Андрей Швальбе Есть вопросы? Свяжитесь со мной
Просьба по возможности писать вопросы в комментариях к статье. Личный вопрос требует подробного описания ситуации, иначе будет оставлен без ответа.

Американский рынок: история развития

ETF на Америку

История американского рынка акций

Американский рынок является основным фондовым рынком мира — на пике пузыря японского фондового рынка в конце 80-х годов последний хотя и смог обогнать по капитализации Америку, но затем очень быстро вернулся на прежние позиции. На сегодня американские акции по капитализации составляют примерно половину рынка — а доллар, несмотря на все разговоры и поиски альтернатив, по-прежнему является главной мировой валютой. Поэтому неудивительно, что внимание всех инвесторов фондового рынка в первую очередь направлено на американские акции, главным индексом которых является S&P 500 (содержит 500 важнейших предприятий США).

Индекс Доу-Джонса, имеющий в своем составе всего 30 промышленных предприятий, в среде инвесторов считается более спекулятивным, хотя показатели обоих показывают крайне высокую корреляцию. Общую информацию о мировых индексах можно посмотреть тут. При этом в виде биржевого фонда (например SPY) индекс может торговаться подобно одной акции, быть куплен и продан по одному щелчку мыши. Не менее известен тот факт, что за последние 80 лет американские акции принесли в среднем около 10.5% годовых, что можно считать отличным результатом, который сложно повторить даже самому лучшему хедж-фонду:

доход фондового рынка США

За любой 15-летний период рынок американских акций был положительным, а за любые 30 лет доходность была не ниже 7.6% в год, т.е. уверенно обходила средние показатели по инфляции. Наверное, ни у одного биржевого индекса нет такого количества дублеров в биржевых фондах, как у SP500 — по запросу ″S&P 500″ можно найти почти 300 результатов. Беря временные отрезки от 10 лет и выше, мы действительно можем говорить о тенденции — однако на небольших промежутках времени до нескольких лет все может оказаться не столь радужно и инвестору необходимо об этом помнить. Рассмотрим американский рынок за последние 100 лет:

индекс SP500 за100 лет

Как видно, акции оказались заметно доходнее 10-летних государственных и корпоративных облигаций. А вот такой была доходность индекса S&P 500 по годам:

доходность индекса S&P500

С одной стороны, на графике явно видна динамика роста американских акций и тот факт, что за 100 лет он был довольно значительным — в выбранной шкале примерно к 2012 году индекс достиг показателя 1024, т.е. вырос по сравнению с 1919 годом в 512 раз. Но давайте выделим наиболее интересные периоды, начиная с 20 века.

Начать можно с кризиса 1907 года, когда долларовый капитал пережил отток на иностранные площадки. Банковская система из-за банкротств и бегства вкладчиков оказывается на пороге краха и в 1913 году создается ФРС — федеральная резервная система. Фактически это система центробанков, хранившая деньги вкладчиков из местных банков — чтобы их вкладчики массовыми требованиями по возврату депозитов не рушили банки. В это время Америка еще практически аграрная страна с большим количеством ручного труда — а ситуация похожа на 1990-е в России.

Итак, все очень зыбко, а главной мировой валютой является английский фунт. Шанс на подъем страна получает за счет войны в Европе, в которой США фактически не участвуют. Плюс правительство выпуском ряда облигаций, получивших название «Облигаций свободы», привлекает заметные суммы от населения — в компании участвуют такие люди, как Чарли Чаплин.

В начале 1920-х Америка переживает бурный рост и модернизацию, аналогичные СССР десятилетием позднее — однако рынок США при этом открыт как для внутренних, так и для внешних инвесторов. На акциях и бизнесе делаются состояния — смотрите например отличный фильм «Великий Гэтсби». По сути это время закладывает технологическое преимущество США и готовит Била Гейтса и Джобса. А в конце 1920-х рождается Уоррен Баффет, который докажет всему миру, что невероятное состояние можно сделать не только собственным бизнесом, но и грамотно оценивая бизнесы других людей. При этом Баффет всегда был сторонником именно американских акций.

Однако после эйфории «ревущих 20-х» наступает кризис 1929 года, который многие считают финансовым пузырем (хотя спор о причинах идет до сих пор и единого мнения нет) из-за раздутости цен на акции:

доу джонс в депрессию

Итого, в течение трех лет индекс Dow Jones опустился с отметки более чем 350 до отметки ниже 50, т.е. просел на 90%! Справедливости ради можно отметить, что аналог S&P 500 просел бы чуть меньше, но все же отличие слишком мало, чтобы о нем говорить. К 1936 году американский рынок заметно отыграл позиции, однако затем последовал менее глубокий, но все же очень ощутимый кризис 1937 года; в последний раз индекс повторил отметку 1929 года в 1949 году! Итого, если не считать дивидендов, за 20 лет неудачные вкладчики 1929 года ничего бы не смогли заработать на разнице курсов.

В 1933 году, в разгар депрессии, система сломалась. Банки начали разваливаться и укатываться в преисподнюю. ФРС мог бы их спасти, но Рузвельт придумал идею получше: он просто закрыл к чёртовой матери все банки от греха подальше. Назвал это «банковскими каникулами». Потому что все бежали за своими денежками, выстраивались в очереди и создавали глобальный крах.

