Биржи СНГ: Украина и Казахстан

Фондовые рынки стран СНГ начали формироваться приблизительно в одинаковое время, но достигли разных результатов. Одни более централизованы, другие распределены между рядом финансовых институтов, среди которых есть четко выраженные лидеры. Причина возникновения и роста рынков проста: массовое развитие рыночных отношений породило ценные бумаги, подтверждающие право собственности на долю в компании (акции) или же право на получение определенного процента, дав этой компании в долг (облигации).

Предмет этой статьи – украинский фондовый рынок и фондовый рынок Казахстана, две наиболее популярные биржи на пространстве СНГ.

Украинский фондовый рынок

Согласно информации Агентства по развитию инфраструктуры фондового рынка Украины, в этой стране за все время существовало 11 бирж, центральные офисы которых размещались в трех городах: Киеве, Днепре и Николаеве. В других населенных пунктах находятся их филиалы. Перечень торговых площадок:

1. Фондовая биржа ПФТС. Самая большая фондовая биржа Украины на сегодняшний день. В начале 2019 года включала 64 проф. участника. Торги осуществляются в электронном виде. За прошлый год объем торгов составил 114 миллиардов гривен.
2. КМФБ. Киевская международная фондовая биржа. Крупная площадка по адресу http://www.kise.com.ua для торговли бумагами предприятий из Украины, входящая в тройку лидеров среди местных бирж. Работает с 1997 года, реорганизована в 2017 из публичного в частное акционерное общество. Сейчас ее позиции уменьшились и на второе место вышла Украинская Биржа.
3. УФБ. Является старейшей фондовой биржей Украины, основанной 29 октября 1991 года. Сыграла ключевую роль в приватизации, которая проходила в 1993 году. Имеет неброский сайт ukrse.com.ua без русского языка и свой индекс UKRSE из четырех эмитентов.
4. Украинская Межбанковская Валютная Биржа. Изначально создавалась, как площадка для заключения сделок на валютном рынке, но в 1997 году она запустила торговлю ценными бумагами. Дата создания – 1993 год. Но на ней котируется лишь небольшое количество акций.
5. Фондовая Биржа «ИННЭКС». Основной офис биржи располагается в Киеве. Не самая популярная торговая площадка: число эмитентов на ней в 2007 году существенно уменьшилось и с тех пор улучшения ситуации не было.
6. Южно-Украинская Торгово-Информационная Система «Південь-Север». Дочка ассоциации «Південноукраїнська торгівельно-інформаційна система», которая была в создана в Николаеве. Крупный недостаток этой торговой площадки – отсутствие сайта. Кроме этого, на ней размещается очень малое количество эмитентов.
7. Приднепровская Фондовая Биржа. Является антирекордсменом этого списка. На 2007 год объем торгов предприятия составил порядка 35 миллионов гривен. При этом количество эмитентов одно из самых маленьких.
8. Украинская Международная Фондовая Биржа. На данный момент лицензия этой торговой площадки закончилась. В свое время она занимала вторую строчку в рейтинге фондовых бирж по числу эмитентов.
9. Торгово-Информационная Система «Перспектива». На данный момент биржа не функционирует.
10. Восточно-Европейская Фондовая Биржа. Создана в 2007 году и на данный момент прекратила свою деятельность. Официальный сайт внешне напоминал биржу ПФТС, причем там было множество пустых страниц.
11. Украинская Биржа. Наиболее перспективная торговая площадка на данный момент. Является основным конкурентом ПФТС, имеет свой биржевой индекс. Основная задача, поставленная перед создателями в самом начале – предоставление возможности заключать торговые сделки через интернет.

В целом, торги на всех этих биржах проходят вяло. Так, объем сделок на ПФТС, который достигается за год, на Лондонской бирже осуществляется за полчаса.

Биржа ПФТС

Является самой крупной украинской биржей. Торговая система в ней построена по такому же принципу, как и в американской NASDAQ. Торги осуществляются в электронной форме по котировкам или заявкам.

Фондовый индекс ПФТС формируется из размещенных на этой бирже акций, по которым самый большой объем торгов. В его корзину входят только свободно обращающиеся ценные бумаги. На данный момент это самый популярный фондовый индекс в Украине.

Индекс ПФТС на одноименной бирже

Недостаток индекса: входящих в его корзину компаний недостаточно, чтобы получить полную информацию о состоянии дел на украинском фондовом рынке. Компаний в индексе мало, и большая часть представлена энергетикой.

