Есть вопросы? Свяжитесь со мной
Просьба по возможности писать вопросы в комментариях к статье. Личный вопрос требует подробного описания ситуации, иначе будет оставлен без ответа.

Дивидендная стратегия: минусы и плюсы

дивидендная стратегия

Дивиденды… регулярный доход, который не бывает отрицательным. Хотя “регулярный” несколько относительно – выплата дивидендов право, а не обязанность компании. Бывает, что они за отчетный год отсутствуют вовсе. Размер дивидендов в общем случае переменный, хотя на западном рынке существуют компании, которые увеличивают их долгие годы. Читайте здесь.

Дивиденды платятся по акциям компании – доход по облигациям называется купонным. В начале XX века они были настолько важны, что акции компании выбирались лишь по размеру дивидендных выплат. Платит компания высокий процент – значит хорошая, устойчивая. И когда в конце 20-х и начале 30-х годов рынок США полетел вниз, бизнес пытался остановить паническую распродажу акций огромными “откупными” в десятки и даже более процентов. Часто даже пытались взять в долг. Общая статья о дивидендах тут.

дивидендная политика

После того кризиса появился фундаментальный анализ акций, критериев стало больше, оценка сложнее. Каждому следующему поколению труднее добыть деньги на рынке, чем предыдущему. Но вот факт из российской истории 21 века: дивидендные российские акции обыграли индекс Мосбиржи.

В чем причина? По некоторым данным в том, что когда прибыль не направлялась в виде выплат инвесторам, она зачастую не шла и на развитие компании – а шла кому-то в карман. В США дивидендные акции последние годы также были успешнее биржевого индекса, но там речь скорее о действительно качественных компаниях, чей бизнес обеспечил лучший доход.

 

Дивидендная стратегия инвестирования

Давайте вспомним, на какой стадии платятся дивиденды. Молодые компании нуждаются в деньгах, поэтому в первые годы всю прибыль направляют в собственное развитие, достигая в своей нише определенного размера. В итоге скорость развития замедляется, а разросшийся бизнес генерирует значительный доход. Наступает время поделится частью этого дохода с инвестором – по крайней мере, при прозрачном ведении игры. Инвестиции в такие компании называют по-разному: например, дивидендная стратегия по акциям, либо дивидендной стратегией инвестирования.

Доход, прибыль и выручка

Тут важно понимать, что в общем случае дивидендные компании (в том числе с выплатами выше средних по рынку) не лучше и не хуже остальных, а факт высоких выплат может быть случайным. Например подскочила цена нефти, добычей которой занимается корпорация и год оказался сверхудачным. Или рухнул рубль, а активы компания держит в валюте.

Глядя с критической стороны, выплату высоких дивидендов можно оценить как спекулятивный ход для привлечения инвесторов, когда бизнес не дает для этого оснований. Высокие выплаты могут говорить и о том, что компания совсем не знает, что делать со своей прибылью и т.д.

Иными словами – если одна компания платит дивиденды, а вторая нет, то вторая не обязательно хуже первой. Может и лучше, просто она находится на стадии роста. Общий результат инвестора складывается из дивидендов и подъема котировок акции – и на длинной дистанции не стоит ждать большого курсового роста от акций компаний с высокими отчислениями.

Почему? Если свою прибыль они отдают инвесторам, то ограничивают средства для своего развития. На длинной дистанции внутри развитых рынков правило работает, хотя на короткой кажущихся исключений хоть отбавляй. Но если дела у компании реально плохи, а дивиденды не снижаются, то она играет с огнем.

У некоторых компаний есть как обычные, так и привилегированные акции, “префы”. Одно из главных различий именно в дивидендах – у префов они более предсказуемые, почти как купонный доход по облигациям. Т.е. такая акция как бы гибрид между акциями и облигациями. Читайте здесь.

 

Кому подходит дивидендная стратегия?

Ответ прост: тому, кто может находиться в рынке некоторое время (акции рискованный инструмент) и хочет жить с пассивного дохода. Чтобы диверсифицировать риски невыплаты или уменьшения дивидендов отдельных акций, можно использовать биржевые фонды, включающие в себя компании с высокими отчислениями инвесторам. Статья о таких фондах здесь.

Чем еще хороша стратегия покупки дивидендных акций? Дивиденды меньше падают в кризис по сравнению с котировками. Например, их уровень на рынке США мало изменился в годы рецессии 2000-2002, когда основной американский индекс потерял примерно половину стоимости. В 2009-10 году они упали сильнее, но все равно заметно меньше, чем акции.

