Несмотря на то, что покупка отдельных облигаций часто несет высокий риск, она продолжает оставаться довольно популярной. Облигации обеспечивают предсказуемый доход (причем облигации банков обычно доходнее, чем их депозит), тогда как фонды облигаций выплачивают переменную величину купона. С другой стороны, с облигациями можно осуществлять разновидность трейдинга, покупая их на глубокой просадке: если эмитент бумаги не объявит о банкротстве, покупка обеспечит отличный доход за счет разницы цен. Этим занимался, например, Уоррен Баффет в 1980-х годах.
Валютные облигации привлекательны тем, что в случае девальвации рубля даже невысокая доходность в иностранной валюте обернется заметной прибылью. В этой статье будут рассмотрены способы, как купить номинированные в иностранной валюте ценные бумаги российскому инвестору.
Московская биржа дает возможность купить номинированные в валюте долговые ценные бумаги: например, облигации Министерства Финансов и корпоративные облигации российских компаний. Скринер по их поиску находится по ссылке: https://www.moex.com/s2644.
https://www.moex.com/s2644
Если мы выберем валюту номинала доллар и евро, а в дополнительных параметрах укажем “Кроме цб для квал. инвесторов”, то на данный момент получим 165 облигаций от 32 различных эмитентов:
В основном цена корпоративных валютных облигаций равна 1000$, хотя встречаются выпуски и ценой в 100$. Однако всем этим облигациям сопутствует очень низкая ликвидность: сделки на рынке редки и при желании как купить, так и продать валютную облигацию до погашения вероятны большие сроки ожидания и сильные ценовые разрывы между спросом и предложением. Три российские компании, которые с 2015 года должны выступать маркетмейкерами по данным бумагам, заметных успехов в увеличении ликвидности не достигли.
Облигации Министерства Финансов можно отличить по тикеру “RUS” и высокой цене, которая обычно составляет 200 000$. Тем не менее ликвидность по этим бумагам получше, чем в предыдущем случае, а основная активность приходится на рынок РЕПО и внебиржевые сделки. Что означает интерес от институциональных инвесторов.
Что остается физическим лицам с небольшим капиталом? Они могут смотреть на две облигации:
В обоих случаях речь о валютных ОФЗ. Номинал RUS-28 составляет всего 1000$, так что неудивительно, что торги по этой бумаге проходят весьма активно, обеспечивая хорошую рыночную ликвидность. Облигация была выпущена в июне 1998 года сроком на 30 лет с высокой купонной ставкой 12.75% годовых (выплаты проходят два раза в год). На сегодня RUS-28 торгуется с очень высокой премией по цене около 175% от номинала – отсюда следует, что простая доходность к погашению составляет лишь около 2% в год. Что, тем не менее, означает высокую кредитную оценку РФ.
Облигация RUS-30 и вовсе имеет номинал всего 1 доллар, хотя в доступном для покупке лоте содержится 1000 облигаций. Однако особенность этой облигации в наличии амортизации, т.е. в постепенной выплате основной суммы долга инвесторам вместе с купонной доходностью. RUS-30 появилась на рынке в 2000 году сроком на те же 30 лет и ставкой 7.5% годовых, однако с 2007 года начался постепенный возврат номинала; в настоящий момент выплачено уже более 70% и номинальная стоимость лота вместо 1000$ составляет 295$. При торгах на уровне 115% простая доходность к погашению получается лишь 0.55% годовых, что ниже уровня инфляции. Если RUS-28 не впечатляет доходом, то RUS-30 в данный момент и вовсе неинтересна инвесторам.
Биржа Санкт-Петербурга также предлагает возможность купить облигации в валюте, торги по которым были запущены 22 марта 2017 г. Найти их можно по ссылке https://spbexchange.ru/ru/listing/securities/list/:
https://spbexchange.ru/ru/listing/securities/list/
Здесь можно увидеть валютные облигации российских компаний, как и в случае Мосбиржи: например, Альфа-банка, Северстали, Газпрома и др. Однако есть и государственные еврооблигации республики Беларусь, Египта, Омана, Турции. Представленные выпуски зарегистрированы в Европе и обращаются на Лондонской, Люксембургской и других биржах. Всего сейчас обращается 71 еврооблигация.
