Андрей Швальбе Есть вопросы? Свяжитесь со мной
Просьба по возможности писать вопросы в комментариях к статье. Личный вопрос требует подробного описания ситуации, иначе будет оставлен без ответа.
class="post-template-default single single-post postid-5207 single-format-standard"

Московская биржа и ее структура

Московская биржа: обзор

Московская биржа это крупнейшая по объему торгов и количеству клиентов биржа в России, а также во всей Восточной Европе. В данный момент на бирже насчитывается почти 1 700 000 физических и юридических лиц, тогда как в конце 2013 года их число было лишь около 1 100 000. Текущую статистику по клиентам можно увидеть здесь.

ОАО Московская биржа появилась в результате слияния многочисленных мелких фондовых и валютных площадок, имея с момента основания историю более, чем в 150 лет. Сегодня это уникальный организм, который имеет множество филиалов по всей стране и использует в работе самые разнообразные инструменты в сочетании с передовым техническим оборудованием.

Для чего вообще нужна фондовая биржа? Чтобы свести покупателей и продавцов ценных бумаг. Первые рассчитывают получить прибыль не ниже банковского депозита, давая кредит тому бизнесу, который должен этот результат обеспечить. Вторые либо проводят первичное размещение активов (компании-эмитенты), либо уже являются частными держателями акций, решившими выйти в наличные деньги. Однако многие участники торгов на бирже не отличают фондовый рынок от валютного, считая его чем-то сродни казино – ведь курс любой акции может как быстро подняться, так и редко упасть.

 

Первые биржи в России. История Мосбиржи

Первые упоминания о биржах в России приходятся на 1703 год, когда была организована своеобразная платформа в Санкт-Петербурге, которая имела исключительно торговый характер. В Москве подобная площадка появилась лишь более чем через сто лет в 1839 г., а продажа ценных бумаг на ней была начата не ранее 1860 года. На это же время пришелся взрыв массового интереса россиян к бирже и спекуляциям с бумагами железнодорожных компаний.

Как и сегодня, сделки на биржах могли вестись через крупные банки, например через Московский банк (Банк Рябушинских). Сохранились интересные данные этого банка за 1910-е годы, по которым можно судить как о стратегии покупателей акций тех лет, так и о суммах, которые инвестировали состоятельные клиенты:

история Московской биржи

К спекулятивным счетам здесь условно отнесены те, где операции с ценными бумагами составляли не менее 70% от их общего числа. Владельцы личного портфеля были более пассивны, ориентируясь на дивиденды, рентные выплаты и на пользование кредитом. При этом общее количество спекулятивных счетов было выше: ими пользовались примерно 73% всех клиентов Московского банка.

За последние полвека, предшествовавшие революции, в России появилось более 100 бирж – хотя торговля ценными бумагами велась менее, чем в десяти из них. Тем не менее к 1914 году там ходило около 700 различных ценных бумаг, а на четырех крупнейших мировых биржах число российских активов было немногим менее 200 с высокой оценкой надежности.

При этом если брать аналог того, что мы сегодня понимаем под фондовым индексом, то Россия за 1865-1917 гг. обогнала США, хотя и проходила через неоднократные сильные кризисы – в частности 1869, 1885, 1899-1901, 1910 и 1912 годов. Однако после революции и проблесков НЭПа к 1930 году все биржи в России были закрыты всерьез и надолго.

Возрождение биржевой деятельности началось после распада СССР: в 1990-х годах на территории РФ работало уже более полутора тысяч бирж. После кризиса 1998 года количество площадок сократилось и началось агрегирование, т.е. слияние множества мелких площадок в крупные филиалы. Укрепляются лидеры: площадки ММВБ и РТС. Соответствующие индексы – ММВБ (Мосбиржи) и РТС – и сегодня являются ключевыми индексами Московской биржи.

