Есть вопросы? Свяжитесь со мной
Просьба по возможности писать вопросы в комментариях к статье. Личный вопрос требует подробного описания ситуации, иначе будет оставлен без ответа.

Маркетмейкер и его функции

Кто такие маркетмейкеры?

Финансовая сфера это достаточно закрытый и сложный организм, в котором есть свои участники, действуют определенные правила и регулярно происходят взаимосвязанные между собой процессы.

Темой этой статьи будет такое понятие, как маркетмейкер. Попробуем выяснить, кто такой и как работает маркет мейкер, в каких операциях он принимает участие и какие функции выполняет. Поскольку маркетмейкеры действуют “в тени” других участников, возможности их влияния на рынок в глазах трейдеров и инвесторов обычно преувеличены. Думаю, что предложенная ниже версия недалека от реальной картины рынка.

 

Кто такой маркетмейкер?

Говоря простыми словами, на фондовой бирже маркет-мейкер это юридическое лицо (от небольшой брокерской или инвестиционной компании до крупного банка), которое заключило с биржей договор о поддержании цен на ценные бумаги – акции, облигации и т.д. При этом с каждым маркет-мейкером может быть свой договор: например, только на обыкновенные или на привилегированные акции.

Иногда могут быть разграничения и внутри сессии. Скажем, маркет-мейкер обязуется поддерживать ликвидность определенных активов не ниже оговоренного спреда в течение 80% торговой сессии. Ликвидность это очень важный параметр, который является причиной популярности срочного рынка, где торгуют производными инструментами (например фьючерсами).

 

Принцип работы и функции маркетмейкера

Маркет-мейкеры ежедневно производят огромное количество сделок, являясь важным посредником при купле-продаже. Вы купили или продали акцию Лукойла за считанные секунды – скорее всего контрагентом по сделке выступил один из маркетмейкеров.

Они есть как на валютном, так и фондовом рынке. В первом случае объем торгов по валютным парам гораздо выше, но фондовый рынок берет количеством ликвидных ценных бумаг. Топовых валютных пар не больше десятка, а на одной Московской бирже только ликвидных акций первого эшелона не менее 30. На американских биржах ликвидных акций больше как минимум на порядок.

Главным заработком маркет-мейкера является “зарплата” от биржи. Это происходит несмотря на то, что маркет-мейкеры получают все поступающие от остальных участников заявки на покупку и продажу активов. Лимитные заявки видят и обычные участники торгов в биржевом стакане, но маркет-мейкер “видит” рынок глубже – включая отложенные ордера стоп-лосс и тейк-профит. В результате у него получается «книга специалиста», которая и становится основой для проведения торгов

Из сказанного выше (а также исходя из названия) некоторые считают, что маркетмейкеры “делают” рынок, т.е. каждый маркет мейкер знает, куда направится цена. Это заблуждение.

Во-первых, маркетмейкеров на рынке много и для управления ценой хотя бы одного актива необходим глобальный сговор. Только самые крупные маркетмейкеры теоретически способны влиять на цену, задействовав большой объем активов. Во-вторых, главная функция маркетмейкера препятствовать разрывам цен, противодействуя рынку – т.е. к примеру обеспечивать продажу ценных бумаг (покупку другим участникам) при сильном движении цены вверх, когда все хотят покупать.

При объявлении котировок маркет-мейкер не может открывать торговые счета и изменять рыночные параметры. Таким образом, для заработка маркет-мейкер должен быть удачливым спекулянтом – причем в отличие от последнего, он вынужден заходить в рынок не на свое усмотрение, а постоянно. Потенциальный убыток от таких действий порой может быть заметно выше прибыли, полученной от спреда, когда купленный актив перепродается другому участнику. Но как уже отмечалось, цель маркетмейкера в поддержании ликвидности актива, а не в заработке на его движении.

движение рынка

Теоретическое отсутствие маркетмейкеров на рынке

В отсутствии посредников на бирже, инвестор должен напрямую состыковываться с таким же частным инвестором/фондом, как он. Следовательно, один инвестор должен хотеть купить бумаги определенного объема, и одновременно другой – желать в не меньшем объеме их продать. И наоборот. Такой вариант при больших объемах сделки на не самом ликвидном рынке (например российском) уже может стать проблемой.

