Инвесторы подвержены страхам. Они особенно сильны во время кризисов, когда пресса обещает апокалипсис, а сумма на счете стремительно сокращается каждую неделю. Если вы инвестируете достаточно долго, то почти неизбежно пройдете через несколько кризисов и со временем станете спокойнее на них реагировать. Однако портфельный инвестор защищен от многих кризисных явлений лучше, чем он сам иногда думает.
Рассмотрим пример возникновения высокой инфляции. В современной России наиболее сильный всплеск случился в 1998 году после объявления дефолта. Однако в конце 1970-х высокая инфляция была и в Америке, достигая двузначных значений (недавний всплеск был максимальным с того момента, но остановился на уровне около 7% в год). Но что означает инфляция для обывателя и для инвестора?
Для обывателя это лишние траты/убытки, связанные с ростом потребительских цен. Зарплата либо не изменяется, либо изменяется мало, а продукты, одежда и техника становятся дороже из месяца в месяц. На показатель инфляции обыватель повлиять не может.
Не может повлиять на инфляцию и инвестор, но он находится на другой стороне баррикады. Если растет цена на товары, значит, вырастает прибыль компаний, которые эти товары производят – ведь люди платят за них больше, чем раньше. Больше прибыль предприятия – значит, выше доход акционеров, которым эта прибыль может быть отдана в виде дивидендов. Или она может быть пущена на развитие производства и тогда отразится на котировках акций, которыми владеет инвестор. Возможно не сразу, но отразится.
На рисунке выше видно, что с 1975 по 1985 год котировки индекса S&P500, включая дивиденды, выросли в пять раз! Этот впечатляющий результат, который трудно найти на других 10-летних отрезках американского рынка, в том числе обусловлен сильной инфляцией, включенной в котировки акций.
Похожая ситуация происходит с держателями облигаций. Что делает правительство в случае роста инфляции, особенно резкого? Оно поднимает ключевую ставку, т.е. делает деньги более дорогими за счет увеличения процента по кредиту. Так сделала и Америка в конце 1970-х, и в последние полтора года. Россия прибегала к резкому подъему в начале 1990-х, чтобы справится с гиперинфляцией.
Что при этом происходит с облигациями? Доходность текущих выпусков падает, однако по новым выпускам будет выплачиваться более высокий процент. А значит, если вы являетесь держателем фонда облигаций, его состав будет пополняться более доходными выпусками. Т.е. хотя и с запозданием, но на текущую ситуацию портфель отреагирует. Кроме того, и в России, и в мире есть облигации с защитой от инфляции, индексируемые на ее величину (что, правда, не отменяет падения котировок).
Девальвация рубля исторически происходит волнами, после чего следует период укрепления. После девальвации 1998-99 годов, когда доллар стал стоить 24 рубля вместо 6, последовал почти 10-летний стабильный период, когда российская валюта поддерживалась растущими ценами на нефть. Затем была девальвация 2009 года на фоне мирового кризиса с падением нефтяных цен, стабилизация и новое падение рубля в самом конце конце 2014 года. Зато в 2016 году рубль укрепился к доллару сильнее других мировых валют. Последний взлет доллара с невероятно сильным (в два раза!) последующим укреплением рубля пришелся на весну-лето 2022 года. Но продолжение девальвации последовало в 2023 году, в результате чего доллар достиг отметки в 100 рублей.
Хотя бы примерно угадать все эти движения у валютного спекулянта шансов не было, а простое удержание доллара проигрывало доходности фондового рынка. Но покупка активов в портфель, номинированных в долларах и евро, позволила бы получить как валютную прибыль, так и рублевую от его девальвации. Причем и сами российские акции за счет хорошего роста принесли не менее валютных активов в пересчете на рубли. Сегодня с классическими твердыми валютами у российского инвестора сложности, зато появились возможности инвестировать в юанях.
Действия России в 2022 году привели к мощному встречному потоку санкций, одной из которых стала заморозка иностранных ценных бумаг в составе инвестиционных фондов, торгующихся на Мосбирже. В результате на осень 2023 года инвесторы многих БПИФ и всех фондов от FinEX не имеют доступ к своим активам. В таком виде реализации рисков не ожидал практически никто – российские инвесторы не принимали решения о вторжении в Украину – но наказаны были все, включая подсанкционных лиц. Причиной таких санкций в Европе называется сложность идентификации каждого инвестора и трудоемкость разделения активов, но от этого не легче.
Если не брать наихудший сценарий с закрытием фондового рынка, как случилось в 1917 году в России и 1940-х в Китае, то наиболее адекватным поведением в текущей ситуации выглядит российский брокерский счет и портфель из российских ценных бумаг (фондов из них). Добавление российских замещающих облигаций при этом позволяет получать доход от девальвации рубля, плюс упомянутые выше варианты инвестиций в юанях. В ситуации, когда правительство активно пытается привлечь деньги населения, вряд ли стоит ожидать прекращения работы рынка ценных бумаг, созданного как раз для этого.
Кроме описанного пункта выше, инвестору все же стоит опасаться глобального кризиса, подобного кризису 2008 года, когда диверсификация портфеля оказывается практически бесполезной. Что стоит проверить в ожидании такого кризиса в первую очередь?
Получить деньги под залог авто
Куда не стоит вкладывать деньги