Андрей Швальбе Есть вопросы? Свяжитесь со мной
Просьба по возможности писать вопросы в комментариях к статье. Личный вопрос требует подробного описания ситуации, иначе будет оставлен без ответа.

Про управляющие компании ETF

При составлении инвестиционных портфелей из биржевых фондов мне иногда задают вопрос относительно управляющих компаний: почему я включаю те, а не другие? Почему одной управляющей компании в портфеле больше, а другой меньше? Ниже небольшая статья на эту тему.

Для начала еще раз коротко о связи управляющей компании (УК) и активов, которыми она управляет. По этому критерию биржевые фонды очень похожи на взаимные — и там, и там все устроено так, что УК не имеет доступа к активам фонда, они хранятся в банке-кастодиане. Кстати, по этому же принципу сделаны и российские паевые фонды — они не безупречны, но все же довольно неплохи. У нас роль кастодианов выполняет депозитарий.

активы компании

Как происходит управление? За УК есть лишь право (и то в жестких рамках) вносить изменения в состав фонда, но не выводить ценные бумаги и денежные средства на свои счета или счета третьих лиц. Активы самой УК всегда хранятся отдельно от активов фондов. Плохое управление в биржевых фондах либо падение рыночных индексов ведет к убыткам — но это происходит не по злому умыслу УК.

Если в случае обычных акций дефолт эмитента будет означать потерю всех средств, то в случае биржевого фонда УК может принять решение о его расформировании без трагичных потерь для инвесторов. Последние могут пытаться либо сами реализовать свои паи в отведенный срок, либо ждать, пока это сделает управляющая компания. Минус есть — если базовые активы фонда не отличаются ликвидностью, можно потерять на спреде. Наиболее простое решение — покупать паи фондов со значительной рыночной капитализацией. Читайте здесь.

виды инвестиционных рисков

Теоретически может произойти банкротство УК — однако это весьма редкое явление даже в России. УК в стандартном варианте живет с процентов за управление капиталом вкладчиков, т.е. работает в плюс. Главный риск в том, что если объем фонда по каким-либо причинам заметно сокращается, то уменьшается и прибыль компании — а ведь ей нужно платить за аренду офиса, управляющим и возможно аналитикам и пр. Тем не менее в случае ETF еще не было ни одного случая банкротства УК.

Поскольку активы компании отделены от активов инвестора, последним ничего не грозит даже в случае, когда УК становится банкротом. Если расформирование фонда ведет к принудительному выходу в кеш и к уплате налогов (при возникновении прибыли), то в случае смены УК инвестор может даже не заметить разницы. В случае ETF на рынке управляющих и эмитирующих фондов компаний существуют три явных лидера:

Компания iShares известна наибольшим числом биржевых фондов, Vanguard — наиболее низкими комиссиями в своей линейке. Исходя из сказанного выше, формирование портфеля даже из фондов только одной УК из ТОП-3 несет в себе незначительные неторговые риски — но тем не менее обычно я формирую портфели, в которых представлены 2-4 УК. Разница в комиссиях при их минимальном абсолютном размере (вплоть до сотых процента) практически не сказывается даже на долгосрочных результатах инвестора и все определяет поведение базовых активов фонда, т.е. состав инвестиционного портфеля.

 

Выводы

Диверсификация по УК не повредит, хотя риск банкротства крупной УК один из наименьших рисков, который следует учитывать при оценке деятельности фонда. Но если этот риск все же реализуется, то может привести ко временной потере ликвидности вложений.

Важным фактором (кроме непосредственно состава фонда) является достаточность его капитала, чтобы минимизировать риски расформирования ETF. Я бы рекомендовал смотреть на фонды с капитализацией не ниже 100 млн. $.

Наконец, важно не включать дубликаты фондов с одинаковыми ценными бумагами — это никак не скажется на диверсификации, лишь увеличивая долю актива и усложняя управление портфелем. Думаю, наилучшим вариантом будет биржевые фонды от небольшого числа крупных УК, содержащие различные классы активов и страновую диверсификацию.

Поделись с друзьями!

Подписка на статьи








 
Optimized with PageSpeed Ninja