Что такое балансовая стоимость?

Одним из важных понятий бухгалтерского учета для инвесторов является «балансовая стоимость». Она может относиться к:

1. какому-то активу

2. акции компании

3. компании целиком

Подробнее об этих терминах вы сможете узнать из этой статьи.

Что такое балансовая стоимость актива?

Балансовая стоимость актива это величина, равная его первоначальной стоимости за вычетом амортизационных начислений. Отражена в бухгалтерском балансе.

В бухгалтерском учете принято пять методов начисления амортизации. По самому распространенному способу новый актив (станок, компьютер, мебель и так далее) в первый месяц отражается в балансе по цене приобретения. Далее первоначальную стоимость делят на количество месяцев срока полезного использования актива – это и будет ежемесячным амортизационным начислением. Оно вычитается из исходной цены каждый месяц, пока балансовая стоимость не дойдет до нуля.

Актив может служить и дольше предполагаемого срока полезного использования. Но отрицательной балансовая стоимость не станет, так как амортизация не может превышать начальную стоимость объекта. Оценка объекта после вычета амортизации называется остаточной стоимостью по балансу (Residual value).

Что такое балансовая стоимость акции?

Балансовая стоимость акции возможно не относится к популярным показателям, но знать о ней стоит. Считается она в одно действие: балансовую стоимость компании (о ней дальше) делят на общее количество выпущенных ей акций. Общее число акций можно найти как в отчетности компании, так и в других источниках – например, на сайте биржи, где обращаются акции.

С помощью этого действия можно узнать, какую часть компании по балансу инвестор приобретает при покупке одной акции. Сравнивать балансовую стоимость акции с ее рыночной ценой удобнее, чем рассчитанную из отчетности стоимость всей компании с ее капитализацией: в первом случае речь о сотнях и тысячах рублей, а во втором цифры могут доходить до триллионов.

Если компания выпускает и обыкновенные, и привилегированные акции, то балансовая стоимость последней равна ее ликвидационной стоимости. Говоря проще, это обязательство по выплате определенной суммы при ликвидации компании: например, по 75 рублей за акцию. Прописывается в уставе компании, может быть изменена на собрании акционеров. В этом случае ликвидационная стоимость всех префов вычитается из числителя в формуле ниже.

Балансовая стоимость акции = Балансовая стоимость компании (Активы – Пассивы) / Общее число обыкновенных акций

Что такое балансовая стоимость компании?

Балансовая стоимость компании – это сумма всех ее активов за вычетом нематериальных (НМА) и всех обязательств (задолженностей, кредитов и так далее). Ее также часто называют чистыми активами предприятия, акционерным капиталом или собственным капиталом. Балансовая стоимость может быть отрицательной, если долги компании превышают стоимость имущества организации.

Общая стоимость активов в зарубежной отчетности отображается как Total Assets, а общая задолженность как Total Debt или Total Liabilities. Найти нужную компанию можно на сайте investing.com. Пример:

Часто балансовую стоимость предприятия упрощенно считают как все активы компании минус ее пассивы, но это не полностью корректно. Более точно отдельно вычитать нематериальные активы, однако в примере выше их доля относительно Total Assets мала (Intangibles, 6237 против 284 086 млн. $). Такое соотношение часто встречается у “классических” компаний, чей бизнес связан с переработкой сырья.

Для точного расчета балансовой стоимости необходимо открыть бухгалтерский баланс, который публичные акционерные общества (ПАО) выкладывают на своих официальных сайтах. Приближенное значение можно просто взять из отчетности, как описано в этой статье.

Расчет производят следующим образом:

1. Берут итоговую сумму активов. В бухгалтерском учёте ее также называют валютой баланса;
2. Из этой суммы вычитают стоимость нематериальных активов;
3. Далее из полученной суммы вычитают все заёмные средства: итоговые суммы по четвертому и пятому разделам баланса российской формы отчета. Но если в пятом разделе баланса отражены доходы будущих периодов, то их вычитать не следует.

? Важно знать!

Все крупные российские компании выпускают два вида отчетности:

• РСБУ (Российские стандарты бухгалтерского учета);
• МСФО (Международные стандарты финансовой отчетности)

РСБУ используется только в пределах Российской Федерации. Их особенность – строгие правила учета всех операций, но для оценки инвестиционной привлекательности компании она весьма неудобна.

Международные стандарты имеют более гибкий подход. При составлении отчетности по МСФО мнение бухгалтера является ключевым для многих операций, в том числе для определения срока полезного использования. Тем не менее именно на эту отчетность ориентируются все зарубежные и большинство российских инвесторов, из нее считаются финансовые коэффициенты. Подробнее о различиях РСБУ и МСФО читайте здесь.

Пример расчета балансовой стоимости компании (РСБУ)

Проведем расчет балансовой стоимости ПАО «Лукойл»:

1. Сначала скачиваем с их официального сайта бухгалтерскую отчетность по итогам 2020 года (раздел “Инвесторы – Раскрытие информации”). Баланс находится на страницах 7-8.

2. Далее вычитаем из валюты баланса (Код 1600) нематериальные активы (Код 1110, 1120 и 1130):

1 728 327 562 – (2 364 910 + 10 839) = 1 725 951 813 (тысяч рублей)

3. Последним действием вычитаем из полученной выше суммы все обязательства организации (Код 1400 и 1500):

1 725 951 813 – (334 494 881 + 621 650 061) = 769 806 871 (тысяч рублей)

Таким образом, балансовая стоимость компании «Лукойл» на 31 декабря 2020 года по российской системе учета составляет 769 806 871 тысяч рублей.

