Разнообразие современных долговых инструментов требует наличия общепризнанных ориентиров по процентным ставкам. Ключевые ставки центральных банков меняются недостаточно часто, чтобы служить отражением всех текущих колебаний стоимости заемных средств. С 80-х годов прошлого века такими ориентирами стали индикативные процентные ставки, которые рассчитываются в том числе и на ежедневной основе.
Индикативная ставка объявляется без твёрдого обязательства совершить конкретную кредитную операцию по этой цене, но именно на нее ориентируются при определении процентной ставки в реальных займах и при создании различных финансовых продуктов.
Первой индикативной ставкой стала LIBOR (London Interbank Offered Rate). Британская Банковская ассоциация начала рассчитывать ее в 1986 году, ставка определялась путем опроса 8-20 крупнейших банков и выведения среднего значения. Подробнее о ставке LIBOR можно почитать в этой статье.
В течение следующих двух десятилетий практически каждый региональный межбанковский рынок обзавелся собственными индикаторами процентных ставок. Локальные индикаторы позволяли обеспечить более точную подстройку под задачи соответствующих рынков. В этой статье мы рассмотрим российские MosPrime, Ruonia и европейский EURIBOR, принцип их формирования и практическую сферу применения.
MosPrime Rate – независимая индикативная ставка, по которой российские банки предоставляют друг другу рублевое кредитование. Mosprime рассчитывается в России с 2005 года, после соответствующего запроса Европейского банка реконструкции и развития. Расчеты ранее предоставляла Национальная Валютная Ассоциация (НВА), реорганизованная в апреле 2015 года в фондовую (НФА). Моспрайм является российским аналогом ставки LIBOR.
Ставка рассчитывается на основе информации о депозитных ставках сроком от суток до 6 месяцев (7 значений), предоставляемой не менее чем восемью ведущими российскими банками. В настоящее время в список банков, подающих данные для формирования ставки, входят Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Ситибанк, Росбанк, Райффайзенбанк и другие.
Показатель MosPrime Rate определяется каждый рабочий день. Значение ставки моспрайм на сегодня можно узнать на официальном сайте http://mosprime.com. Информация предоставляется в виде сводного графика, объединяющего различные сроки кредитования. В нормальной ситуации большим срокам соответствуют более высокие значения.
http://mosprime.com
Основная сфера применения ставки моспрайм – рублевые ипотечные кредиты и рублевые банковские депозиты с плавающей ставкой. В таких финансовых продуктах процентная ставка состоит из постоянной и переменной частей, в качестве последней используется моспрайм. Она может использоваться и для расчета купонов отдельных облигаций: так, купон муниципальных облигаций Москва-27066-об был привязан как к ставке моспрайм, так и к ставке РЕПО:
Ипотечные кредиты на базе mosprime были особенно востребованы в 2006-2007 году, их предлагали банки Дельта-Кредит, Кит-Финанс, ВТБ-24 и другие, уже ушедшие с рынка. После того, как с июля 2008 года по март 2009 года трехмесячная ставка МосПрайм выросла с 6% до 30%, стоимость кредита для ипотечного заемщика увеличилась в среднем с 12% до 36% годовых. В начале 2010-х большинство подобных кредитов были реструктуризированы и переоформлены по фиксированной ставке, а популярность ипотечных продуктов такого типа резко снизилась.
RUONIA (Ruble OverNight Index Average) – взвешенная ставка однодневных межбанковских рублевых кредитов на условиях overnight (т.е. с погашением на следующий рабочий день). Такое сверхкороткое кредитование позволяет одним банкам размещать избыточную ликвидность (свободную денежную массу), а другим – привлекать средства, если на завтра прогнозируется дефицит денег для расчетов с клиентами. Проще говоря ставка показывает, под какой процент банки могут одолжить деньги друг другу на одни сутки.
Руониа учитывает спрос и предложение на рынке однодневных межбанковских кредитов и отражает целостную картину всего рынка однодневных операций. Расчетами RUONIA, как и МосПрайм, занимается Национальная Фондовая Ассоциация. Расчет производится на основании фактических данных о депозитных сделках, совершенных на межбанковском рынке в течение дня.
RUONIA рассчитывается с 2010 года. Список банков, предоставляющих информацию для расчета ставки, составляет НФА и утверждает Банк России. В списке должно быть от 25 до 35 банков. На сайте www.ruonia.ru можно ознакомиться со статистикой операций, значением ставки, актуальным списком банков и прочей информацией, связанной со Руониа.
www.ruonia.ru
Ставка RUONIA может быть как выше, так и ниже ключевой ставки. Так, текущее значение последней несколько ниже и равно 7.75%. По соотношению уровня ставки RUONIA и ключевой ставки можно судить о дефиците или избытке ликвидности (денег) у крупнейших банков: об избытке сигнализирует уровень RUONIA ниже ключевой ставки, и, соответственно, наоборот.
✅ Значение ставки RUONIA на сегодня можно также посмотреть на сайте ЦБ РФ в соответствующем разделе: https://www.cbr.ru/hd_base/ruonia/
https://www.cbr.ru/hd_base/ruonia/
Ставки RUONIA используются в облигациях федерального займа с плавающим купоном – ОФЗ-ПК. Общая статья про ОФЗ здесь. Купонная доходность таких облигаций определяется как среднее арифметическое значение ставки за последние 6 месяцев + некая фиксированная часть. Такие облигации называют флоатерами (флоутеры).
На скрине выше присутствуют 6 месяцев до даты определения ставки – иными словами, купон реагируют на текущую ситуацию с задержкой в полгода, так что менее подходит в случае, если облигация близка к погашению. Если же время есть, то данная облигация лучше работает с ростом процентной ставки, обеспечивая растущий купон. В настоящий момент в обращении находится восемь привязанных к ставке облигаций с датой погашения от 2019 до 2034 года:
Также ставка RUONIA является аналитическим инструментом для определения уровня риска дивидендной доходности по акциям: если дивидендная доходность выше ставки RUONIA, то такие акции несут дополнительный риск. Впрочем, поскольку акции и без того агрессивный инструмент, а в отдельные годы высокий дивиденд могут выплачивать многие компании, этот критерий не снискал популярности на рынке.
European Interbank Offered Rate, EURIBOR — это европейский аналог ставки LIBOR, средняя процентная ставка по межбанковским кредитам в евро, выдаваемым банками Евросоюза, Норвегии и Исландии. Расчеты для сроков от недели до 12 месяцев осуществляет Европейская банковская федерация.
EURIBOR начали рассчитывать в самом конце 1998 года, поскольку с 1 января 1999 г. на территории Евросоюза вводилось официальное обращение евро. До этой даты в европейских странах существовали внутренние ставки по межбанковским кредитам, например в Германии – Fibor, в Финляндии – Hibor, во Франции – Pibor. Все они были объединены в EURIBOR, но даже сейчас, по прошествии 20 лет, LIBOR имеет более широкую сферу применения.
Для расчета используются данные о ставках от 40–50 банков с наибольшим объёмом операций на рынке финансовых услуг Еврозоны. В их числе Barclays Capital, BNP-Paribas, Crédit Agricole, Deutsche Bank, JPMorgan Chase & Co., Santander, Société Générale S.A. и другие финансовые учреждения. 15% самых высоких и самых низких котировок не учитываются в соответствии с принятой методикой расчета.
Значение EURIBOR на сегодня доступно на официальном сайте: https://www.euribor-rates.eu/current-euribor-rates.asp. Особенностью современного европейского долгового рынка являются отрицательные значения процентных ставок: так на 07.05.2019 г. ставка колеблется от минус 0,380% до минус 0,115% в зависимости от таймфрейма.
https://www.euribor-rates.eu/current-euribor-rates.asp
К примеру, корпорация BASF размещала двухлетние облигации с погашением в ноябре 2019 года с купоном, доходность которого формируется по формуле: 3-х месячная ставка EURIBOR + 20 базисных пунктов, т.е. 0,2%. Нетрудно подсчитать, что текущий купон получается отрицательным (вкладчику вернут меньше, чем он вложил) – тем не менее объем выпуска составил 1 250 млн. евро.
Обобщенно информацию о рассмотренных в статье процентных ставках можно представить в виде таблицы.
Фактический характер данных подразумевает, что ставка рассчитывается на основании фактически совершенных сделок, а заявленные данные – это заявление банков о гипотетической готовности кредитовать под определенный процент. Ставки имеют отличия по сфере применения, но между ними больше общего, чем различий. Они служат ориентиром для формирования плавающего компонента процентной ставки различных долговых инструментов, отличаясь по региональной принадлежности и по методикам расчета.
Единый налоговый платеж: как это работает