 

Воссоздание Московской биржи

В 1992 году в России была образована Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), которая специализировалась на организации аукционов по покупке и продаже валюты. Чуть позже к этому добавилась торговля ценными бумагами, а в 1995 году на базе ММВБ был сформирован валютный рынок, где появились фьючерсы на доллары и евро. Тогда же образовалась фондовая биржа РТС, которая стала расширяться в направлении количества торгуемых ценных бумаг.

И ММВБ, и РТС стали стремительно развиваться в указанных направлениях – в частности благодаря тому, что их интересы не пересекались. Тем не менее в 2011 году было принято решение о слиянии обеих организаций с образованием Московской биржи:

Образование Московской биржи

Несмотря на бытующее мнение, что слияние двух бирж было плодотворным, некоторые эксперты считают данное решение неудачным. Более того, в декабре 2011 года произошла цепь скандальных событий, спровоцированных сбоями в работе общей системы.

Системная ошибка стала причиной серьезных убытков для многих трейдеров, возмещать которые биржа отказалась. Следующий скандал разразился в 2014 году, когда система позволила покупать фьючерсы по цене ниже продажной. Всего лишь за несколько минут было проведено сделок на 780 млн. долларов, прежде чем ошибка была выявлена и ликвидирована. Сделки аннулированы не были.

 

Структура Московской биржи

В рамках торговых инструментов структуру Московской биржи можно разделить на пять секций (рынков):

 

  • Товарный рынок

На товарном рынке заключаются крупные контракты по реальным товарам — это может быть зерно (другая с/х продукция), нефть или металлы, в том числе драгоценные (с октября 2013 года).

 

  • Фондовый рынок

Фондовый рынок занимается продажей акций и отдельных паев ПИФ, ИСУ, а также других видов бумаг и различных облигаций. На июнь 2017 года на бирже находится 290 акций от 232 эмитентов и 1145 облигаций от 339 компаний (не считая иностранных). Актуальный список можно увидеть тут. Сделки на этом рынке идут в режиме Т+2, т.е. выполнение обязательств осуществляется через два дня после заключения договора.

 

  • Срочный рынок

На срочном рынке обращаются фьючерсы и опционы, базовым активом для которых может быть как валюта (валютные фьючерсы), так и различные товары и металлы. Часто встречаются и фьючерсы на активы фондовой секции, например фьючерс на индекс РТС. Этот рынок используется как для спекулятивной торговли, так и для хеджирования сделок.

 

  • Валютный рынок

Валютный рынок предназначен для покупки и продажи иностранной валюты, а также валютных активов. По данным за 2015 год около 85% сделок на валютной секции Московской биржи приходилось на пару USD/RUB, еще 10% — на пару EUR/RUB. В 85% случаев участниками сделки были российские банки, еще 10% — дочки зарубежных банков.

 

  • Денежный рынок

На денежном рынке заключаются сделки РЕПО и происходит оформление разных форм кредитов, в том числе межбанковских. Кроме крупных банков, одним из главных игроков здесь выступает Пенсионный Фонд РФ.

Структура Московской биржи

Техническая организация работы биржи

Любая биржа представляет собой чрезвычайно сложное в техническом отношении устройство, имеющее огромное множество каналов для обмена данными и использующее для обслуживания ряд юридических лиц, наделенных различными функциями. В упрощенном виде схему работы можно представить так, как на рисунке ниже:

механизм сделок на бирже

Итак, как осуществляется движение сделок на бирже? Инвестор не может попасть туда напрямую, поэтому он вынужден заключить договор с уполномоченным участником – брокером. Через него инвестор подает заявки на выполнение операций в одной из рассмотренных выше секций биржи. Кстати, далеко не все брокеры предоставляют доступ сразу ко всем секциям.

Далее, брокер транслирует поручение на биржу, т.е осуществляет маршрутизацию поручения. Сама биржа после этого проводит квитовку отчета на исполнение, которую можно понимать как операцию сравнения с брокерским счетом. Результатом должно быть подтверждение о списании платежей и о совершении необходимых зачислений (например, акций на инвесторский счет). Итог операций транслируется обратно к брокеру и через него в виде отчета в личном кабинете — к инвестору.

