При падении стоимости своего портфеля появляется острое желание продать акции и вложиться во что-то, показывающее рост (например в кризис часто растет золото). Умение держать себя в руках – главная черта опытного инвестора. При любом раскладе на рынке следует подходить к волатильности с холодной головой.
Если отбросить беспокойство и трезво оценить ситуацию, удаление акций из портфеля взамен на новые активы актуально только при смене целей. Однако при активных скачках вниз-вверх удержаться от проведения операций на бирже нелегко. Если человек накапливал сумму годами и за месяц цена портфеля резко упала в цене, то оставаться хладнокровным в такой момент может только робот.
Но прежде чем принять решение избавиться от (части) акций при спаде рынка, вы можете ознакомиться с пунктами, представленными ниже.
Если вы продали свои ценные бумаги, то сделка будет необратимой. Это значит, что если цена продаваемых акций ниже цены их покупки, то в результате продажи вы безвозвратно фиксируете убыток.
Правда, вы можете в любой момент купить акции обратно, если речь о ликвидных бумагах. Но во-первых, вы потеряете на двух брокерских комиссиях: продажа и повторный выкуп. Кратко о покупке акций здесь. У российских брокеров это часто символическая сумма, а вот у зарубежных компаний затраты составят минимум несколько долларов (2$ в случае Interaktive Brokers). Но более важно то, что желание повторной покупки обычно появляется при росте проданного актива, т.е. когда часть прибыли уже отыграна и недополучена вами.
Картина выше становится несколько сложнее, если вы покупали одну и ту же бумагу (биржевой фонд) в разное время по разным ценам. В таком случае в терминале вы обычно видите усредненную стоимость акции – однако это не значит, что рассчитывать результат всех сделок нужно по ней. Более подробно читайте в этой статье, довольно познавательно.
Если у вас возникло желание продать акции, то это говорит о том, что выбранные риски не соответствуют вашему темпераменту. Последний можно исследовать через риск-профиль, например с помощью статьи тут. Может так случиться, что в вашем варианте инвестиции противопоказаны вовсе. Хотя и в том случае, если вы считаете себя готовым к предлагаемым в исследовании просадкам, не обязательно, что так будет на реальном счете с реальными деньгами. Близкий аналог тут тренировка пилотов на компьютере: любой симулятор не в состоянии позволить забыть об условности обстоятельств и включить страх смерти. И в реальности картина может оказаться иной, чем в кабине тренажера.
Рынок может упасть и через несколько дней восстановиться, а то и выйти в плюс. В другой ситуации ценные бумаги могут несколько месяцев показывать снижение, за которым все равно последует подъем. Идеальная стратегия — продажа активов на пике роста и покупка на точке наибольшего снижения — весьма привлекает новичков и активно пропагандируется на различных курсах трейдеров.
Однако человек не может всегда быть правым (даже при наличии многолетнего опыта), и еще никому не удалось верно предсказать кризис два раза подряд. В другой формулировке, трейдер всегда должен быть прав дважды. Так что брокеры и биржи радушно принимают новичков и бывалых, сводя их сделки за комиссию и обеспечивая свой не зависящий от движений рынка доход. Для завлечения на Мосбиржу к тому же используются конкурсы вроде ЛЧИ, многолетняя статистика которого доступна по ссылке https://investor.moex.com/.
https://investor.moex.com/
Поэтому предпочтительным вариантом выглядит минимизация сделок, а также постепенный перевод акций в надежные облигации – это уменьшит волатильность портфеля. При этом пассивный доход будет смещаться к купонному, заменяя дивиденды. Общий ожидаемый прирост портфеля будет снижаться, но зато повысится вероятность его получения. С другой стороны, за несколько месяцев до смерти основатель Vanguard Джон Богл по его словам имел соотношение акций и облигаций 50 на 50. Но их количество не сравнить со средним американским и тем более российским пенсионером.
Совершение операций в попытках предсказать рынок рискованно, ведь существует опасность проиграть простому следованию за рыночным индексом (что со временем происходит у подавляющего большинства активно управляемых фондов).
Лучше показать это на примере. Вы инвестируете 50 000 долл. в акции сроком на 20 лет. Если мы возьмем период с 2000 по конец 2019 года на американском рынке акций (из которого первое десятилетие было крайне неудачным и закончилось с доходностью около нуля), то тем не менее за счет бурного роста после кризиса 2008 года мы получим среднюю доходность около 6% годовых при средней инфляции 2%.
