Андрей Швальбе Есть вопросы? Свяжитесь со мной
Просьба по возможности писать вопросы в комментариях к статье. Личный вопрос требует подробного описания ситуации, иначе будет оставлен без ответа.
class="post-template-default single single-post postid-7149 single-format-standard"

NPV: чистая приведенная стоимость

NPV: что это?

Что такое чистая приведенная стоимость? Давайте поговорим об этом предельно просто. Предположим, у вас есть долговая расписка от некоторого заемщика (дяди Коли), по которой он обязуется отдать вам деньги – скажем, 1000 рублей – через два года. И все бы ничего, но деньги нужны вам сейчас. Вопрос: за какую стоимость можно продать расписку другому человеку, который знает дядю Колю и доверяет его подписи?

Очевидно, что эта стоимость будет меньше 1000 рублей. Потому что если у человека есть 1000 рублей, то он может пойти в надежный банк и положить их на депозит, получив через два года некоторую сумму. Возьмем ставку 5% годовых и обычный депозит без капитализации процентов. Тогда в первый год прибыль по депозиту составит 50 рублей и столько же во второй. Следовательно, 1000 рублей превратятся в 1100.

Обратный расчет покажет нам, сколько должна стоить расписка сегодня. Иначе говоря — какую сумму надо положить на депозит, чтобы со ставкой 5% получить через два года 1000 рублей. Тогда если х — искомая сумма, то 0.1х — это прибавка по депозиту за два года. Значит

х + 0.1х = 1000, откуда х = 909 рублей

Следовательно, положив 909 рублей на депозит под 5% годовых, через 2 года мы получим 1000 р. Вот и ответ на вопрос: 909 рублей — это и есть чистая приведенная стоимость данной расписки. Обозначается она NPV, Net Present Value. По русски ЧПС (чистая приведенная стоимость). Расписка будет стоить 1000 рублей только через два года, а сегодня ее цена 909. Если же взять депозит с капитализацией процентов, то NPV рассчитывается как 1000, деленная на 1.05 в квадрате и равна 907 рублей. Разница в случае краткосрочных займов незначительная.

Конечно, такой подход включает некоторые допущения. Во-первых, он исходит из того, что надежность заемщика равна банку. Что вряд ли верно, если заемщиком выступает частное лицо. За банк отвечает АСВ, за дядю Колю — никто. Следовательно, возникает дополнительный риск невозврата, что должно еще больше уменьшить цену расписки.

Во-вторых, мы берем ситуацию постоянной ставки, что не годится для долгосрочных расчетов (поэтому редко можно встретить депозиты на срок более 2 лет). Наконец, мы не рассматриваем реальную стоимость расписки, т.е. с учетом инфляции. Понятно, что при инфляции менее ставки по депозиту мы увеличим реальную стоимость наших нынешних 909 рублей, а иначе купим на будущую тысячу меньше, чем сегодня на 909.

Как учесть инфляцию, если предположить ее известной в будущем? Возьмем безрисковый финансовый институт (заемщик), который обещает выплачивать нам 1000 рублей в месяц на протяжении 10 лет. Это конечно немного, но на лишний кусок колбасы в месяц хватит, а будущее неизвестно. Может, там безработица.

Общая сумма к выплате таким образом составляет 120 000 рублей. Дать ли ее заемщику? Из рассуждения выше очевидно, что нет. А сколько дать? В этом примере посчитаем ЧПС не через депозитный вклад, а используя инфляцию. Возьмем оптимистичный для России вариант со средней инфляцией 0.5% в месяц. Срок выплат равен 120 месяцам. Тогда

NPV

NPV = 1000×(1–1/(1+0.005)120)/0.005 = 90 073 рубля

Иначе говоря, для принятых условий заемщику нужно выдать 90 тысяч вместо 120. Годовая инфляция при этом 1.00512 = 6.17%. Что будет с расчетом, если принять инфляцию в два раза выше, т.е. 1% в месяц? Очевидно, что покупательная способность денег будет уменьшаться быстрее и чистая приведенная стоимость за данное предложение должна быть меньше. Расчет показывает, что NPV в этом случае должна составлять 69 700 рублей. Договор будет для вас выгоден, если фактическая инфляция окажется ниже взятого в расчет значения.

 

Приведенная стоимость в бизнесе

Чистую приведенную стоимость часто используют для оценки эффективности бизнеса. Пример. Мы открываем кофейню и тратим 100 000 рублей. В течение года бизнес начинает работать, возникают операционные доходы и расходы. Разница будет нашим чистым денежным потоком. Если мы теперь определимся со ставкой дисконтирования, которая покажет уменьшение стоимости денег со временем из-за инфляции, то сможем оценить результаты.

Пусть чистый денежный поток на 1, 2, 3 и 4 годы составлял 20 000, 25 000, 32 000 и 38 000 рублей. Тогда при ставке дисконтирования в 15%

ЧПС = – 100 000 + 20 000 / 1.15 + 25 000 / 1.152 + 32 000 / 1.153 + 38 000 / 1.154– 20 938 рублей

Итого, хотя за четыре года было заработано 115 000, т.е. больше исходных затрат, отрицательное значение показывает, что бизнес через 4 года с учетом инфляции еще не окупился. Ведь покупательная способность прибыли с каждым годом становилась все меньше.

Однако если уменьшить ставку дисконтирования, приняв ее (= будущую инфляцию) на уровне 5%, мы выходим в плюс с минимальным результатом 629 рублей, что менее 1% от первоначальных затрат. Иначе говоря, за четыре года ведения бизнеса мы покрыли все расходы на его создание с учетом индексации прибыли на инфляцию. И если бизнес продолжит приносить доход, общая доходность будет расти.

 

Формула расчета NPV в Excel

Чистую стоимость легко вычислить по данным выше через формулу в Excel. Для этого используется функция ЧПС:

расчет NPV в эксель

Вводя притоки и оттоки средств в нашем проекте, затем нужно поставить курсор в свободную ячейку (B17) и в строке формул сверху вписать ваш вариант.

Поделись с друзьями!

Подписка на статьи








 
Optimized with PageSpeed Ninja