У инвесторов, обеспокоенных состоянием экологии, появилась возможность непосредственно повлиять на ее текущее состояние. Для этого они могут воспользоваться таким инструментом, как зеленые облигации, хотя для России они пока еще достаточно редкий товар. Информация об истории, назначении, текущем состоянии таких бондов в России и в мире приведена в материале ниже.
Если отбросить красивые определения, то для рядового инвестора зеленые облигации это обыкновенные бонды с фиксированным доходом. Экологическую направленность бумагам придает использование привлеченных средств. Они предназначаются для финансирования проектов, имеющих целью улучшение окружающей обстановки, использование возобновляемых источников энергии (ВИЭ), рекультивацию земель и прочие аналогичные задачи.
Для примера ниже на диаграмме приведено распределение по направлениям средств, полученных от таких бондов за 2019 г.
Подобные бумаги впервые выпущены в Европе в 2007 году инвестиционным банком, а полученные средства были направлены на развитие ВИЭ. В последующие годы такие же бонды выпускали и другие финансовые институты. В США этим занимается, к примеру, ипотечный брокер Фэнни Мэй, про которого я рассказывал здесь. У брокера в данном случае два экологических направления для вложения привлеченных средств: повышение эффективности использования возобновляемых источников энергии для освещения и обогрева жилья, а также субсидирование направлений по переработке отходов, которые в избытке производит практически каждый дом.
Поскольку в странах Запада нередко существуют налоговые льготы для покупателей зеленых облигаций, этот продукт является привлекательным для многих пенсионных фондов. Возможно, процесс еще не принял массовый характер и хотя доля зеленых облигаций в стандартных пенсионных портфелях невелика, в будущем ситуация может измениться. Глобальное потепление, рост отходов и пластика, отравление водоемов – эти и другие подобные проблемы требуют для решения и повышенного внимания, и средств. Много зеленых ценных бумаг связано с водой – например, со строительством водоканалов и опреснительных заводов.
Официальных требований, позволяющих оценить долговые бумаги как экологические, нет. Решение о признании тех или иных бондов зелеными основывается на добровольном выполнении двух требований:
Определяющими служат принципы GBP. Выпуск зеленых облигаций будет признан таковым в случае его соответствия основным требованиям:
Соответствие заявленных бумаг необходимым требованиям подтверждается независимой организацией, признанной GBP и ICMA.
Европа пока что является лидером в этом секторе, поскольку в целом ориентируется на зеленые технологии довольно давно. А вот в Китае интерес последних лет к подобным бумагам обусловлен проводимой правительством политикой, направленной на поддержку экологически чистых предприятий. Не секрет, что именно выбросы в Китае вносят наибольший вклад в процесс глобального потепления.
Посмотрим на зарубежные зеленые облигации с точки зрения инвестора, предпочитающего диверсификацию. На зарубежных рынках существуют как индексы green bonds, так и биржевые фонды, позволяющие в них инвестировать. Самым крупным индексом является Bloomberg Barclays MSCI Green Bond Index с капитализацией более 100 млрд. долларов. Его котировки можно посмотреть здесь: https://www.bloomberg.com/quote/GBGLTRUU:IND
https://www.bloomberg.com/quote/GBGLTRUU:IND
Среди биржевых фондов отметим:
Пока их капитализация не очень большая – около 30 и 60 млн. долл. соответственно. Целую линейку зеленых ETF в разных валютах предлагает Lyxor:
Здесь интересно то, что все фонды выпущены в Европе (Люксембург) и реинвестируют дивиденды, что позволяет избежать налогообложения до момента продажи фонда с прибылью. Комиссия за управление умеренная, 0.25%. В частности она ниже, чем у большинства фондов, имеющим базовым активом высокодоходные облигации.
Зеленые облигации в России появились в 2018 году. По сообщениям пресс-центра Мосбиржи, 19 декабря ООО “Ресурсосбережение ХМАО” по открытой подписке разместило облигации на сумму 1,1 миллиардов рублей, доходность при размещении – 9,76%, срок погашения – 17.06.2031. Ставка 1-го купона – 10% годовых, со второго по двенадцатый купон привязан к ключевой ставке ЦБ России и уровню инфляции следующим образом:
Бумагам на Московской бирже присвоен код RU000A0ZZYS0. Привлеченные средства планируется потратить на строительство комплексного полигона для обезвреживания ТБО (твердых бытовых отходов) г. Нефтеюганска и поселений района.
По оценкам западных экспертов, бумаги соответствуют требованиям GBP. В 2019 году эти бонды попали в международный реестр Environmental Finance Bond Database, а затем в базу Green, Social and Sustainability bond database.
Следующими в России были зеленые облигации РЖД, размещенные в мае 2019 г. на сумму 500 миллионов евро, срок погашения – 8 лет, купон – 2,2 % годовых (в евро). Посредниками выпуска явились JP Morgan, UniCredit и “ВТБ Капитал”, размещены на бирже EURONEXT Dublin.
Назначение денег, полученных при размещении зеленых еврооблигаций – рефинансирование кредитов, а также приобретение новых электровозов. В начале марта 2020 года состоялось размещение аналогичных облигаций в швейцарских франках на сумму 250 млн. и листингом на Швейцарской бирже. Купон около 0.9%, кредитный рейтинг эмитента оценен как BBB.
Перечисленными бумагами рынок зеленых облигаций в России не ограничился, он продолжает расти. Это привело к тому, что в 2019 г. на Московской бирже появился сектор устойчивого развития. Попасть туда можно по ссылке https://www.moex.com/s3019. Он включает в себя три независимых части:
https://www.moex.com/s3019
Как пишет пресс-служба биржи, сектор позволяет разделить эмитентов, размещающих свои бумаги, по целевому характеру используемых инвестиций. Такой подход будет способствовать притоку средств в проекты природоохранного, экологического и социального назначения. И возможно повысит их инвестиционную привлекательность.
Стоит упомянуть постановление Правительства № 541 от 30.04.2019 г. По нему российские предприятия, выплачивающие купонный доход по облигациям, выпущенным под соответствующие проекты, имеют право на получение субсидии в размере до 70% от таких затрат. А если еще приобретается и российское оборудование, то субсидия увеличивается до 90%.
Статус зеленых облигаций действующим российским законодательством не определен. По сути дела, они считаются обычными бондами, хотя с 2019 года торгуются на отдельной секции Московской биржи. Для эмитентов в том же 2019 году появилась дополнительная льгота – правительство субсидирует часть выплат по купонному доходу подобных облигаций.
Сказать что-то определенное насчет будущего зеленых бумаг в России затруднительно. Для рядовых, в том числе и частных инвесторов – никаких преимуществ они не дают. Подобные бумаги ничем не отличаются от обычных, порой даже уступают некоторым из них по доходности – однако позволяют эмитентам рассчитывать на прописанные выше субсидии. В мире же последние несколько лет прослеживается заметный рост сектора.
Вероятно, такие облигации способны вызывать интерес у муниципальных и городских властей. Они позволяют наравне с бюджетным финансированием проектов привлекать деньги сторонних, в том числе частных, инвесторов. Примером такого подхода может служить уже упоминаемый выпуск облигаций ООО “Ресурсосбережение ХМАО”, позволивший привлечь средства на решение проблем далеко за пределами города.
Народные облигации ОФЗ-н