В абсолютных числах это соответствует ∼160 000$, т.е. росту в 3.2 раза. Однако легко говорить задним числом. Между тем в 2000-2002 годах американские акции постоянно снижались, с каждым месяцем увеличивая соблазн для продаж. И задним числом понятно, что продажа акций в середине 2000 года и вход в рынок ближе к концу 2002 года было бы лучшим решением – проблема лишь в том, что никто о нем в начале века не знал.
Аналогично было с более резким падением в 2008 году – когда газеты стали предвещать конец света, быть держателем акций значило проявить изрядное мужество пойти против толпы, оставаясь верным себе несколько месяцев. Насколько это непросто, видно из статей известных апологетов инвестиций, которые сами почувствовали неуверенность при падении рынка на 50%. Побороть психологию, которая толкает на продажи, может лишь уверенность в своих знаниях и прокручивание в голове примеров, подобных 2008 году.
Почему это важно? Представим себе, что мы пропустили лишь 25 лучших дней рынка, т.е. в совокупности менее месяца за 20 лет. Это всего лишь 0.33% во временной шкале, причем лучшие дни с максимальной доходностью чаще всего следуют после самых сильных падений – т.е. в то время, когда соблазн выйти в наличность и избавится от принятия потерь наиболее велик. Что бы стало с портфелем в этом случае? Его стоимость составила 45 500$, т.е. инвестиции принесли бы около 9% убытка. Не здорово, когда речь идет о длинном сроке и самом развитом (и одним из самых доходных) мировых рынков. Подробнее о влиянии лучших и худших дней на результаты инвестора тут.
Уже сегодняшние и тем более будущие пенсионеры могут получать пассивный доход вплоть до 40 лет (медицина развитых стран не стоит на месте). При этом вывод небольшой части наличных для использования в повседневных нуждах никак не противоречит инвестированию: накопление не должно становиться целью само по себе, оно должно обеспечить достойное существование к определенному моменту жизни. Но если воздержаться от продажи активов и придерживаться выбранной стратегии, то портфель в любом случае выиграет, когда наступит рост рынка.
Отдельно несколько слов о дивидендах. Удерживая акции, мы продолжим получать в виде дивидендных выплат заметную долю дохода, который нередко выше купонного дохода консервативных облигаций. К акциям относятся и трастовые фонды недвижимости, которые формируют выплаты из рентного дохода. Правда, дивиденды в сильный кризис сокращаются, но в меньшем размере, чем падают котировки.
Какие недостатки у дивидендов? Налог на доход, связанный с заполнением налоговой декларации (если речь об иностранных акциях либо фондов акций у зарубежного брокера, или об иностранных акциях на российских биржах) – но не только. Находясь в стадии накопления капитала, мы реинвестируем дивиденды в рынок. Это операция связана с брокерской комиссией, причем по факту мы возвращаем в рынок лишь часть суммы, которая могла бы работать целиком. Именно поэтому стоит рассмотреть фонды с реинвестированием дивидендов, которые обращаются на европейских биржах. Подробнее о дивидендах здесь.
К сожалению, нередко сложно подобрать биржевой фонд ETF (особенно из бумаг, «заточенных» на регулярный доход, т.е. облигаций и трастовых фондов недвижимости REITs), который сочетал бы в себе и реинвестирование дохода, и низкую комиссию, и высокую ликвидность (капитализацию). Да еще желательно высокую диверсификацию по секторам с удовлетворительной точностью отслеживания: так что, как правило, чем-то приходится жертвовать. Однако наличие дивидендов может быть и плюсом, который я называю «тактическим реинвестированием». О чем тут речь?
Нам ведь необязательно покупать паи именно того фонда, который выплатил дивиденд. Так происходит, если у брокера есть опция автоматического реинвестирования и она активирована инвестором. Поэтому когда на счете собрана определенная сумма из дивидендов и купонов (несколько сот долларов, если речь о зарубежных ETF), то тактически выгоднее реинвестировать ее в покупку наиболее просевших активов из простого принципа роста рынка или его возвращения к среднему (если речь об облигациях). Понятно, что просевшие активы могут продолжать падать, однако на дистанции это разумный вариант – тем более, что поймать «дно» все равно невозможно. Таким образом, подобная тактика потенциально может компенсировать налоговые потери.
Долгосрочные инвесторы покупают акции, после чего держат их и спустя определенный период времени (обычно год или два) ребалансируют. Ребалансировка позволяет поддерживать постоянный состав долей и в зависимости от текущей ситуации: можно либо продать избыток выросших в цене акций, либо наоборот докупить их, если произошла просадка (деньги в этом случае можно взять от продажи других классов активов, например облигаций). Рынок всегда меняет свой ход, новостной фон влияет на волатильность. Однако стоит придерживаться своих целей и формировать под них грамотный портфель с самого начала инвестиций.
Голубые фишки: нужны ли инвестору?