Активный инвестор, при выборе компаний для вложения средств, оценивает предполагаемый доход от своих инвестиций. Оценка проводится на основании показателей отчетности. Все акционерные общества, ценные бумаги которых размещаются на фондовом рынке, составляют бухгалтерские отчеты по российским и международным стандартам, а сами отчеты подлежат ежегодной аудиторской проверке. Но даже такой контроль не гарантирует, что отчет не будет содержать искажений или завышения прибыли. Как сказано в одной книге:
Финансовый отчет компании о доходах можно сравнить с бикини. Конечно, интересно то, что он открывает, но куда интереснее то, что он скрывает
Фальсификация финансовой отчетности с фиктивным завышением прибыли проводится по следующим мотивам:
Искажение бухгалтерской отчетности может быть не только в направлении увеличения, но и в сторону уменьшения прибыли. Прибыль уменьшается с целью оптимизации налогов – чем меньше прибыль, тем ниже налогооблагаемая база.
Фиктивное увеличение прибыли достигается двумя путями:
Фальсификация отчетности этого типа выглядит следующим образом: предприятие реализует товары только на бумаге, без их фактического перемещения на арендованные склады. При этом оформляются документы на продажу и на счет поступают деньги. В бухучете фиксируется выручка, которая повышает прибыль компании в отчетном периоде. После сдачи отчета покупатели «возвращают» товар и получают обратно свои деньги, после чего продукция реализуется реальным покупателям.
Данная схема позволяет искусственно нарастить выручку, когда предприятию это необходимо.
Такое искажение отчетности использовала компания Quantum в период с 2015 по 2018 гг. Компания вступила в сговор со своими торговыми партнерами и договорилась размещать «заказы на складские запасы». Цель «заказов на складирование» заключалась в том, чтобы позволить торговым партнерам накапливать запасы новых продуктов, которые они будут перепродавать в более поздние периоды, чтобы удовлетворить ожидаемый будущий спрос конечных покупателей.
Нарушение заключалось в том, что для таких операций выручка не может признаваться в момент доставки, а должна фиксироваться только по факту сделки с реальным покупателем. Когда мошенничество раскрылось, компанию оштрафовали на 1 миллион $.
Другая компания Symbol в период 1998-2003 гг. завысила прибыль на $530 млн., отражая в отчетности выручку от продажи дистрибьюторам и торговым партнерам, а не реальным покупателям. На компанию и руководство был наложен штраф $37 млн., а также взыскано в пользу акционеров 137 млн. долл.
Принципом учета выручки установлено, что доход признается в том же периоде, что и расходы, связанные с его получением. Но предприятия с целью завышения прибыли на границе отчетных периодов иногда признают выручку в одном периоде, а расходы – в следующем. Например, выручка признается в декабре, а расходы – в январе. Это позволяет увеличить прибыль компании в отчетном году.
К неправомерному досрочному признанию выручки также относится продажа с условием. Т.е. договор поставки содержит условие, что компания-продавец имеет право обратного выкупа в течение определенного времени: в таком случае выручка не должна признаваться, пока период обратного выкупа не закончится. Такие сделки должны отражаться как денежная ссуда под залог товара.
По международным стандартам финансовой отчетности, активы должны отражаться в отчете по реальной стоимости. Если какой-то актив подешевел, то его переоценка списывается на убытки компании. Но предприятия, с целью прироста прибыли, не переоценивают активы или допускают фальсификацию отчетности при их переоценке.
Завышали прибыль путем искажения оценки кредитного портфеля и руководители банковской структуры Trinity Capital Corporation. В период 2010-2012 гг. компания зафиксировала чистую прибыль в размере 4,9 млн. $ вместо убытка 25,6 млн. долларов. Руководство компании завышало оценку залогового имущества, передаваемого банку в качестве обеспечения возвратности кредитов, за что структура была оштрафована на 1,5 млн. долларов.
