Что такое спекуляции? Если мы говорим о торговле на бирже, то спекуляции это краткосрочные сделки с целью получить прибыль. Занимаются ими трейдеры. Спекулянт (трейдер) тратит много времени на:
При этом за каждую сделку трейдер платит комиссию брокеру и иногда бирже (если рынок централизован, как в случае ценных бумаг). Для дальнейшего понимания стратегий трейдера и инвестора добавим небольшое пояснение.
Рынок ценных бумаг был создан для инвестиций, т.е. под одалживание капитала для приумножения средств. Одолжить можно компании под фиксированный процент, купив ее облигации, или получив долю в бизнесе, как в случае акций. Доход тут потенциально выше, особенно со временем, но и выше риск его не достичь. Так действуют инвесторы, а сама компания получает деньги на первичном рынке после IPO.
Но так как ограничений по срокам на владение бумагами у бирж нет, на фондовом рынке вполне можно заниматься и краткосрочной торговлей, “одалживая” деньги на несколько часов и даже минут. Это и есть стратегия спекулянта. Понятно, что фундаментальной основы для заработка тут нет. Зато есть универсальность, так что ее применяют и на других рынках, не связанных с инвестициями: например, на валютном или срочном.
Давайте посмотрим, насколько реально регулярно обыгрывать рынок, независимо от того, торгуете вы валютой, ценными бумагами, золотом или пшеничными фьючерсами. В настоящее время считается доказанным, что на краткосрочных периодах (минуты, часы, дни) колебания рынков носят случайный характер в подавляющем большинстве случаев.
Что это значит? Что совокупность всех спекулятивных сделок на рынке примерно равна нулю: половина трейдеров будет в прибыли, половина получит убыток. Эта совокупность описывается математическим ожиданием, к которому добавляются комиссии трейдера.
Вывод: спекуляционная прибыль возникает из денег других участников рынка. Не менее важно понимать, что возникает она не благодаря знаниям в подборе актива и времени входа/выхода из сделки, а чаще всего по простой случайности.
Скажем, из 10 подбросов монеты можно получить результат 8 решек или орлов. Вывод? Здравый смысл вероятно подскажет бросающему, что регулярно выбрасывать много орлов на спор у него не получится. Но в трейдинге происходит именно это: вас уверяют или вы уверяетесь сами, что плюсовые сделки результат ваших аналитических способностей, а неудачи повод к дальнейшей работе над стратегией. Задним числом гораздо легче объяснить и падение золота, и рост курса доллара к евро.
Пункт о случайности рыночных колебаний часто оспаривается теми, кто получает доход с чужого капитала: ведь это удар по их прибыли. Существует заметное количество счетов, где прибыль в моменте могла достигать сотен и даже тысяч процентов, а периоды торговли измеряются годами. В чем тут дело?
Согласно распределению Гаусса, в отдельных случаях везение может продлиться очень долго, вплоть до нескольких лет. Вот мое собственное исследование. Если эти несколько лет получается выдавать более-менее стабильную прибыль, то ничего удивительного, что трейдер начинает все больше верить в свои способности и стратегию. Он забывает, что играет в “длинную” орлянку.
Если тема заинтересовала, то можно прочитать эту статью, где описан прямой метод реализации орлянки на рынках. И он тоже может порой работать несколько лет. Главное в том, что независимо от стратегии прошлые результаты трейдеров не гарантируют будущих от слова “совсем”. Вот самый удачный долгосрочный счет на валютном рынке, который я знаю:
Счет этот появился примерно тогда, когда я только начал интересоваться инвестициями. В течение 10 лет с 2012 по конец 2021 видна явная тенденция вверх, после чего за несколько месяцев теряется более половины капитала. Вложившиеся в счет около окончания 2021 года (после 10 лет успеха!) прочувствовали рыночные риски и необходимость финансовых знаний более, чем отчетливо.
Что такое инвестиционная прибыль? В отличие от спекулятивной, она возникает не из средств других участников рынка, а из бизнеса компании (если вы инвестировали в ее акции). На валютном рынке такой прибыли нет.
Поясню на примере. Вы инвестировали в акцию американской компании, заплатив за нее 100$. Согласно отчетности, балансовая прибыль компании в этот год составляла 100 млн. $.
Проходит несколько лет. Компания разрастается, принимает удачные финансовые решения, продукция востребована. В какой-то момент прибыль по балансу оказывается 200 млн. $. Какая наиболее вероятная цена акции такой компании? Двести долларов.
Разумеется, тут много допущений, начиная с одинакового количества акций на дату сравнения, “нормального” рынка без пузырей или депрессии (а это очень сложно понять в моменте), реинвестирования прибыли и пр. Но для грубого понимания этого достаточно.
Рассмотрев динамику роста курса акций “под лупой”, можно увидеть громадное число микроскопических колебаний вверх и вниз. Аналог в природе – хаотичное броуновское движение, ограниченное плоскостью. В принципе, это и есть действия спекулянтов со средним нулевым итогом.
Инвестор, игнорирующий их, получает на дистанции доходность бизнеса: отдельное движение котировки трудно приписать конкретному воздействию, но их совокупность обеспечивает инвестиционный результат. В примере выше мы можем двигать микроскопическую каплю из точки А и В, но также не получим идеальную прямую: этому помешает броуновское движение, тепловые молекулы-спекулянты.
Итак, спекуляции и инвестиции. В первом случае это большие времязатраты в попытках переиграть других игроков, тогда как шансы на успех от силы 50% (почти независимо от уровня ваших знаний).
Важно: успех в данном случае это просто выход в плюс, например 5% от капитала после 10 лет торговли. Как вам, не лучше ли год на депозите? Вероятность высокой прибыли падает пропорционально торговому времени, поскольку предполагает систематический выигрыш.
В инвестициях затраты по времени минимальны, достаточно покупки актива. Необходимости обыгрывать других участников рынка нет, капитал растет вместе с бизнесом компании. Помогает сложный процент, начисление прибыли на прибыль (рост акций не облагается налогом до их продажи). Отдельный бизнес, особенно в начале своей деятельности может принести очень высокую доходность, хотя также способен причинить убытки вплоть до банкротства компании.
Вернемся к примеру выше. Прибыль по балансу за годы может и упасть с 200 до 100 млн., и тогда ожидаемая цена акций будет в два раза ниже. Кризис косит акции без разбора, причем фундаментальный анализ для поиска недооцененных акций, актуальный полвека назад, сегодня не работает. Почему? Слишком много знакомых с ним игроков, чьи покупки мгновенно повышают цену недооцененных бумаг.
Что же делать? Остается идти в ногу вместе с рынком, т.е. покупать рынок целиком. Благо соответствующих инструментов достаточно: в первую очередь биржевых фондов ETF. Многие западные и частично российские инвесторы уже сегодня рассматривают для портфелей целые рынки или по крайней мере секторальные фонды (скажем, биотехнологий), а не отдельные акции. Такова реальность.
Отказываться ли от отдельных акций полностью – вопрос дискуссионный. Но то, что основа портфеля инвестора должна быть из диверсифицированных фондов широкого рынка, дискуссии в инвестиционном мире пока не подлежит. Держите их долгосрочно и не превращайтесь в спекулянта, в том числе когда события на рынке идут не лучшим образом.
Акции: почему не нужно их продавать?