Вместе с этим «Национальный Клиринговый Центр» (НКЦ) осуществляет операцию клиринга, т.е. заносит сделки в базу данных и делает переоценку рисков продолжительных операций с ценными бумагами на фондовом рынке (что может вызвать необходимость внесения на счет дополнительного гарантийного обеспечения). Предусмотрены три клиринговые сессии: дневная, промежуточная и вечерняя длительностью от нескольких минут до часа.

структура работы Мосбиржи

Наконец, расчеты и депозитарное обслуживание (хранение ценных бумаг) осуществляют НКО «Национальный расчетный депозитарий», ЗАО «Депозитарно-клиринговая компания» и НКО «Расчетная палата РТС». На схеме выше они объединены в аббревиатуру ЦД (центральный депозитарий).

 

Объем и структура торгов на Московской бирже

При наличии пяти различных секций на бирже интересно заметить, что объем сделок на одной из них может в десятки раз превосходить другую. Сначала посмотрим на структуру рынка в начале 2014 года:

структура торгов на Московской бирже

Здесь видно, что в объемах торгов доминируют денежный и валютный рынок, тогда как на фондовую секцию приходится менее 5% оборота — при общем объеме торгов на январь 2014 в 35.1 трлн. рублей обращалось лишь 0.7 трлн. руб. акций и 0.75 трлн. облигаций.

Теперь сравним ситуацию с текущим моментом. В мае 2017 года общий объем торгов на рынках Московской биржи составил 71,1 трлн. рублей, что почти ровно в раза выше. Однако здесь нужно вспомнить про девальвацию рубля в конце 2014 года, в результате которой активы в долларах сильно прибавили в стоимости. Распределение общей суммы по секторам:

  • Рынок акций, депозитарных расписок и ПИФов — 0,74 трлн. рублей
  • Рынок облигаций — 1,21 трлн. рублей
  • Срочный рынок — 6,5 трлн. рублей
  • Валютный рынок — 29,3 трлн. рублей
  • Денежный рынок — 29,7 трлн. рублей

 

Итого, валютный и денежный рынок составили 83% общего оборота — это только на 1.4% меньше, чем в январе 2014 года. Этот факт показывает примерное постоянство распределения торговых предпочтений вне зависимости от времени, хотя для маленьких долей разрыв в относительных величинах оказывается весомым — так, фондовый рынок в мае 2017 получил 2.75% против 4.1% в январе 2014. Актуальные данные можно найти по ссылке https://www.moex.com/ru/news/, в разделе «Главные новости».

 

Как и сколько зарабатывает Московская биржа?

Московская биржа – это не только площадка для совершения сделок ее участниками, но и собственный бизнес. Иногда можно услышать мнение, что биржи зарабатывают только на комиссиях со сделок. Это не так, хотя в ряде случаев эта статья доходов действительно является у биржи основной. Однако Московская биржа в 2013 году получила на комиссии от заключенных сделок менее половины прибыли:

birzha_doxod

Как видно, депонирование средств и оказание депозитарных услуг было более доходным. Ниже данные из последнего отчета Московской биржи по МСФО:

комиссионный доход биржи

Итого, информационные услуги востребованы на сегодня чуть больше, а комиссия с денежного и валютного рынка составляет почти половину общего дохода. Еще примерно столько же собирают срочный и фондовый рынок вместе с расчетно-депозитарными услугами биржи. В абсолютных числах комиссионный доход в 2016 году составил 19,80 млрд. рублей, что на 11.3% лучше предыдущего года. Для сравнения: актуальные месячные обороты на денежном или валютном рынке в сотни раз выше.

Актуальные результаты можно найти в разделе годовых отчетов на сайте Мосбиржи, которая публикует их, как любое открытое акционерное общество. В открытом отчете нужно будет перейти в раздел «Обзор финансовых результатов» или что-то похожее, и там искать «Комиссионные доходы». Там же можно найти позиции Московской биржи в сравнении с мировыми: так, в 2016 году биржа находилась на втором (!) месте по торгам облигациями и на 24 по капитализации среди фондовых бирж мира.

