Насколько невыгодным является получить на старте большую просадку по сравнению с ситуацией, когда капитал сразу начинает более или менее равномерно расти? Грамотный инвестиционный портфель и время являются столпами успешного инвестирования, однако сложно отрицать тот факт, что начав инвестиции с серьезного убытка, мы отодвигаем начало действия сложного процента, формирующего наш капитал. Рынок Японии, безумно перегретый к 1990 году, до сих пор далек от исторических максимумов.
Сравним два портфеля: первый получил в первый год просадку в 50% и затем рос на 10% годовых, тогда как второй рос на 10% в год с самого начала. Число немного завышенное для портфеля инвестора, но все же вполне реальное – на 10% в год исторически рос индекс акций США. Оценивая рост стоимости одного доллара на дистанции 30 лет, мы получим следующую картину:
Итого, инвестиции с просадкой через 30 лет дадут нам на каждый вложенный доллар 8$. При этом равномерно растущий рынок даст почти 18$, т.е. более чем в два раза больше. Дело в том, что стоимость доллара в случае 50%-ной просадки и ростом в 10% вернется только через 8 лет, хотя затем кривая общей доходности начинает медленно подтягиваться к 10% и в конечной точке достигает 7%:
Двадцать первый век уже отметился сильными кризисами, восстановление из которых, однако, заняло меньшие сроки, чем указано выше. Так, пузырь доткомов достиг своего дна в октябре 2002 года, однако рынок США вернулся на докризисную отметку через 48 месяцев, т.е. через четыре года. На максимуме просадка рынка достигала 50%, как в случае выше. Такую же просадку имел кризис 2008 года с минимальной точкой в марте 2009 – однако рынок восстановился через 37 месяцев (3.1 года) и продолжил бурный рост.
В чем причина расхождения практических данных и теории? В случае сильной просадки рынка происходит заметное “сжатие” многих коэффициентов, используемых для оценки акций (например, цена/выручка). А значит, в процессе восстановления рынка они разжимаются подобно пружине – и рынок начинает расти более высокими темпами, чем в ситуации плавного роста. Поэтому сильная просадка на старте неприятна, но не критична для долгосрочных инвестиций.
И теория, и практика говорят, что инвестиции в кризис предполагают повышенную последующую доходность. Причем вероятность сильной просадки на уже заметно просевшем рынке снижается, а рост при восстановлении идет темпами выше средних по рынку. Прибыль в начале инвестиций означает, что на нее дольше будет действовать сложный процент, увеличивая доходность портфеля, хотя последовательность рыночной доходности по годам также влияет на результат. Интересную статью об этом читайте здесь.
С чего начать инвестиции?