить на ИИСНедоступны за исключением программы unit-linkedДоступны (инвестиции не менее 3 лет), легко взять на ИИСНедоступны за исключением unit-linked (малое число фондов)
Уплата налоговУК или брокер выплачивают самостоятельноТребуется подача налоговой декларацииБрокер выплачивают самостоятельноТребуется подача налоговой декларации
Язык интерфейса и общенияРусскийАнглийскийРусскийАнглийский
Раскрытие состава фондаОбычно ежеквартальноЕжемесячно или ежеквартальноВ режиме onlineВ режиме online
Расчет цены паяРаз в деньРаз в деньВ режиме onlineВ режиме online
Валюта покупки и состав фондовПокупка в рублях. В фонде могут быть зарубежные активыОбычно в долларах, разнообразие активовНа Московской бирже, обычно в рублях, активы разных странВ различных валютах, разнообразие активов
ЛиквидностьОткрытые фонды ликвидны (продажа УК), закрытые — нетОткрытые фонды ликвидны, закрытые – в зависимости от фондаСредняя ликвидность, некоторый спред при покупке/продажеБольшинство фондов высоколиквидны с минимальным спредом
Следование инвестиционной стратегииПорой меняют стратегию без предупрежденияКак правило следуют стратегииСледуют, но ETF меняли дивидендную политикуБольшинство фондов отслеживает определенный индекс

Поделиться в соцсетях

Подписаться на статьи






 
Optimized with PageSpeed Ninja