С марта 2022 года управляющие компании биржевых фондов с российскими ценными бумагами начали процесс ликвидации своих ETF, а Россия покинула мировые фондовые индексы. Разрыв отношений России с западными странами привел к тому, что ликвидность депозитарных расписок на российские бумаги внутри ETF упала до нуля, т.к. была потеряна возможность их продажи. Ситуация выглядела для вкладчиков таких ETF как банкротство, о чем я писал здесь.
Однако через несколько месяцев реальность стала более позитивной и сегодня речь о полной потере средств держателей паев фонда уже не идет. Для примера возьмем фонды компании IShares с европейских бирж, инвестировавших в российские акции в соответствии с индексами MSCI:
и рассмотрим второй вариант, паи которого были куплены мной через европейского брокера. Возможно, кто-то сам оказался в той же ситуации, а для остальных могут быть интересны действия, предпринятые компанией для возврата средств вкладчиков.
Сделки с паями iShares MSCI Russia ADR/GDR UCITS ETF перестали быть доступны более года назад, однако сам фонд по-прежнему отображается в моем торговом терминале. Поэтому я решил задать вопрос управляющей компании по поводу возможных будущих выплат и получил ответ буквально через пару часов, несмотря на праздничный день. Ниже вольный перевод с моими комментариями.
Спасибо за ваш запрос.
Относительно текущей ситуации фонда мы можем сказать вам следующее.
Нормальные условия торговли остаются серьезно нарушенными из-за российского вторжения в Украину. Значительная часть российских ценных бумаг торгуется внутри России только для местных инвесторов. Поэтому BlackRock считает, что закрытие ISHARES MSCI RUSSIA ADR/GDR UCITS ETF отвечает интересам акционеров.
Российские ценные бумаги не будут ликвидированы немедленно, а лишь когда это станет возможно и практически осуществимо, чтобы вернуть вам оставшиеся доходы от ваших инвестиций (исходя из вашего владения паями непосредственно перед закрытием фонда).
BlackRock намеревается защитить стоимость российских ценных бумаг в фонде путем их упорядоченной и контролируемой реализации, чтобы иметь возможность вернуть любую выручку акционеру. Однако на данном этапе мы не можем дать оценку ожидаемой доходности на акцию.
Ликвидация фонда состоялась 22 июня 2022 года. Чистая выручка от реализации нероссийских активов была выплачена акционерам примерно 27 июня 2022 года.
Подтверждаю: да, была выплачена небольшая сумма.
Российские ценные бумаги временно остаются в фонде до тех пор, пока не появится возможность их ликвидации разумным, упорядоченным и контролируемым образом (по мнению управляющего инвестициями).
BlackRock сообщает акционерам, что получение акционерами выручки от продажи российских ценных бумаг может занять значительное время. Ликвидация позволит предоставить акционерам денежные средства за вычетом расходов, связанных со сделкой. Кроме того, инвестиционный менеджер имеет право по своему усмотрению распоряжаться российскими позициями. Потенциальная продажа ценных бумаг оценивается с учетом различных факторов (например, юридических, ликвидности, спредов, волатильности).
В связи с политической и рыночной неопределенностью, а также невозможностью предсказать оптимальное время для продажи российских ценных бумаг, нет никаких гарантий, что российские ценные бумаги будут проданы по оптимальной цене. Оценка будет производиться на основе информации, доступной время от времени инвестиционному менеджеру. Выручка может быть выплачена несколькими траншами в течение определенного периода времени.
Еще интересная информация от компании:
Мы продолжаем и продвигаемся в переговорах с участниками рынка и эмитентами по конвертации АДР и ГДР в российские акции. Конвертация некоторых АДР/ГДР может быть предотвращена такими факторами, как санкции, действия компаний и размеры лотов. Из-за политической и рыночной неопределенности не может быть никаких гарантий, что получившиеся в результате российские ценные бумаги достигнут оптимальной стоимости или какой-либо стоимости вообще.
BlackRock будет прилагать усилия (если это возможно, практически осуществимо и разумно), чтобы ежеквартально обновлять информацию об активах обоих фондов и в будущем публиковать их на своем веб-сайте.
Итак, хотя депозитарные расписки по юридическим причинам потеряли свою ценность, компании удалось в какой-то степени обменять их на российские акции, имеющие хождение на Московской бирже с хорошей ликвидностью. Вопрос, таким образом, оказывается в плоскости продажи российских акций из фонда с возвратом в российскую юрисдикцию и выбора времени для этой продажи по “оптимальной стоимости”.
Последняя на данный момент информация по составу фонда есть от 30 сентября 2022 года:
К сожалению, здесь отсутствует информация по процентным долям каждой позиции, однако некоторые выводы сделать можно. Как видно, в фонде имеются три вида активов: наличные, депозитарные расписки и российские акции. А именно, среди позиций видны 9 депозитарных расписок и 14 акций, причем среди последних почти все крупные компании. На момент статьи в июне 2023 уже прошло около 9 месяцев – не исключено, что обмен смог продвинутся дальше.
Даже глобальные политические потрясения в виде войны с фактическим разрывом отношений России с западным миром оставляют надежду на возврат реальной либо близкой к ней стоимости бумаг. При этом, если брать обмен на сегодняшний день, то уровень российского индекса в начале июня 2023 г. составляет около 2700 пунктов. В середине февраля 2022 было около 3400, т.е. рублевый индекс без дивидендов в моменте отыграл большую часть просадки (минимум составлял ниже 2000 пунктов).
В чем основная сложность полного расчета с инвесторами? Для полной конвертации расписок в акции нужна юридическая база, а для обмена требуется добрая воля сторон. Которой может не быть еще очень долго… сколько времени возвращали активы США (и вернули ли) после мировых войн, читайте здесь и здесь. Тем не менее: потеряна ликвидность вложенных средств, но не они сами.
Открыт и вопрос с дивидендами, которые причитаются всем акционерам. В данном случае владельцем российских акций оказывается недружественное по российской классификации юридическое лицо, которое видимо не имеет доступ к ограниченному рублевому счету с дивидендами от компаний. В таблице выше видно, что кеш в фонде составляют лишь доллары и евро, а рублей нет.
Информация об условиях предоставления и возврата микрозайма физическими лицами
Особенности биржевых фондов ETF