Проблемы будут и при резком изменении цен на нужный актив. Допустим, акции X начали быстро расти. В этот период на них образуется большое число покупателей и практически не будет продавцов. Значит, если вы захотите купить акцию в таких условиях, вы вряд ли станете это сделать – нынешние держатели предложат за нее очень дорогую цену.

А теперь представим обратную ситуацию – пройдя свой максимум, цена развернулась и начала падать. Пугливый покупатель начал сбрасывать акции, ненадолго наступило равновесие спроса и предложения: в этот момент вы можете купить бумагу по “справедливой” стоимости, но цена летит вниз. Теперь вам предлагают за акцию очень мало и вы оказываетесь в значительном убытке. В конце концов цена достигает дна, актив становится дешевым. Начинается рост – и цикл повторяется.

Таким образом, без маркет-мейкера у вас появляются следующие риски:

  1. вы будете вынуждены долго “висеть” в стакане в ожидании обратной сделки

  2. вы сильно переплатите за популярный актив

  3. вы рискуете потерять больше средств на резких движениях цены в целом

Понятно одно: маркетмейкер дает вам возможность купить актив в любой точке рыночной кривой по адекватной цене.

 

Примеры маркетмейкеров в России и в мире

Если обратиться к российскому фондовому рынку, то здесь маркетмейкерами являются организации, оформившие специальную лицензию и наделенные полномочиями дилера. По официальным данным Московской биржи на ней действует почти 1000 маркетмейкеров! Это сравнимо с общим количеством акций и облигаций (чуть менее 1600), причем по крупнейшим российским акциям спред благодаря маркетмейкерам очень узкий:

В отношении валютного рынка основными маркет-мейкерами выступают крупнейшие мировые банки, которые кроме того сотрудничают с поставщиками ликвидности (маркетмейкерами) более низкого уровня – цепочка продолжается дальше вниз до форекс-клубов, где можно открыть счет с минимальным депозитом. Таким образом схема немного другая, чем на фондовом рынке, поскольку валютный рынок децентрализован и тут нет списка бирж с фиксированными ценами на активы.

Кажется, что маркетмейкер таким образом лишен биржевой зарплаты – но на рынке форекс ввиду гораздо большей ликвидности он практически гарантированно получит обратную сделку, что делает заработок со спреда определяющим в его деятельности. Список наиболее крупных валютных маркетмейкеров:

  1. Deutsche Bank – 19,3%
  2. UBS – 14,85%
  3. Citi – 9%
  4. Royal Bank of Scotland – 8,9%
  5. Barclays Capital – 8,8%
  6. Bank of America – 5,29%
  7. HSBC – 4,36%
  8. Goldman Sachs – 4,14%
  9. JP Morgan – 3,33%
  10. Morgan Stanley – 2,86%

Через эти банки в совокупности прокручиваются колоссальнейшие объемы валют с более чем десятью нулями в течение суток. Основные валютные пары должны таким образом иметь минимальный спред вплоть до пятого знака после запятой котировки, что и происходит на самом деле. Самой ликвидной парой является евро-доллар. В России ликвидность валютного рынка обеспечивают в основном ЮниКредит и Росбанк.

 

Заключение

Маркетмейкеры являются необходимыми элементами финансовой индустрии. Они как правило не зарабатывают на движениях цен, а просто обеспечивают минимально возможный спред по каким-то активам в рамках своей договоренности с биржей. Валютные маркетмейкеры преследуют ту же задачу, имея договора с крупнейшими банками или посредниками более низкого уровня. Именно благодаря им вы совершаете комфортную сделку в терминале в течение считанных секунд, хотя вряд ли знаете, какой именно маркетмейкер выступил контрагентом для вашей сделки.

Поделись с друзьями!

Подписка на статьи



Поиск финансирования для бизнеса на Мойкредит Поиск финансирования для бизнеса на Мойкредит
 
Optimized with PageSpeed Ninja