Щелчком по названию, подсвеченному синим в последней графе таблицы, можно найти ISIN код ценной бумаги и ее купонную доходность, дату погашения, а также проспект эмиссии. Номинальная стоимость облигаций составляет доступные 1000$, причем биржа имеет доступ к мировой ликвидности:
Основной акцент биржа делает на работу с американскими акциями, поэтому для нее важно наибольшее пересечение с работой американских рынков. Причем в интервал с 10 утра до 23 вечера по Москве попадает и европейская сессия, хотя неясно, насколько она интересует биржу СПб.
На практике нужно смотреть, какая часть заявок с европейского рынка дойдет до стакана вашего брокера – ситуация может быть лучше, чем в случае Московской биржи, но это не обязательно. Кроме того, вряд ли стоит ожидать сильного интереса рынков Европы к еврооблигациям Беларуси или Омана. Купоны здесь могут доходить до 6-8% годовых, но за счет покупки с премией доходность к погашению как правило получается ниже.
Наибольшие возможности ожидаемо открываются при прямом доступе на мировые биржи, в первую очередь на биржи США. Получить его проще всего путем открытия счета у зарубежного брокера, в результате чего покупка иностранных ценных бумаг не будет требовать статуса квалифицированного инвестора. Список иностранных брокеров, открывающих счета россиянам, здесь.
Терминалы брокеров могут содержать собственные скринеры по поиску и отбору облигаций, но нас интересует общий случай. Пожалуй, наиболее удобен скринер по этой ссылке: https://www.finanz.ru/obligatsii/poisk
https://www.finanz.ru/obligatsii/poisk
Кликнув на ISIN-номер, можно получить информацию по доходности к погашению, текущим котировкам и графику, номиналу бумаги, стране выпуска и дате погашения и пр.
Теперь откроем облигацию непосредственно в торговом терминале Interactive Brokers, где она доступна для покупки. Возьмем для примера американский бонд от 3М с номером US604059AE52:
На основном графике мы видим доходность в годовых процентах, синяя и белая линии соответствуют спросу и предложению на бумагу. В марте 2020 во время кризиса котировки резко пошли вниз, а доходность взлетела вверх – и именно в этой области ожидаемо оказывается наибольший разрыв между спросом и предложением.
В левой части графика сверху видно значение 131.9, по которому торгуется бумага (в процентах от номинала). Т.е. облигация 3M торгуется со значительной премией. Доходность последней сделки составила 2.361% годовых. Ниже видно, что облигация выпущена в феврале 1998 года и должна быть погашена в феврале 2028, имея срок обращения 30 лет. Выплата купонов происходит 2 раза в год, купон равен 6.375%. Номинал бумаги равен 1000$.
Покупка отдельной ценной бумаги – это как дополнительные возможности, так и дополнительные риски. Использовав сильную просадку, можно как получить сравнимый с сильным ростом акций доход, так и потерять все, если эмитент объявит о дефолте. Кроме того, нужно обращать внимание на спред, который у отдельной бумаги может быть заметно выше, чем у фондов облигаций. Разнообразие выбора тоже превращается в проблему: на скринере выше найдено более 13 500 вариантов.
Другой немаловажный момент: стоимость. Отдельные облигации в валюте доступны не менее, чем за 1000$. Если вы хотите, чтобы доля каждой бумаги была не более 2%, то вам потребуется не менее 50 000$. В то же время цена многих фондов облигаций составляет только десятки долларов, а на европейских рынках можно найти варианты, номинированные в евро. Вполне можно сформировать полноценный портфель за сумму от 5000$.
Поскольку фонды из множества облигаций не могут упасть до нуля, предлагают различную доходность путем подбора эмитентов с разным кредитным рейтингом, а хорошая ликвидность позволяет без проблем выйти из инструмента, то я рекомендую работать именно с фондами облигаций. Но если вы уверены в своей оценке устойчивости компании, то отдельные долговые бумаги тоже могут быть частью вашего инвестиционного портфеля.
Облигации с защитой от инфляции (TIPS)