В конце 2009 г. компания Miller Energy Resources увеличила прибыль путем завышения стоимости нефтегазовых участков, расположенных на Аляске, более чем на 400 млн. $. Из-за такого роста прибыли акции компании стали котироваться на NYSE почти по 9$, хотя до этого они стоили менее 1 доллара.
Для увеличения чистой прибыли компании могут снижать и показатель расходов, проводя часть операций через подконтрольные фирмы, или не признают расходы, наращивая дебиторскую задолженность.
Искажение отчетности с занижением расходов нередко используется при реализации долгосрочных проектов, когда используется метод поэтапного признания выручки. Согласно требованиям бухгалтерского законодательства, для поэтапного признания выручки требуется оценка процента завершенного объема работы. Завышая процент завершенности работ, предприятие наращивает прибыль в отчетном периоде.
По такой схеме действовала компания 3Net System Incorporated, искажая прибыль за счет искусственного завышения процента готовности проекта по созданию программного обеспечения.
Проблема снижения прибыли более актуальна для небольших предприятий, стремящихся минимизировать налоги. Крупные АО, напротив, часто стремятся представить себя в более выгодном свете перед инвесторами и контрагентами и завышают показатель прибыли.
Занизить выручку проще всего предприятиям, работающим в сфере услуг. Достаточно оказать услуги без договора и получить оплату наличными, а не через расчетный счет – и контролирующие органы не смогут выявить нарушение. Правда, такое мошенничество чревато уголовной ответственностью.
Завышение расходов проводится путем заключения фиктивных договоров или при помощи увеличения реальной стоимости полученных услуг, например, аренды офисных или складских помещений. Но данные способы незаконны.
Компания одновременно с отчетом готовит пояснения, в которых расшифровываются абсолютно все показатели баланса и отчета о прибылях и убытках. Они указывают гарантии и поручительства, имеющиеся судебные иски и пр. Внимательное изучение пояснительной записки позволит узнать много информации о финансовом положении дел на предприятии:
Обращать внимание следует и на нюансы, которые могут быть присуще определенным сферам деятельности. Например, если компания специализируется на добыче полезных ископаемых, то она обязана проводить природоохранные мероприятия. Отсутствие в пояснениях к отчету информации о таких мероприятиях или неполное раскрытие такой информации может сильно исказить показатель прибыли.
В большинстве случаев мошеннические схемы по искажению прибыли тщательно скрываются за фиктивными договорами и сделками. Понятно, что если такие схемы порой ускользают от аудитора, то среднему инвестору обнаружить подозрительные моменты в отчетности еще сложнее. На что можно обратить внимание:
Не всегда искажение отчетности связано с умышленными фальсификациями. И даже проявление тех или иных признаков еще не свидетельствует о том, что компания использует незаконные схемы: это может быть и банальная ошибка в применении законодательства. Но к отчетности такой компании стоит отнестись с повышенным вниманием.
Если вы считаете себя профессионалом в исследовании отчетов и к тому же можете лично посетить предприятие, о котором идет речь, то в теории можете не только искать перспективные бизнесы, но играть против акций компаний, сильно растущих в цене на фоне радужных, но сфальсифицированных отчетов.
Скажем, компания Lucking Coffee, вышедшая на рынок в мае 2019 года и оцененная почти в 3 млрд. $, сильно завысила объем своих продаж. В результате за 6 месяцев 2020 года цена акций компании упала с 50 до 2.5$. О другой очень любопытной истории этого типа я писал здесь. Любопытной в том числе потому, что даже заметив мошенничество можно потерять свои средства, просто не рассчитав время.
Поэтому для большинства инвесторов лучшим способом будет покупка биржевого индексного фонда, содержащего акции десятков и сотен компаний. Такой подход избавляет от громадных временных затрат, нужных для анализа множества объемных отчетов, в том числе на предмет возможной фальсификации данных – вы просто двигаете свой капитал вместе с рынком, который постепенно растет.
Картели и их устройство