Биржевой ETF фонд – это «корзина» с активами, долю в которой можно приобрести на бирже. При этом паи фондов могут включать в себя различные финансовые инструменты. Если в фонде находятся облигации, то в него поступают купонные выплаты, если акции – дивидендные. Разбираем, как среди инвесторов распределяются выплаты по ценным бумагам в ETF и в российских аналогах этих фондов (БПИФ).
Многие биржевые инвестиционные фонды выплачивают своим вкладчикам доходы от ценных бумаг. Периодичность выплат зависит от типа активов, составляющих портфель, а также от финансовой политики фонда. Фонды на товарные активы не платят дивидендов вовсе, так как например золото может только колебаться в цене.
Паи биржевого фонда формируется из разных ценных бумаг (т.е. выпущенных в разные периоды, разными эмитентами и т.д.). Поэтому фонды накапливают все поступления от активов на специальных счетах. Выплаты распределяются в дату, установленную проспектом фонда, и обязательно пропорционально долям инвесторов.
Изначально все поступления от финансовых инструментов, входящих в портфель биржевых фондов, зачисляются обратно в фонд. Затем доходы от дивидендов и купонов распределяют двумя способами:
Способ выбирается руководством и указывается в проспекте фонда, на официальном сайте УК. Сроки выплат тоже прописывают в проспекте. При этом, как говорилось выше, доходы фонда всегда распределяются соответственно числу паев, приобретенных инвесторами.
Биржевые ETF выплачивают доходы от базовых активов по итогам года, полугодия, квартала или месяца. В течение этого периода все поступления они аккумулируют на специальном беспроцентном счете. Когда приходит время для выплат, дивиденды снимают со счета и распределяют между инвесторами. Закон обязывает американские фонды выплачивать своим вкладчикам весь накопленный доход от ценных бумаг, а вот европейские фонды могут его реинвестировать. Реинвестируют выплаты и практически все ETF и БПИФ, обращающиеся на Мосбирже.
Биржевая стоимость актива часто повышается в ожидании выплат до экс-дивидендной даты. Спрос на отдельные акции или паи фонда растет, поэтому курс тоже идет вверх. После наступления дивидендной даты происходит падение курса: тем более сильное, чем выше дивидендная выплата.
С другой стороны, реинвестирование дохода приводит к росту биржевой стоимости паев. В этом случае поступления выплат в фонд “размазаны” в течение всего года. Однако заметно сильнее на котировки влияет рыночный спрос и предложение, так что увидеть дивиденды можно лишь путем сравнения котировок с реинвестированием дивидендного дохода и без него (ценового индекса). Чем выше дивиденды, тем быстрее расхождение кривых:
Вспомним рассмотренный пример. На каждый пай/акцию фонда будет начислено $0,15 дохода от облигаций. Если выплата купонов не предусмотрена, стоимость каждой акции по 10 долларов вырастет на $0,15. Таким образом, вкладчик получает доход от портфеля ценных бумаг напрямую или же путем увеличения стоимости пая фонда.
Реинвестирование – это пополнение фонда за счет доходов, поступающих от базовых активов и не распределяемых среди вкладчиков. Фонды реинвестируют в свои базовые активы в установленных пропорциях, при этом ориентируясь на финансовый индекс. На Московской бирже практически все биржевые фонды реинвестируют дивиденды.
Биржевые фонды с реинвестированием имеют следующие особенности:
Рассмотрим подробнее, что дают инвестору эти преимущества.
Система реинвестирования биржевых фондов напоминает депозит с капитализацией. Банк может просто выплачивать годовой процент на счет вкладчика, скажем 7% годовых от суммы вклада. При капитализации процентные доходы ежемесячно прибавляются к основному вкладу (по 7/12), и на увеличенную сумму вновь начисляют прежний процент. В итоге выходит больше, особенно на длинной дистанции. ETF с реинвестированием прибавляют к своей «корзине» новые активы, что приносит больше доходов.
В процессе реинвестирования количество паев/акций фонда не изменяется. Меняется лишь объем финансовых инструментов в портфеле. Благодаря этому на каждую долю, приобретенную вкладчиком, будет приходиться больше облигаций, акций или других активов. Следовательно, акционеры фонда смогут получать более высокую прибыль.
Если фонд не выплачивает купоны или дивиденды напрямую, получить прибыль можно только одним способом: продать часть его паев. Паи/акции ETF и БПИФ торгуются на биржевых рынках лотами по 1 штуке. Поэтому инвестор может точно выделить часть активов для продажи и получения нужного дохода: купив 500 паев, можно затем продать любое число от одного до пятисот.
Но здесь не следует забывать о важном правиле FIFO. Дело в том, что инвесторы часто покупают паи одного и того же фонда в разное время, т.е. по разным ценам. И первыми будут проданы именно те паи, которые были куплены раньше всего. Если в терминале указывается текущая цена пая, то вы легко рассчитаете полученную от продажи сумму – но налог с нее будет зависеть от цены первоначальной покупки паев.
Реинвестирование позволяет уменьшить налоговые издержки следующими способами:
Так как при реинвестировании акционер инвестиционного фонда не получает дивидендные и купонные выплаты на свой счет, то это не влечет за собой уплату налога. Удорожание акций/паев тоже никак не влияет на налогооблагаемую базу. Фактически, доход возникает только при продаже акций или долей ETF и налоговые обязательства инвестора откладываются на будущее. Кроме того, самостоятельное реинвестирование означает, что срок купленных на дивиденды паев будет отсчитываться с нуля, что затрудняет льготу по второму пункту.
Если вы будете инвестировать через индивидуальный инвестиционный счет, то стоит помнить, что ИИС является рублевым счетом (туда нужно заводить рубли, на которые можно купить валюту и на нее валютный актив), и дивиденды в валюте придется декларировать самому. Налог с них вернуть не удастся, но ИИС второго типа освобождает от него прибыль, возникающую при продаже акций/паев фонда. Поэтому ETF с реинвестированием выплат выгодны как при использовании обычного брокерского счета, так и ИИС.
Напоследок упомянем важные налоговые отличия БПИФ и ETF на Мосбирже. Хотя практически все фонды этих двух типов реинвестируют свои дивиденды, разница из-за различного устройства и юрисдикций в результате есть.
Возьмем фонд компании FinEX, инвестирующий в американские акции (FXUS). Он находится в ирландской юрисдикции и в силу этого дивидендный налог от американских ценных бумаг составляет 15%. Таким образом, из 1$ дивидендов фонд получает 85 центов, которые и реинвестирует. Иначе с 85 центов российский инвестор уплачивал бы еще 13% налога.
Теперь возьмем БПИФ, инвестирующие в американские акции. Например, SBSP от Сбербанка. И здесь ситуация хуже, поскольку дивидендный налог составляет уже не 15%, а 30%! Из 1$ дивидендов в фонд отчисляется только 70 центов, которые реинвестируются, как и в предыдущем случае.
Зато в случае российских активов ситуация обратная, поскольку БПИФ в этом случае не облагаются налогом и все 100% дивидендной доходности реинвестируется в фонд. Например, такая ситуация в фондах SBMX или VTBX. А вот фонд FinEX на российские акции (FXRL) теряет 10% налога на дивидендах, которые отчисляются в другую юрисдикцию.
? Таким образом, при примерно равном отслеживании индекса и комиссиях можно сделать следующий вывод: БПИФ на длинной дистанции выглядят предпочтительнее для российских активов, тогда как для зарубежных активов имеет смысл выбрать аналогичные фонды FinEX.
Делистинг компании FinEX