Инвестиционные фонды и их структура

Инвестиционные фонды и их устройство

Инвестировать в фондовый рынок можно двумя основными путями: прямой покупкой ценных бумаг или приобретая инвестиционные фонды. Т.е. вы можете купить акции отдельных компаний: например Сбербанка на Мосбирже или Volkswagen, если имеете брокерский счет с доступом на европейские рынки. Но вы также можете купить пай инвестиционного фонда, который сразу содержит в себе множество ценных бумаг.

Управляющая компания собирает ценные бумаги в фонд в соответствии со своими критериями. Она может:

1. отслеживать какой-то индекс ценных бумаг, следуя за его составом (пассивный / индексный подход). Главная задача воспроизвести этот индекс как можно точнее;
2. пытаться его переиграть посредством своей инвестиционной стратегии (УК сама решает, какие бумаги и в какое время покупать и продавать)

Второй подход называется активным. УК берет комиссию за ведение фонда, которая в случае активной стратегии оказывается выше, чем при простом слежении за рыночным индексом. Попутно напомню, что состав индексов формирует комитет биржи или специальные компании: в России самым известным является индекс Мосбиржи. Следовательно, на верхнем уровне мы можем поделить инвестиционные фонды на пассивные (индексные) и активно управляемые.

Написанное выше приводит нас к следующей формуле доходности фонда:

Инвестиционный фонд = биржевой индекс ± (добавочная стоимость) – затраты за управление

⚡ Таким образом, активно управляемый фонд имеет для инвестора смысл лишь в случае, если его результат превышает похожий по составу биржевой индекс. Другими словами, добавочная стоимость должна превышать комиссию управляющей компании. Иначе инвестору лучше брать фонд, отслеживающий индекс с минимальными затратами.

Обращение на бирже

Далее. Паи некоторых инвестиционных фондов обращаются на бирже, некоторые нет. В России фонды первого типа называются БПИФ (биржевые паевые инвестиционные фонды), в мире ETF. Фонды второго типа это открытые паевые фонды в России и взаимные фонды (open-end funds) в США. Как следует из написанного выше, все они могут иметь как активное, так и пассивное управление. Это важно, выделим это. Также на биржах присутствуют паи закрытых фондов с активной стратегией.

🤔 Название фонда (паевой, взаимный, биржевой) характеризует только его оболочку, а не начинку. Необходимо понимать, что в первую очередь именно “начинка” определяет содержание фонда и инвестиционный результат.

Рассмотрим это на примере. Фраза “я купил биржевой фонд” или “я купил взаимный фонд” говорит лишь о том, что вам принадлежат какие-то бумаги, защищенные в рамках механизма фонда. Но состав этих бумаг может быть каким угодно. Вариант “я купил взаимный фонд крупных акций США” звучит уже гораздо лучше, так как характеризует и оболочку, и ее наполнение. Однако тут не хватает указания на метод управления, поэтому лучше всего сказать “я купил индексный взаимный фонд крупных акций США”.

Классы активов

При описании инвестиционных фондов нельзя не сказать о классах активов, из которых инвестор должен создать свой собственный инвестиционный портфель. Какие есть классы активов, которые доказали свою эффективность в течение многих десятилетий?

✅ Основных всего три: акции, облигации и недвижимость.

Внутри каждого класса можно сделать множество разграничений, но для простоты понимания ограничимся этим. Есть еще четвертый, менее важный для инвестора класс – товарные активы, в частности золото.

⚡ Вид управления и затраты важны для итоговой доходности инвестора, но смотреть ему на первом этапе нужно на лежащие в основе фонда активы. От чего отталкиваться в этом выборе?

• Акции в большей степени подходят молодым инвесторам, поскольку показывают наилучшую доходность именно в долгосрочном периоде. За любые 30 лет с учетом дивидендов доходность рынка США не опускалась ниже 8% годовых, а максимальный результат был на уровне 15%. Однако в 30-е или 70-е годы в США (за 10 лет) по ним можно было получить ощутимый убыток.

• Недвижимость США за последние десятилетия приносила примерно ту же доходность, что и акции, причем примерно с теми же рисками (просадками). Главное отличие состоит в распределении доходов: инвестиционные трасты недвижимости по законодательству “заточены” под сдачу в аренду, в результате чего REITs платят хорошую дивидендную доходность.

• Облигации могут быть как высокодоходными (рискованными), так и консервативными. Первые довольно сильно проседают в кризис, но платят хороший купонный доход выше инфляции. Вторые устойчивы, но платят примерно на уровне инфляции. Поэтому не стоит считать любую облигацию или фонд облигаций надежным инструментом: надежность в первую очередь определяется рейтингом эмитента облигации. Если он не ниже “А”, то облигация оценена как надежная и скорее всего не будет привлекать высоким доходом.

Лишь определившись со своей стратегией, логично подбирать под нее инструменты (фонды). Поясню. Сначала вам нужно выбрать глобальное распределение ценных бумаг, т.е. определить свою основную стратегию. Например, сколько акций развитых и развивающихся стран вам подходит. И уже затем можно обдумывать тактику, т.е. искать конкретные фонды под выбранный вариант. Здесь стоит первым делом смотреть на капитализацию фонда и комиссионные сборы, но можно учесть и такие факторы, как валюта покупки и выплата или реинвестирование дивидендов.

Комиссии фондов, которые нужно учесть на втором этапе, почти так же важны, так как на дистанции они могут вылиться в десятки и более процентов недополученной доходности. Капитализация поможет исключить вариант расформирования фонда из-за его нерентабельности и т.д. Таблица ниже перечисляет основные свойства инвестиционных фондов разных типов: