ПАММ, ЛАММ и МАМ счета

ПАММ-счета

Этот тип я уже рассматривал тут. Вкратце повторюсь: аббревиатура PAMM (Percent Allocation Management Module) расшифровывается как модуль управления процентным распределением и является зарегистрированным товарным знаком компании Альпари. Управляемый счёт не принадлежит ни трейдеру, ни инвестору (деньги не переводятся на счёт управляющего), поэтому управляющий не имеет права снятия чужих денежных средств – все средства попадают в один общий «котел», который по желанию инвестора может быть виден в опциях ПАММ.

Фактически клиент приобретает пай в этом котле, становясь соинвестором. Управляя единым счетом, трейдер торгует на свои средства, причем все операции дублируются на инвесторских счетах; при этом управляющий получает оговоренный процент от прибыли (согласно его публичной оферте), а убыток полностью ложится на инвестора. Ввод и вывод средств осуществляется после проведения ролловера (проведение неторговых операций с подбитием баланса) – частота ролловера у разных брокеров может варьироваться от часов до нескольких недель. Обычно также есть возможность более раннего вывода со штрафом. Итого:

• Все средства инвесторов объединяются в один общий счет

• Средства управляющего также находятся на этом счете
• Сделки открываются пропорционально объему средств

• При закрытии сделки результат распределяется между участниками ПАММ пропорционально их средствам

Плюсы:

• исполнение происходит по единой цене: управляющий и инвестор получают одинаковый результат, хотя и различное вознаграждение;

• возможность инвестировать минимальные суммы: минимальный депозит для торговой стратегии может быть 1000 $, тогда как инвестировать “в общий котел” можно 100 или даже 10 $.
  

Минусы:

• инвестор не может влиять на торговлю управляющего, например не может выставить собственный уровень стопа по сделке;

• при выводе инвесторского капитала в случае открытых ордеров (обычно плавающей просадки) может наблюдаться ее увеличение, так как просадка распределяется на оставшиеся средства. При вводе средств – наоборот, т.е. наблюдается “размытие” результата. Частично данная проблема решается посредством «автокоррекции позиций», однако ее применение может нарушить как ручную торговлю, так и работу торговой системы.
  

• нет возможности вложиться и забрать деньги в любой момент. В случае, если такая возможность присутствует, это сопряжено с проблемами, описанными в предыдущем пункте.

• Неторговые риски банкротства брокера (ПАММ не разрешены в цивилизованных юрисдикциях).
  

ЛАММ-счета

LAMM – Lot Allocation Management Module – модуль распределения лотов. Управляющий в этом случае торгует на своем мастер-счете, а торговые сигналы с его терминала транслируются на отдельные счета подключившихся инвесторов. Таким образом, управляющий видит только свой счет и распоряжается только своими деньгами – и может даже не знать ни число инвесторов, ни объем их средств, подключенных к нему. Трансляция на счета инвесторов при этом идет с той же лотностью, с какой она выставлена при торговле управляющего.

Однако исполнение сделок происходит не сегрегированно по каждому счету управа и инвесторов, а общей позицией (т.е. подается одна заявка, а не куча мелких раздельно), и после распределяется результат этой одной большой заявки. “Висящие” на мастер-счете сделки при входе нового инвестора не копируются на его счет, так как это нарушит целостность агрегированной позиции. Итого:

• Средства каждого инвестора находятся на отдельном (личном) счете

• Средства управляющего также находятся на отдельном аккаунте

• Сделки копируются со счета управляющего на счета инвесторов тем же объемом

• Открытие и закрытие сделок происходит общей позицией

Плюсы:

• Ввод и вывод капитала инвесторов не влияет на торговлю управляющего, так как они происходят на отдельном счете – заходим и выходим в любой момент;

• Нет расхождения исполнения на мастер-счете и инвесторских счетах (из-за исполнения одной заявкой, а не кучей мелких). Такое расхождение имеется в системах копирования сделок, например Zulutrade;

• Есть возможность влиять на торговлю управляющего на своем счете (увеличивать или уменьшать лотность сделок, менять положение стопов или тейков и пр.).

Минусы:

• Невозможность инвестирования меньшей суммы средств, необходимой управляющему для торговли с соблюдением заявленных рисков. Это связано с ограничением минимально возможного объема позиции в МТ4, равному 0,01 лота. Возможна ситуация, что минимальный депозит хотя и можно будет инвестировать, однако часть сделок управляющего при этом на счет копироваться не будет (как не соответствующая рискам). При невысоких рисках (консервативных торговых системах) депозит обычно составляет несколько тысяч долларов или даже выше.