Преимущество индекса – довольно высокая ликвидность акций, входящих в его корзину. На них приходится 70% торгов на бирже. В индексную корзину биржи включены шесть компаний:

1. Райффайзен банк Аваль
2. Центрэнерго
3. Донбассэнерго
4. Крюковский вагоностроительный завод
5. Укрнафта
6. Укртелеком

Раньше в этом списке стояла компания Мотор Сич, но осенью 2018 года она была исключена из индексной корзины. Актуальный состав и текущее значение индекса ПФТС можно посмотреть на сайте ПФТС: http://www.pfts.ua/trade-info/indexes/shares-indexes. Текущая ситуация там напоминает конец 1990-х на Московской бирже, когда в ее рублевый индекс также входило лишь несколько компаний.

Украинская биржа

Вторая по популярности украинская фондовая биржа на данный момент. Основана российской биржей РТС. Сайт биржи http://www.ux.ua, присутствует русский язык. Имеет собственный индекс UX, который отличается от предыдущего заменой двух компаний: там по-прежнему присутствует Мотор Сич и компания Турбоатом. На данный момент она представляет такие возможности:

1. Рынок заявок. Анонимный, предназначен для наиболее ликвидных акций. Предусмотрено 100% депонирование.
2. Рынок котировок. Действует для менее ликвидных акций. Торги проходят неанонимно. Режим торгов: от Т+0 до Т+10.
3. Адресные сделки. Срок расчёта здесь может составлять до Т+30. Может применяться для активов всех эмитентов, прошедших листинг на этой бирже.
4. Рынок РЕПО. Функционирует как переговорная площадка.
5. Центральный контрагент. Технология, согласно которой между участниками сделки появляется посредник, берущий на себя риски в случае невыполнения одной из сторон своих обязательств.
6. Срочный рынок. На нем торги анонимны. Новый финансовый инструмент, который торгуется здесь – маржируемые опционы.

Положительные стороны торговли на Украинской бирже:

• Возможность торговать ценными бумагами, не выходя из дома или на отдыхе.
• Несколько различных рынков.

Недостатки у биржи тоже имеются: прежде всего это нехватка ликвидности, которая даже увеличилась в последнее время. Кроме того, высокая волатильность способна очень быстро обнулить депозиты трейдеров, играющих с плечом или торгующих на срочном рынке. Плюс ряд эмитентов просто не размещают свои бумаги на Украинской Бирже, отдавая предпочтение иностранным.

Фондовый рынок Казахстана

Фондовый рынок Казахстана гораздо более централизован, чем украинский. Казахстанская фондовая биржа (KASE) была основана осенью 1993 года после введения национальной валюты Казахстана – тенге.

Подробно о KASE

Изначально биржа создавалась как валютная, но со временем начала развиваться в направлении рынка ценных бумаг. Через некоторое время она сосредоточилась исключительно на фондовом рынке из-за запрета на торговлю биржами другими активами. Позднее запрет был снят, а в 2003 году появилась возможность интернет-трейдинга. На данный момент Казахстанская фондовая биржа также торгует валютами и производными финансовыми инструментами.

Фондовый индекс казахстанской фондовой биржи публикуется в режиме реального времени или по завершению дня. В него входят самые ликвидные и крупные компании, прошедшие листинг биржи.

Индекс KASE. Казахстанская биржа

Индекс KASE рассчитывается путем вычисления отношения котировок акций, включенных в представительский список индекса состоянием на дату его формирования к стоимости акций на данный момент, взвешенный по капитализации с учетом свободно обращающихся ценных бумаг. Значение индекса обновляется после каждой сделки.

В состав индекса (8.08.2019) входят голубые фишки казахстанского фондового рынка:

1. Банк ЦентрКредит
2. KAZ Minerals
3. Народный банк
4. Kcell
5. KEGOC
6. Казахтелеком
7. КазТрансОйл

Как видно, по сравнению с украинским индексом увеличена диверсификация по секторам. Актуальный состав и котировки можно найти на сайте казахстанской биржи https://kase.kz/ru/stock_market/index_kase/. Меняется как список компаний, так и их вес, чтобы более правильно отражать состояние дел на казахстанском фондовом рынке.