В той чрезвычайной ситуации правительство США шло на совсем не демократичные меры: указом 6102 с мая 1933 года все владельцы золотых слитков, монет или обеспеченных золотом ценных бумаг были обязаны сдать их по фиксированному государством курсу в ограниченный период времени. Невыполнение указа влекло штраф в 10 000$ или 10 лет тюрьмы. Правда, указ не касался ювелирных изделий (обычно низколиквидных из-за наценки за работу) и разрешалось оставить себе золотую монету стоимостью в 100 долларов.

Причем тут есть и редко упоминаемый момент: Великая Депрессия привела к значительной дефляции и падению процентных ставок для оживления экономики. А значит, владельцы облигаций, особенно долгосрочных, получили значительное преимущество — когда акции перестают быть ценностью, роль облигаций и наличных выходит на первый план. В инвестиционном плане это говорит в пользу создания сбалансированного портфеля, содержащего не только американские акции. Кроме того, именно тогда в США появляется система страхования вкладов, созданная в России лишь в 2004 году. Неудивительно, что застрахованные суммы у нас и у них различаются больше, чем на порядок.

Смотрим дальше. США, которая из-за депрессии оказалась в больших долгах перед Европой, оказываются единственной страной-победительницей Второй Мировой, которая не вела военных действий на своей территории. Ситуация меняется на противоположенную: США начинает кредитовать разрушенные войной европейские страны, укрепляя позиции американского рынка и своей валюты. С конца 1940-х до 1965 года американский рынок активно растет, причем почти под тем же углом и почти с той же стабильностью, что и в 1920-1929 годы.

30 мая 1965 года индекс Доу-Джонса достигает значения в 912 пунктов, после чего следует доклад ФРС о схожести ситуации с той, что возникла накануне «Великой Депрессии». Американские акции приостанавливают рост; к 26 мая 1970 индекс Доу теряет около 35% стоимости — однако 30 голубых американских фишек, включая компьютерные и технологические акции, в совокупности падают сразу на 81%! Можно сказать, что это была вполне серьезная репетиция пузыря «доткомов», который лопнет ровно через 30 лет.

Затем ненадолго следует сильный отскок, в результате которого 11 января 1973 года индекс выходит на пик в 1051 пункта — однако ожидания наступления нового бычьего рынка не оправдываются. С того момента по начало 80-х наступает мрачный отрезок — в октябре 1973 начинается нефтяной кризис, происходят политические скандалы и уличные протесты. Инфляция растет в 1974, 79 и 80 году до двузначных цифр. Уже осенью 1974 Уолл-стрит оказывается в тяжелейшем нокдауне, а инвестиционные консультанты исчезают с горизонтов, осваивая другие профессии. Акции падают в бесконечность, рушатся цены на дорогую недвижимость, начинают банкротиться хедж-фонды. Только что восстановленное доверие к акциям, которое на протяжении 30 лет после Депрессии приводило к большинству сильно консервативных портфелей, вновь пикирует вниз.

В это же время возникает кризис существующей системы золотого стандарта, одну из главных ролей в котором сыграла Франция — и мир переходит к свободной конвертации валют относительно друг друга. Американский рынок акций почти 18 лет проводит в просадке и к 1981 году теряет к уровню 1965 года большую часть своей стоимости; 1 доллар уровня 1966 года соответствовал покупательной способности 13 центов в 1982 году.

Обратным эффектом такой ситуации стало то, что ставка по банковским вкладам и облигациям к началу 80-х доходила до 14% годовых. Многие американцы готовились к «концу света» и скупали золото, оружие и тушенку. Однако конца света не последовало — и поскольку в последующие годы происходило резкое сокращение ставок и инфляции, держатели долгосрочных  облигаций смогли обеспечить себе несколько лет сладкой жизни. Однако к началу 90-х годов эта роскошь в целом исчезла, хотя в начале 1980-х были выпущены 30-летние облигации с купоном более 10% годовых.

Итого, после затяжного кризиса произошел самый значительный период роста рынка вплоть до 2000 года, на который наиболее заметно повлияла лишь «большая коррекция» 19 октября 1987 года — в этот день индекс Доу-Джонса упал на 22%, а восстановление заняло более двух лет. Что происходит далее? К 2000 году в течение 5 лет активно надувается пузырь высокотехнологичных акций (пузырь доткомов), в результате которого индекс дает отрицательные результаты три года подряд, увеличивая свою просадку — такое было только в 1929-1932 годах.

Правда, с 2004 года индекс вновь идет вверх и к 2007 году почти повторяет исторические максимумы. Но тут случается ипотечный кризис 2008 года (см. фильм «Игра на понижение») — американский рынок резко падает, теряя до половины своей стоимости — однако на этот раз восстанавливается довольно быстро. «This time is different». К настоящему моменту американские акции почти непрерывно растут уже в течение 6 лет. Таблица ниже демонстрирует преимущество дивидендов в кризисные периоды:

Вот еще одна диаграмма, показывающая доходность рынка США по децилям с 1825 года — как видно, она колебалась от минус 50% до плюс 60% в год. Последние годы после кризиса 2008 года выделены синим цветом. Период 1927-1939 годов выделен желтым — диаграмма показывает, что кроме сильных падений в эти же годы происходили и значительные периоды восстановления. В целом же очевиден перекос диаграммы в правую часть — на 134 года положительной доходности пришлось только 55 отрицательных лет.

фондовый рынок США с 1800 года

Выводы? Долгосрочные инвестиции в американские акции оправдывают себя. Однако сделав инвестиции после значительного периода роста есть риск весьма надолго угодить в просадку — в этом случае предпочтителен осторожный вход в рынок с разбиванием капитала на части. Видео про американскую депрессию:

 

Поделиться в соцсетях

Подписаться на статьи