 

Конкурс ЛЧИ

Московская биржа проводит ежегодный конкурс с довольно странным названием, которое расшифровывается как лучший частный инвестор. Странным это название является потому, что речь идет не об инвестициях, а о трейдинге — участники конкурса в течение трех месяцев пытаются заработать в различных секциях биржи максимальную сумму. Об этом конкурсе я подробно писал здесь, советую почитать.

Если же кратко, то таким образом биржа пытается привлечь новых участников — однако происходит это в ущерб их интересам, поскольку стабильно выдавать доходность выше рынка не под силу даже гениальному трейдеру. Так что попытки новичков повторить результаты лучших участников конкурса чаще всего приводят лишь к потерям средств. Сама же биржа зарабатывает на комиссиях, которые частично переходят к акционерам биржи — как частным лицам, так и крупным компаниям.

 

Акционеры и индекс Московской биржи

Акционеры Московской биржи

Данные за март 2015 года. Фактически примерно половину акций («Остальные») можно считать находящимися в свободном обращении на бирже. Актуальный состав акционеров биржа публикует по этой ссылке.

С 1997 года существует рублевый индекс ММВБ, недавно поменявший название на «индекс Мосбиржи». В нем представлены главные акции страны, взвешенные по рыночной капитализации: чем дороже стоит компания, тем больше ее доля в индексе. По секторам преобладает нефть, где находятся Газпром, Лукойл, Сургутнефтегаз и др.

В 1998 году после дефолта индекс пережил падение на 80% и примерно такое же через 10 лет, в кризис 2008 года. В результате индекс оказывается подвержен как глобальным, так и локальным рискам:

индекс ММВБ и кризисы с 2000 года

Важный момент, который не стоит забывать: индекс показывает общую, а не реальную доходность. Последняя означает чистый доход инвестора за вычетом инфляции: чем выше инфляция, тем больше разрыв. В России за период 1997-2017 гг. инфляция была двузначной, так что и разрыв получается очень солидным:

номинальная и реальная доходность ММВБ

Кроме того, стоит помнить, что на многих сайтах публикуется ценовой индекс без учета выплачиваемых компаниями дивидендов. Он же используется в графиках выше. Если дивиденды реинвестировать, то доход возрастет, а индекс будет называться полной доходности. Чем длиннее срок, тем больше заметно влияние дивидендов. Графики ценового индекса и полной доходности (но не с начала запуска индекса) доступны по ссылке https://www.moex.com/ru/index/IMOEX.

 

IPO и акции Московской биржи

Размещение собственных ценных бумаг (IPO) предусматривает передачу на реализацию акций или облигаций различным финансовым учреждениям. IPO Московской биржи состоялось 15 февраля 2013 года при начальной цене 55 рублей за акцию. Рыночная капитализация Московской биржи после проведения первичного размещения таким образом составила около 127 млрд. рублей или приблизительно 4.2 млрд. $. Это, кстати, было крупнейшее IPO биржи в мире с 2007 года.

В качестве организаторов размещения были выбраны: АО Сбербанк, ВТБ, Credit Suiss и J.P.Morgan, а сами акции были размещены исключительно в России. Текущую цену акции Мосбиржи можно увидеть например здесь. Акции Московской биржи стратегически оказываются в выгодном положении: биржа почти монополист на рынке и имеет хорошие долгосрочные перспективы развития с увеличением комиссионного дохода.

 

Дивиденды и доходность

Как оценить будущую доходность акций Мосбиржи? Допустим, через 10 лет после размещения (в феврале 2023 года) акция будет стоить 250 рублей с учетом реинвестированных за это время дивидендов. Тогда полная доходность акции будет равна (250/55) в степени 1/10, где 55 рублей это цена размещения, а 10 это количество лет. Это даст чуть больше 16% годовых. Если это число будет хотя бы на 5% выше инфляции за период 2013-2023, это можно считать хорошим результатом. Историю дивидендов Мосбиржи смотрите здесь.