МАМ-счета

Можно сказать, что МАМ-счета (Multi Account Manager) соединили в себе достоинства двух предыдущих типов счетов и предоставляются для серьезного ДУ на десятки и сотни тысяч долларов крупными финансовыми институтами. МАМ-счет это улучшенный ЛАММ, поскольку при сохранении сегрегированных счетов позволяет открывать сделки на счетах инвесторов пропорциональной позицией, как в ПАММ-счетах.

Хотя в отличие от ЛАММ, в МАМ-технологии нет мастер-счета (счета управляющего). Начать инвестировать в МАМ счет можно в принципе в любой момент. Прибыль трейдера может быть оговорена между инвестором и управляющим индивидуально в рамках договора (его судебная сила – отдельный разговор). Количество счетов, которые могут подключаться к управляющему, не ограничено – если, конечно, они удовлетворяют условию входного порога. Итого:

• Средства каждого инвестора находятся на отдельном (личном) счете.

• Нет отдельного счета управляющего (мастер-счета) – он может войти в МАМ как инвестор.
• Управляющий открывает сделки исходя из общего объема средств на МАМ-счете, благодаря чему обеспечивается исполнение по единой цене, а лотность распределяется между инвесторами пропорционально их капиталу. Пример. Открывается суммарная позиция в общем пуле на 2.1 лота. Если на счетах инвесторов в 20 раз больше средств, чем у управляющего, то на счет управляющего будет копироваться сделка 0.1 лота, тогда как на остальных инвесторов придется 2 лота.
  

• При закрытии позиции результат между инвесторами также распределяется пропорционально объемам их средств.

Плюсы:

• Ввод и вывод средств не влияют на торговлю управляющего, так что начать инвестировать и выйти из счета можно в любой момент – при выходе все открытые сделки на вашем счете будут закрыты;

• Торговля обычно ведется на счету у надежного брокера (защищенность от неторговых рисков);

• Есть возможность влиять на торговлю оправляющего, выставляя индивидуальные стопы или тейк-профиты;

• Как и в ПАММ-счете, исполнение происходит по единой цене с одинаковым результатом для всех участников счета
  

Минусы:

• Капитал инвесторов постоянно меняется, что должно быть учтено при открытии общего объема позиции;

• Тогда как в случае ПАММ-счета новый капитал инвесторов “встраивается” в открытые сделки (цитируемые многими рекомендации – входить на просадке), то в случае МАМ-счета при наличии открытых сделок в момент входа копирования их на новый счет не происходит. Следовательно, при долгосрочной торговле и редких сделках возможен длительный простой капитала;
• МАМ-счет рассчитан на полный вывод капитала, частичный вывод может быть как минимум затруднен;
  

• Невозможность инвестирования меньшей суммы средств, необходимой управляющему для торговли с соблюдением заявленных рисков (см. выше)
  

Выводы

Из трех систем коллективными являются только ПАММы, в двух остальных случаях инвестор имеет отдельный счет. Тем не менее во всех трех случаях позиции являются агрегированными – а значит, инвестор может открыть счет только у того брокера, в котором присутствует торговля.

ЛАММ-технология весьма похожа на технологию копирования сделок. Есть закрытые и открытые копировщики – то есть копировщик внутри брокера (КопиФХ в Робофорекс) или межброкерный копировщик (например, Zulutrade). В последнем случае инвестор может открыть счет необязательно у того брокера, где торгует управляющий. Кроме того, у копировщиков обычно нет необходимости в сохранении целостности позиции, поэтому можно откопировать сделки на счет инвестора в любой момент – т.е. на подключающегося инвестора будет распространен результат открытых в данный момент сделок. Это похоже на ПАММ-счет, однако здесь не нужно ждать ролловера.

Основная особенность ПАММов (при высоких неторговых рисках) в том, что инвестору не нужно иметь сумму средств, равную минимально необходимой для открытия 0,01 лота и кратно этому. Поэтому для того, чтобы собрать портфель из МАМ-счетов, едва ли хватит 15-20 000 $, в то время как для ПАММ-портфеля как правило достаточно и 1 000 $. При написании статьи использовалась информация от Владимира Кондрашова и ICE Wiki.