Инвестиционные фонды и их структура

Инвестиционные фонды и их устройство

Инвестировать в фондовый рынок можно двумя основными путями: прямой покупкой ценных бумаг или приобретая инвестиционные фонды. Т.е. вы можете купить акции отдельных компаний: например Сбербанка на Мосбирже или Volkswagen, если имеете брокерский счет с доступом на европейские рынки. Но вы также можете купить пай инвестиционного фонда, который сразу содержит в себе множество ценных бумаг.

Управляющая компания собирает ценные бумаги в фонд в соответствии со своими критериями. Она может отслеживать какой-то индекс ценных бумаг, следуя за его составом (пассивный / индексный подход), или пытаться его переиграть посредством своей инвестиционной стратегии. В последнем случае УК сама решает, какие бумаги и в какое время покупать и продавать.

Такой подход называется активным. УК берет комиссию за ведение фонда, которая в случае активной стратегии оказывается выше, чем при простом слежении за рыночным индексом. Попутно напомню, что состав индексов формирует комитет биржи или специальные компании: в России самым известным является индекс Мосбиржи. Следовательно, мы можем поделить инвестиционные фонды на пассивные (индексные) и активно управляемые.

Это очень важный момент, так что не грех повториться. Инвестиционные фонды могут пассивно отслеживать рынок, следуя определенному индексу (например, индексу Мосбиржи), а могут управляться активно в попытках рынок обыграть, т.е. получить добавочную стоимость относительно индекса:

Инвестиционный фонд = биржевой индекс ± (добавочная стоимость) – затраты за управление

⚡ Таким образом, активно управляемый фонд имеет для инвестора смысл лишь в случае, если его результат превышает похожий по составу биржевой индекс с учетом затрат управляющей компании. Иначе инвестору лучше брать фонд, отслеживающий индекс с минимальными затратами.

Обращение на бирже

Далее. Паи некоторых инвестиционных фондов обращаются на бирже, некоторые нет. В России фонды первого типа называются БПИФ (биржевые паевые инвестиционные фонды), в мире ETF. Фонды второго типа это открытые паевые фонды в России и взаимные фонды (open-end funds) в США. Как следует из написанного выше, все они могут иметь как активное, так и пассивное управление. Также на биржах присутствуют паи закрытых фондов с активной стратегией.

🤔 Название фонда (паевой, взаимный, биржевой) характеризует только его оболочку, а не начинку. Необходимо понимать, что в первую очередь именно «начинка» определяет содержание фонда и инвестиционный результат.

Классы активов

При описании инвестиционных фондов нельзя не сказать о классах активов, из которых инвестор должен создать свою собственную стратегию. Какие есть классы активов, которые входят в инвестиционные фонды и доказали свою эффективность в течение многих десятилетий?

✅ Основных всего три: акции, облигации и недвижимость.

Внутри каждого класса можно сделать множество разграничений, но для простоты понимания ограничимся этим. Есть еще четвертый, менее важный для инвестора класс – товарные активы, в частности золото.

⚡ Вид управления и затраты важны для итоговой доходности инвестора, но смотреть ему на первом этапе нужно на лежащие в основе фонда активы и в какой мере они отвечает его стратегии. От чего отталкиваться в этом выборе?

• Акции в большей степени подходят молодым инвесторам, поскольку показывают наилучшую доходность именно в долгосрочном периоде. За любые 30 лет с учетом дивидендов доходность рынка США не опускалась ниже 8% годовых, а максимальный результат был на уровне 15%. Однако в 30-е или 70-е годы в США (за 10 лет) по ним можно было получить ощутимый убыток.

• Недвижимость США за последние десятилетия приносила примерно ту же доходность, что и акции, причем примерно с теми же рисками (просадками). Главное отличие состоит в распределении доходов: инвестиционные трасты недвижимости по законодательству «заточены» под сдачу в аренду, в результате чего REITs платят хорошую дивидендную доходность.

• Облигации могут быть как высокодоходными (рискованными), так и консервативными. Первые довольно сильно проседают в кризис, но платят хороший купонный доход выше инфляции. Вторые устойчивы, но платят примерно на уровне инфляции. Поэтому не стоит считать любую облигацию или фонд облигаций надежным инструментом: надежность в первую очередь определяется рейтингом эмитента облигации. Если он не ниже «А», то облигация оценена как надежная и скорее всего не будет привлекать высоким доходом.

Лишь определившись со своей стратегией, логично подбирать под нее инструменты (фонды). Сначала глобальное распределение ценных бумаг (стратегия) потом фонды на их основе, т.е. тактика. Тем не менее комиссии фондов, которые нужно учесть на втором этапе, почти так же важны, так как на дистанции они могут вылиться в десятки и более процентов недополученной доходности. Таблица ниже может оказаться полезной для тактического выбора инструмента, хотя и не поможет определиться со стратегией: