Андрей Швальбе Есть вопросы? Свяжитесь со мной
Просьба по возможности писать вопросы в комментариях к статье. Личный вопрос требует подробного описания ситуации, иначе будет оставлен без ответа.
class="post-template-default single single-post postid-5992 single-format-standard"

Фонды денежного рынка

Что такое фонд денежного рынка? Если судить по названию, то кажется, что это фонд, который держит средства своих инвесторов в наличности. Однако в таком случае непонятен смысл — зачем иметь отдельный фонд, если наличность (кеш) и без того можно держать на брокерском счете?

Дело в том, что несмотря на название, фонд денежного рынка – это не совсем деньги. В зарубежной практике денежные фонды это чаще всего краткосрочные государственные облигации со сроком погашения от нескольких недель до года (в среднем 2-3 месяца). Такие облигации называются казначейскими векселями. Кроме казначейских векселей, сюда могут входить и краткосрочные депозитные сертификаты коммерческих банков. Казначейские векселя являются дисконтными — т.е. они не платят купонный доход, однако продаются дешевле номинала.

Как известно, краткосрочные облигации США — один из самых надежных рыночных активов. Многие называют их «тихой гаванью» и используют для «парковки» средств. В российской практике фонды денежного рынка мало распространены — на момент статьи их насчитывается всего девять:

фонды денежного рынка в России

Нетрудно заметить, какой разброс значений показывают разные фонды всего за три года: от -50 до 35%. Происходит это как в силу покупки российскими фондами более агрессивных корпоративных облигаций, так и в связи с более резким изменением рублевой процентной ставки. О связи доходности облигаций с процентной ставкой я писал здесь. Так что российские денежные фонды тихой гаванью назвать никак не получается. По крайней мере пока.

Update. С 2020 года на Мосбирже доступны следующие фонды:

  1. ETF FXMM (Finex) и VTBM (ВТБ) — в рублях
  2. ETF FXTB (Finex) — в валюте

 

Биржевые денежные фонды

Итак, мы выяснили, что зарубежные денежные фонды очень похожи на обычную валюту, но тем не менее позволяют получить маленькую доходность. В каких случаях они могут быть полезны? На мой взгляд по крайней мере в двух.

Во-первых, инвестор может держать в них деньги, ожидая подходящего момента (просадки) для покупки какого-то актива. Однако подходящая ситуация может не появляться достаточно долго. В этом случае можно «припарковать» внесенную сумму и терять меньше средств в результате инфляции. Когда нужный актив становится достаточно привлекателен, фонд денежного рынка превращается в наличность.

Но более важным случаем на мой взгляд может быть использование фондов денежного рынка для плавного завершения инвестиционного процесса. Известно, что стандартный инвестиционный портфель предполагает примерно равное количество акций и облигаций. Однако если бы планируемый выход инвестора из рынка пришелся на весну 2009 года, то в результате кризиса накопленный капитал мог бы просесть на несколько десятков процентов. В этот момент рынок откатился на уровень начала 1997 года:

Избежать такой ситуации можно следующим образом. Скажем, за пять лет до планируемого окончания инвестиций 50% средств переводятся в стабильный фонд денежного рынка. За 4 года до конца — 60% и так далее. Чем больший срок вы инвестировали до этого, тем большая доходность будет накоплена. Хотя сознательное урезание доходности может быть психологически трудным — ведь не исключено, что в последние 5 лет ваших инвестиций рынок будет вполне неплох и вы недополучите заметную сумму. Особенно если вспомнить правило сложного процента.

С другой стороны ждать, скажем, еще два года (после чего перевести в фонд денежного рынка 70% капитала) довольно опасно. Выход из кризиса может занимать много лет. В последний кризис 2008-09 годов рынок восстановился за 4 года — но бывало и больше. После кризиса середины 60-х годов американский рынок восстановился только через 15 лет, к началу 80-х. Российский индекс РТС в мае 2008 года показывал почти 2450 пунктов, а на сегодня (почти через 10 лет) стоит почти в два раза меньше. Есть и знаковый пример японского рынка.

 

Плюсы и минусы денежных фондов

  • Сохранение капитала в ликвидном активе
  • Малые колебания котировок (у американских фондов)
  • Доходность может быть сравнима с валютным депозитом
  • Невысокая стоимость ETF (десятки долларов)
  • Широкая диверсификация (страны, выпуски облигаций)

 

  • Низкая доходность на долгосрочном периоде
  • Общий реальный доход может быть отрицательным
  • Валютные фонды доступны на зарубежном рынке
  • При низком доходе высока роль комиссий фонда

 

Примеры зарубежных фондов денежного рынка

Найти биржевые фонды денежного рынка можно на сайте etfdb.com. В скринере этого сервиса нужно выбрать поиск по облигациям (Bond) и там выставить галочку напротив Ultra Short-Term. В результате получим три варианта с капитализацией более 1 млрд. долларов:

фонды денежного рынка

Щелчком по соседней вкладке можно убедиться в верной категории фонда (Money Market), а также увидеть комиссии:

комиссии фондов денежного рынка

В первых двух фондах векселя США составляют 100%, в последнем фонде — только 70% ценных бумаг (остальное фонд держит в виде наличности). Как вели себя три найденных фонда в последние 10 лет, т.е. с учетом мирового финансового кризиса? Согласно графикам, за десять лет даже с учетом кризиса колебания фондов не выходили за рамки 2%. Все три варианта обладают хорошей ликвидностью, два первых — достаточно низкими комиссиями. Средняя текущая цена 100 долларов за акцию ETF.

 

Сравнение с фондами облигаций широкого рынка

Интересно сравнить полученные результаты фондов денежного рынка с фондами облигаций. Найти их можно в том же разделе скринера по ключу All-Term и отсортировать по капитализации:

облигации широкого рынка

Выберем из них фонды облигаций широкого рынка (Total Bond Market):

Первые два фонда содержат около 90% среднесрочных долгов США, причем наряду с государственными облигациями высшего кредитного рейтинга тут немало и корпоративных бумаг. Фонд BNDX содержит 2/3 европейских долговых обязательств и только четверть американских.

Что можно сказать о возможных результатах? При инвестировании в данные фонды можно получить более высокую доходность, однако и размах колебаний в их случае заметно сильнее. Так, на текущем рынке 1-2% потенциальной прибыли предполагают около 10-15% потенциальной волатильности фонда облигаций.

 

Выводы

Фонды денежного рынка — это почти что деньги с минимальной текущей доходностью в валюте около 1% в год. Однако она может заметно вырасти при сильной инфляции. Наличность на брокерском счету может находиться как в виде кеша, так и в виде таких фондов — либо как консервативная часть портфеля, либо в ожидании благоприятной возможности для инвестиций. Фонды очень ликвидны, так что в последнем случае их легко продать даже в кризис и сделать покупку.

Фонды широкого рынка облигаций более волатильны, чем фонды денежного рынка, однако менее волатильны, чем фонды высокодоходных облигаций с потенциальным падением в 20-30% и даже выше. В кризис 2008 года фонды AGG и BND упали всего на 5-7% и быстро восстановились. В зависимости от склонности к риску, они вместе с фондами денежного рынка вполне могут найти применение у инвестора, особенно на стадии подготовки выхода из рынка.

Поделись с друзьями!

Подписка на статьи



 
Optimized with PageSpeed Ninja