Расчет балансовой стоимости по МСФО

Рассмотрим расчет для той же компании Лукойл:

1. В данном отчете бухгалтерский баланс назван «Консолидированным отчетом о финансовом положении», файл отчетности находится в разделе “Инвесторы – Финансовые результаты”. Код позиции тут отсутствует, а цифры даны не в тысячах, а в млн. рублей.

?  При этом общая сумма активов по МСФО почти в четыре раза больше той, что указана в РСБУ – 5 991 579 000 т. р. (против 1 728 327 562 т. р.)

2. Вычитаем из этой суммы нематериальные активы:

5 991 579 – 50 159 = 5 941 420 (млн. руб.)

3. А теперь убираем обязательства организации:

5 941 420 – 1 860 813 = 4 080 607 (млн. руб.)

Сравним показатели в двух видах отчетностей:

Как можно видеть в таблице, расхождение более, чем в 5 раз (!) В первом случае рыночная капитализация заметно выше, а во втором немного ниже балансовой стоимости. Как уже говорилось выше, предпочтительной считается оценка по МСФО.

О чем говорит балансовая стоимость компании?

Теоретически балансовая стоимость компании показывает, сколько ее материальных активов обеспечены собственным капиталом. В переводе на простой язык: сколько оборудования, техники, зданий и других материальных активов компания приобрела за собственные, а не заемные деньги.

Часто пишут, что балансовая стоимость отражает, сколько денег останется акционерам после ликвидации компании: то есть после продажи всего оборудования и выплаты всех имеющихся долгов. Но это не вполне верно, по крайней мере на практике. Дело в том, что в реальности устаревшие производственные активы сложно продать по той цене, по которой они числятся в отчетности – несмотря на амортизацию.

Тем не менее, балансовая стоимость компании является немаловажным показателем. Почему?

1. Ее динамика показывает развитие компании с учетом финансовых рисков. Если сумма активов компании вырастет на меньшую величину, чем обязательства, то балансовая стоимость предприятия сократится – хотя по факту могло быть отстроено новое производство.
2. Кроме этого, балансовая стоимость позволяет сравнивать размеры компаний одной отрасли: понятно, что для Газпрома она будет выше, чем у областной нефтяной компании. Причем, в отличие от рыночной капитализации, этот способ подойдет не только для акционерных обществ.

А вот сравнивать компании разных отраслей не стоит. В зависимости от сферы деятельности у предприятий различается и доля НМА в структуре активов, и необходимость в кредитных средствах.

Пример. Компании, занимающихся добычей природных ресурсов, обычно имеют мало долгов, а материальные активы преобладают над нематериальными. Зато молодые IT-компании напротив часто имеют на балансе в основном нематериальные активы, а заёмные средства на развитие составляют заметную долю пассивов.

Коэффициент Price / Book

Сама по себе балансовая стоимость как показатель редко используется для фундаментального анализа. Зато на ее основе создан очень известный коэффициент P/B (Price / Book Value). Смотрите о нем здесь.

Рассчитывается он двумя путями, ведущими к одному ответу:

1. Делением капитализации на стоимость компании по балансу
2. Делением рыночной цены акции на ее балансовую стоимость

P/B показывает, как рынок оценивает деятельность компании в текущий момент.

1. Низким считается значение показателя не более 1. Это означает, что рыночная капитализация компании равна или даже меньше ее чистых активов. Т.е. компания стоит дешево, что случается, например, в финансовые кризисы;
2. Значения около 2-3 близки к среднерыночным, т.е. говорят о нормальном бизнесе;
3. Значение выше трех может означать, что компания переоценена или что переоценен весь рынок. Хотя оценка будет верна, если будущие доходы окажутся выше текущих. Посмотреть текущие и прошлые значения для рынка США можно здесь.

Коэффициент P/B является частью теории стоимостного инвестирования при выборе акций. Ее практиками выступали известнейшие инвесторы: Уоррен Баффетт, Чарльз Мангер, Бенджамин Грэм и другие, в прошлом заметно обгонявшие рынок. Однако сегодня доходность этой стратегии вплотную приблизилась к рыночной.

Почему рыночная цена не равна балансовой стоимости?

Балансовая стоимость компании имеет мало общего с ее рыночной капитализацией. Более того, при наличии непокрытого убытка собственный капитал организации может даже уйти в минус, тогда как ее рыночная капитализация всегда больше нуля (цена акции не может быть отрицательной).

Дело тут в том, что при покупке акций инвесторы в первую очередь оценивают не стоимость активов компании, а ее способность генерировать доход:

• если коэффициент P/B низок, то инвесторы не верят, что компания сможет наращивать прибыль;
• если же коэффициент P/B намного выше среднего по отрасли, то инвесторы ожидают стремительного роста финансовых показателей компании.

Помимо этого, на рыночные данные сильно влияют политическая и экономическая ситуация, спрос и предложение в той области, где действует компания, непредсказуемые события вроде терактов, войн, переворотов и т.д. Например, у компании Apple значение коэффициента в данный момент около 35, что почти на порядок выше, чем у рынка в среднем.

Заключение

Балансовая стоимость компании отражает, сколько на ее счету числится материальных активов, обеспеченных собственным, а не заемным капиталом. Этот показатель имеет недостатки: стоимость компании по балансу не равна ее рыночной стоимости, а амортизация не может дать точную цену производственных активов в текущих рыночных условиях. Тем не менее он может быть весьма полезным для первичной оценки бизнеса с учетом его финансовых обязательств.