дивиденды акций Московской биржи

Время работы биржи

  • На фондовом рынке торги проходят с 9:30 до 19:00 по московскому времени, с перерывом на дневной клиринг с 14:00 до 14:05

  • На товарном, валютном и срочном рынках торги идут с 10:00 до 23:50 с клирингом в 14:00 до 14:05 и вечерним клирингом в 18:45-19:00

 

Подробное расписание торгов здесь. Биржа не работает в праздничные дни, а также по субботам и воскресеньям. Для сравнения — мировой валютный рынок форекс, на котором действуют крупнейшие мировые банки, работает круглосуточно пять дней в неделю.

 

Биржевой и внебиржевой рынки

Перед тем, как перейти к последней главе о работе с биржей через посредника (брокера), различим биржевой и внебиржевой рынки. Исходя из определения, биржа – это площадка для торговли ценными бумагами, где операции совершаются по заранее обговоренным правилам. Здесь ведется торговля проверенных и надежных эмитентов, которые допускаются до площадки только после тщательной проверки (листинга), а сама биржа следит за выполнением обязательств участниками. Такими биржами являются Московская или Санкт-Петербургская фондовая биржа.

В отличие от биржевой торговли, внебиржевой рынок – это сфера, где торговля ведется без участия биржи как гаранта исполнения сделок, но с соблюдением установленных, хотя и менее жестких, правил. Стоимость ценных бумаг на таком рынке существенно колеблется в силу малой ликвидности, а сделки носят договорной характер.

Сторонами сделки, как и на стандартной бирже, тут могут как физические, так и юридические лица – скажем, два банка или две инвестиционные компании. Примером электронной внебиржевой площадки может служить RTS Board, для доступа к которой также нужно открыть брокерский счет. Брокер будет сводить участников площадки и контролировать сделки, регистрировать бумаги в депозитариях и пр.

 

Как начать работу с биржей. Выбор брокера

рейтинг брокеров Мосбиржи

Рекомендовать какого-то одного очень сложно, поскольку при выборе нужно учитывать большое число параметров, а их приоритет оказывается для разных людей разным. Но к примеру, есть неплохие отзывы о Промсвязьбанке, сочетающему низкие комиссии с достаточной на сегодня надежностью. Общее число участников на текущий момент составляет 537 компаний, рейтинг на сайте Мосбиржи здесь.

После знакомства со статистикой и выбора подходящего брокера необходимо заключить с ним специальное соглашение. Все серьезные брокеры в обязательном порядке должны иметь лицензию ЦБ РФ. Для работы с ним понадобятся лишь:

  • паспорт гражданина РФ, где указан адрес прописки

  • денежные средства для открытия депозита

Средняя сумма для открытия счета довольно невелика и составляет около 30 000 рублей, хотя некоторые брокеры и вовсе не имеют входного порога. После предоставления документации (в ряде случаев это возможно онлайн, но может потребоваться указать о себе дополнительные сведения) сотрудники брокерской компании оформляют счет и вручают клиенту логин и пароль для входа в торговую программу.

Наиболее известным и универсальным терминалом для работы на фондовом рынке в России является QUIK, хотя многие брокеры имеют свои собственные разработки. В общем, все довольно несложно и в среднем время открытия брокерского счета не превышает нескольких дней. Теперь вы можете работать на любой из секций биржи, предоставленной брокером.

 

Заключение

В статье была рассмотрена структура Московской биржи, ее техническая реализация и ряд связанных с биржей данных. Для инвестора наибольший интерес может представлять фондовая секция Московской биржи (хотя ее объем составляет менее 5% от общего оборота средств), тогда как спекулянты чаще работают на срочном рынке.

Фондовая секция позволяет инвестировать в большое число отдельных акций и облигаций, а также фондовые индексы. Причем в последнем случае можно делать коллективные инвестиции не только в российский, но в некоторые другие мировые рынки. Наконец, на площадке можно приобрести и акции самой Московской биржи с очень неплохими текущими показателями.

 

 

Поделись с друзьями!

Подписка на статьи



 
Optimized with PageSpeed Ninja