Силу дивидендов можно показать на графике выплат фонда SPY при исходном вложении в начале 1994 года в размере 10 000$. Первый дивиденд составил 235$, последний превысил 1000$ (более 10% на исходный капитал). И это в том случае, когда инвестор жил на дивидендный доход. Причем сам процент выплат все годы оставался примерно одинаковым – но сильно выросли котировки самого фонда и за счет этого увеличился и абсолютный дивидендный доход.

Еще одно важное замечание относительно классов активов, которые упакованы в биржевые фонды ETF. Поскольку паи биржевого фонда имеют рыночное обращение и считаются акциями, то и их выплаты называются дивидендным доходом. Таким образом, его можно получать с фондов, базовым активом которых являются и акции, и трасты недвижимости, и облигации. Что делает стратегию заметно шире.

 

Кому не подходит дивидендная стратегия?

На что стоит обратить внимание при получении дивидендов? На налоги. В России дивидендный налог и налог на прибыль одинаков и составляет 13%. Однако если вы получили дивидендов больше, чем вам нужно, и часть реинвестировали обратно в фонд, то часть налога была заплачена напрасно: его придется платить снова с новых дивидендов или прибыли от роста котировок.

С другой стороны, можно рассмотреть два варианта ирландского фонда на американские акции, которые доступны и российскому инвестору. В первом варианте дивиденды выплачиваются, во втором реинвестируются. Российский инвестор при получении дивидендов платит 13% налога, который не взимается во втором случае.

Соответственно, если дивиденды не выплачиваются и реинвестируются в фонд без потерь, то инвестор экономит 13% налога на прибыль каждый год. А значит, стратегия плохо подходит молодым инвесторам, нацеленным на рост капитала. В их случае лучше, если компании или фонд, отслеживающий их акции, реинвестирует прибыль. Потери в случае уплаты налогов растут по экспоненте:

налог на прибыль: влияние на капитал

Стартуя с суммы в 100 000 рублей, уже на 20-ом году инвестирования при доходности в 15% годовых (исторический результат российского рынка в рублях на момент статьи) разница составляет около 200 000 р., т.е. в два раза больше исходной суммы. Экономя на налогах, можно было бы заработать около 1 650 000 рублей, а не 1 450 000. С годами разрыв увеличивается и к концу указанного срока составляет более 6 млн. рублей.

Это, кстати, одна из причин, почему не платит дивиденды хедж-фонд Баффета. Фонд либо сразу реинвестирует прибыль, либо держит ее в наличности в ожидании подходящего случая. По словам Баффета, если инвесторам нужны деньги, то они всегда могут продать определенное число акций фонда. Все написанное выше можно представить простой схемой:

получать ли дивиденды?

Другое дело, что даже при желании избежать дивидендов сделать это не всегда просто: американские биржевые фонды их выплачивают, а вот европейские ETF могут как платить, так и реинвестировать. На российском рынке и паевые фонды, и БПИФ, и даже ETF от компании FinEX дивиденды реинвестируют.

 

Дивидендные биржевые фонды

На практике стратегию, направленные на дивиденды, проще всего осуществить через биржевые фонды, которые собирают акции с политикой высоких отчислений инвесторам. Примеры таких фондов с капитализацией свыше 5 млрд. долларов, что обеспечивает очень хорошую ликвидность, в списке ниже. Минимальную комиссию 0.06% годовых имеет фонд VYM с капитализацией почти 30 млрд. $:

  1. Vanguard High Dividend Yield ETF (VYM)
  2. SPDR S&P Dividend ETF (SDY)
  3. iShares Select Dividend ETF (DVY)
  4. Schwab U.S. Dividend Equity ETF (SCHD)
  5. First Trust Value Line Dividend Index Fund (FVD)
  6. iShares Core High Dividend ETF (HDV)

 

Однако высокие выплаты дивидендов негативно сказываются на росте котировок фонда. Плюс, как говорилось выше, возврат избыточных дивидендов в рынок означает двойной налог на возвращенную сумму.

 

Выводы

Нет оснований предполагать, что дивидендные акции или фонды таких акций будут на постоянной основе превосходить рынок: у них нет явного конкурентного преимущества (как, например, размер компании), хотя последние годы такие акции показывали очень хорошую доходность. Тем не менее дивидендная стратегия может решать задачи инвестора, связанные с формированием денежного потока.

Поделись с друзьями!

Подписка на статьи



Поиск финансирования для бизнеса на Мойкредит Поиск финансирования для бизнеса на Мойкредит