Андрей Швальбе Есть вопросы? Свяжитесь со мной
Просьба по возможности писать вопросы в комментариях к статье. Личный вопрос требует подробного описания ситуации, иначе будет оставлен без ответа.

Выгодные инвестиции

Выгодные инвестиции это… а что собственно понимать под этим понятием? Какой доход, какие цели и на какой срок преследуются? Известно, что банковский депозит на сегодня предлагает около 7% годовых. Понимать ли под выгодными инвестициями 9% в год, однако не каждый год, а в среднем по прошествии нескольких лет? Или выгодные инвестиции это 7% в год, но не в рублях, а в долларах? И есть ли разница? А может это 50% годовых и на меньшее вы не согласны?

Прежде чем инвестировать, нужно разобраться со своими ожиданиями и тем, насколько они соответствуют реальности. Рыночная реальность и ожидания инвестора — это зачастую две очень разные вещи, причем ожиданиями легко манипулировать для достижения своих целей. Поскольку в основе большинства инвестиционных взаимодействий лежит конфликт интересов, манипуляции на финансовых рынках бесчисленны даже в строгом законодательном поле со стороны крупных солидных компаний. Проще говоря: компании заинтересованы в ваших инвестициях, но не в их результате.

На фондовых рынках мира каждый год и за другие периоды можно встретить акции, совершившие взлет на десятки и сотни процентов годовых. Часто это акции малоизвестных прежде компаний, но например Сбербанк в 2000-х годах совершил фантастический взлет на десять тысяч процентов со дна кризиса 1998 года. Но кто тогда советовал его покупать? А вот купив акции в 2007 году, можно было бы обжечься очень надолго.

В то же время про глубокие падения, в том числе известных компаний, говорить в контексте инвестиций мало кто любит. Тут показательным примером могут быть акции Nokia, которая делала отличные телефоны — наверное, самые популярные до выхода iPhone. Или банкротства Lehman Brothers, General Motors, Chrysler, Enron и др. Еще больше примеров того, как известные акции за много лет не сильно меняли свои котировки, не оправдывая высоких ожиданий своих инвесторов.

Но отбросим крайности и посмотрим, как обстоит дело у тех, кого мы считаем инвестиционными профессионалами, кто находится на рынке десятки лет. Возьмем Уоррена Баффета — признанного во всем мире инвестора, по наиболее частным оценкам лучшего инвестора в мире. Уоррен имеет собственный фонд, паи которого доступны на американских биржах за вполне демократичную цену. И если мы сравним текущую доходность фонда за 10 лет с полной доходностью рынка США, то рынок окажется лучше: примерно 252% против 218% у фонда Баффета. По годам получается следующее:

Справедливости ради стоит отметить, что при увеличении инвестиционного горизонта фонд Баффета окажется несколько лучше рынка, однако существенно картина не меняется: полученные результаты можно брать за точку отсчета для рассмотрения выгодных инвестиций. Насколько нелегко достигнуть такого же результата путем самостоятельного выбора активов и времени их купли-продажи, показал тот же Баффет в своем известном споре.

 

Что такое выгодные инвестиции?

Давайте сформулируем задачу минимум, исходя из рыночных реалий. Минимальная задача выгодных инвестиций не проиграть инфляции. Напомню, банковский депозит ей проигрывает, если взять историю с 2000 года — так что и минимальная задача не совсем проста. Чем она достигается?

Включением в портфель облигаций. Государственные облигации достаточно устойчивы к кризисам (особенно облигации развитых стран и в частности США), но уступают инфляции. Немного лучше обстоит дело с надежными корпоративными облигациями, которые приносят доход на уровне инфляции и даже чуть выше. Можно покупать не отдельные облигации, а паи фондов, состоящих из множества облигаций. В российском случае облигации и их фонды можно поместить и на индивидуальный инвестиционный счет, дополнительно получив налоговую льготу по одному из двух типов. Правда, вывод суммы ранее трех лет инвестиций аннулирует эту льготу.

Альтернативным вариантом является включение в портфель облигаций, защищенных от инфляции. Говоря простыми словами, стоимость такой облигации по некоторой формуле индексируется на величину инфляции, что может позволить таким облигациям в случае сильной инфляции оказаться самым доходным инструментом инвестора. Однако уже четверть века инфляция в мире невысока и популярностью такие облигации не пользуются.