KASE обслуживает следующие финансовые рынки:

1. Ценных бумаг. Сюда входят акции, паи, корпоративные облигации, государственные ценные бумаги. Последние представлены облигациями, эмитентом которых является Министерство финансов, а также местные исполнительные органы. Общая капитализация рынка государственных ценных бумаг – 30 млрд. долларов США, акций – 50 млрд., облигаций – 22,8 млрд. $.
2. Валютный рынок. Функционирует непосредственно с основания биржи. Первая сделка на базе этой площадки была совершена в 1993 году. На данный момент на этом рынке представлены доллар США, евро, российский рубль, юань и тенге. Наиболее активно торгуется американский доллар за национальную казахстанскую валюту (95% оборота). От результатов торгов зависит курс тенге, который устанавливается Национальным Банком Республики Казахстан на следующий день после закрытия дня.
3. Рынок операций репо. Состоит из двух секторов: рынок «прямого» репо и «автоматического».
4. Рынок деривативов. В 2010 году произошел масштабный перезапуск рынка с целью его приведения к международным стандартам. Здесь торгуются фьючерсы сроком на 6 месяцев на доллар США и индекс KASE. Биржа выступает центральным контрагентом, страхующим обязательства сторон по договору.

Организационная структура биржи следующая:

1. Общее собрание акционеров. Имеет право изменять и дополнять Устав биржи, а также определять состав и полномочия биржевого совета.
2. Биржевой совет. Это то же самое, что и Совет директоров Биржи.
3. Биржевое правление. Осуществляет непосредственное управление деятельностью биржи.
4. Ревизионная комиссия. Занимается разработкой правил биржевой торговли и проверяет их выполнение, а также утверждает их с вышестоящими органами.

Как россиянину выйти на эти рынки?

Для начала отметим, что официальный сайт ПФТС доступен только на украинском и английском языке. Возможно, до 2014 года было иначе, но сейчас так. Отсюда следует, что российским гражданам здесь вряд ли будут рады, хотя Украинская биржа русский язык сохранила.

Если убрать политический аспект, то минимальный порог входа через украинских посредников высокий. Казахстан в этом плане более дружелюбный, минимальной суммы брокеры не устанавливают. Единственное требование – чтобы средств хватило на оплату брокерских услуг.

Способы для инвестирования в украинский и казахстанский фондовый рынок:

1. Найти брокера, который предоставляет возможность россиянам торговать на своем фондовом рынке. Перечень таких компаний приведен на сайте Украинской биржи и KASE в разделе «участники биржи». В этом случае оказываются доступны ценные бумаги отдельных компаний страны.
2. Второй метод – поиск банка-агента или управляющей компании, вкладывающие в ПИФы. В этом случае инвестирование осуществляется не в конкретную ценную бумагу, а в инвестиционный портфель. УК, разумеется, удержит за управление свою комиссию.

Например, по данным сайта http://investfunds.ua на рынке присутствует несколько публичных фондов украинских акций от нескольких управляющих компаний, у которых можно уточнить возможность инвестирования для россиян. При этом для инвестиций в KASE у россиян с недавнего времени есть возможность купить на Московской бирже биржевой фонд FXKZ от управляющей компании FinEX. Умеренная комиссия в размере 1,39% годовых за управление, фонд номинирован в тенге, что дает валютную диверсификацию. Стоимость пая на Мосбирже сегодня около 180 рублей. Ликвидность невелика, но для долгосрочного инвестора это терпимый недостаток.

Сравнительная характеристика

Сравнение двух крупнейших украинских бирж с Казахстанской фондовой биржей:

Можно также найти интересные данные по сравнению реальной доходности фондовых индексов (за вычетом инфляции) Украины и Казахстана с Россией и США:

Дивиденды не учтены. Корреляция первых трех индексов высока, но с 2014 года обозначились заметные расхождения. С их учетом после 17 лет с начала века украинский индекс оказался в нуле и только в последний год сумел догнать по доходности рынок США (около 1.7% годовых в долларах). При этом рынок Казахстана большую часть времени демонстрировал лучшую динамику, чем российский индекс, и закончил отрезок с результатом примерно в 1.5 раза лучше. Кто бы на пике пузыря доткомов сказал, что на следующие 20 лет гораздо лучше инвестировать не в США, а в далекий непонятный Казахстан?

Выводы

Украинский фондовый рынок не является централизованным, на нем работают несколько бирж. На данный момент большая часть рынка приходится на две торговые площадки. И украинский фондовый рынок, и казахстанский имеют электронную систему заключения сделок, а также дают возможность торговать некоторым количеством финансовых инструментов. Но стоит ли вкладывать в Украину или Казахстан?

Маленький рынок (с маленькой капитализацией) необязательно является плохим инвестиционным активом. Иногда именно слабые экономики показывают хорошие результаты фондовых индексов, что объясняется платой за риск, на который идут инвесторы. С 2005 по 2018 год акции развивающихся стран 4 раза оказывались на первом месте по доходности среди других классов активов, выдав каждый раз более 30% в год. Но результат Украины говорит о том, что подобным рынкам не стоит отводить много места в инвестиционном портфеле.