Отдельно можно сказать о высокодоходных облигациях. Эти облигации также являются корпоративными, однако выпускаются не самыми надежными и даже проблемными компаниями с невысоким кредитным рейтингом. В случае банкротства такой компании можно потерять весь свой капитал, а в кризис даже диверсифицированные фонды доходных облигаций падают почти так же глубоко, как акции. Все это окупается более высокой ставкой по купону, а также более быстрым временем восстановления от кризиса по сравнению с акциями.

что такое вексель

Поговорим теперь о максимальной реальной задаче, которая будет выполнена с высокой степенью вероятности. Максимальная задача выгодных инвестиций обыграть инфляцию на средний исторический показатель около 5% годовых. Иначе говоря: если по итогам определенного периода по вашей валюте инвестирования была зафиксирована средняя инфляция 3% в год, то выгодной инвестицией можно считать результат 8% годовых. Или выше — но вот у Баффета в последние 10 лет не получилось.

Инструмент, в котором заложена индексация инфляции, называется акции. На практике лучше всего брать дешевый индексный фонд акций, который отражает состояние всего рынка, а не отдельной компании. Акции не монолитны, но здесь для простоты будем иметь в виду акции крупной капитализации. Каким образом держатель таких акций получает выгоду от инфляции?

Представим, что мы пришли в магазин, где цены взлетели на 10%. Магазинов конечно много, но цены все равно будут сравнимы — делать нечего, надо покупать. Если работодатель индексировал вам зарплату на реальную потребительскую инфляцию, вы не пострадаете, однако на практике такое бывает редко. Как следствие приходится урезать свои потребности — в еде или экономя на чем-то другом.

А теперь рассмотрим ситуацию с другой стороны. Вы — акционер той компании, которая производит продукты. Компания увеличила цены, значит выросла ее прибыль. А это, в свою очередь, нашло отражение либо в повышении дивидендов, либо котировок акций. Конечно, тут есть и много других факторов, но индекс акций со временем реагирует на инфляцию именно так.

Чем же плохи акции? Повышенной изменчивостью котировок — бывают периоды около 10 лет, когда котировки национального индекса акций не обновляют максимумы. Обычно такие периоды начинаются после долгосрочного роста с доходностью выше средней — как, например, было в 2000 году после роста пузыря доткомов.

Какой выход? Инвестировать в акции долгосрочно, на периоды 10-15 лет или даже выше — это поможет сделать инвестиции действительно выгодными. И в этом недостаток максимальной задачи — необходимость достаточного времени для инвестиций. Начать спекулировать, выискивая лучшие моменты для выхода из рынка и входа в него — не лучшая идея. Как разумный вариант можно составлять инвестиционный портфель, добиваясь более равномерной доходности — когда не работает один инструмент портфеля, можно рассчитывать на другой.

 

Выгодные инвестиции или везение?

Всегда можно получить высокую доходность в отдельный год: инвестировав в какой-нибудь краудлендинговый проект, доверительное управление на срочном рынке или вложив деньги в хедж-фонд. Можно одолжить соседу на запуск его ресторана или взлететь ракетой с биткоином. Получив несколько десятков процентов через год, вполне можно приписать их как собственной дальновидности, так и дальновидности управляющего деньгами.

Но сохранить эту доходность на следующий год уже гораздо сложнее, на третий год — почти невозможно. Играя с высокими рисками, есть вероятность потерять все, а везти до поры может и в казино. Начинающий бизнес и хедж-фонды регулярно отмечают банкротства, рыночные стратегии теряют капиталы и сменяются новыми. Инвестируя на фондовом рынке, не следует обольщаться как высокой доходностью, так и слишком расстраиваться из-за убытков — время все выровняет, а сложный процент поможет приумножению капитала.

Выше представлен пример инвестиций в американский рынок с 1970 по 2010 годы. График перемешивает результаты по годам таким образом, что показывает варианты с самым удачным и самым неудачным исходом. Как видно, во втором случае на 13-ый год инвестиций они выходят в ноль, в то время как самый удачный вариант падает с почти 35% до 15% в год. На 35-ом году обе кривые уже очень близки к черной линии — среднему результату в 6.4% годовых реальной доходности (сверх инфляции). С учетом сложного процента через 40 лет эта доходность дает… приумножение капитала в 12 раз за вычетом инфляции! Приняв ее за 3% в год, капитал вырастает в 36 раз — довольно выгодно, не правда ли?

Поделиться в соцсетях

Подписаться на статьи