Андрей Швальбе Есть вопросы? Свяжитесь со мной.

werbung portfel

Светлый фон

В какой валюте инвестировать?

защитные активы инвестора

 

Валюта и инвестиции

Некоторое время назад я написал статью о фонде БРИКС, где оценивал его десятилетние результаты с учетом валютной корректировки. Поскольку вопрос о выборе валюты при долгосрочном инвестировании является достаточно важным, сегодня я попробую кратко рассмотреть этот момент.

Развлечение с покупкой долларов вошло в России в моду с середины 90-х годов и с тех пор обостряется каждый раз при заметном кризисе — в последний раз в яркой форме он был в декабре 2014. Вечный вопрос: поздно ли уже покупать валюту или через несколько дней рубль рухнет еще на десятки процентов? Вопрос столь же многогранный, как определение справедливой цены акции… и ответ на него в зависимости от даты на календаре будет каждый раз разным. Но если мы будем говорить не о спекулятивных дневных или даже месячных движениях, а возьмем интервал в годах, то картина на будущее станет более очевидной.

Вот такой график движения иностранных валют к доллару дает Блумберг за последние пять лет:

 

изменение валют к доллару

 

Рассмотрены:

 

  • Бразильский реал;

  • Индонезийская рупия;

  • Российский рубль;

  • Южноафриканский рэнд;

  • Турецкая лира;

  • Австралийский доллар;

  • Индийская рупия;

  • Японская йена;

  • Новозеландский доллар

 

Итого, взяты 9 различных валют стран в разных частях земного шара. Исключение составили только не попавшие в список Еврозона и Китай — евро на сегодня является одной из главных альтернатив доллару, а китайский юань за десятилетнюю устойчивость включен в корзину в качестве мировой резервной валюты. Впрочем, на промежутке в последние пять лет евро также заметно ослабел к доллару, снизившись с курса 1.4 до актуальных 1.1.

Как видно из графика, три валюты: бразильский реал, российский рубль и южноафриканский рэнд ослабели к доллару более чем вдвое, а российский рубль и вовсе стал лидером по девальвации, подешевев в 2.7 раза. Снижение стоимости остальных можно рассматривать в рамках от сильного до умеренного — наиболее стабильным оказался новозеландский доллар, потеряв лишь чуть более 10%. Если мы расширим рассматриваемый промежуток до 15 лет, начиная с 2000 года, то картина несколько изменится только для развитых рынков (новозеландский доллар заметно окреп на величину 20% по отношению к своему американскому тезке, а японская йена и австралийский доллар оказались недалеко от нуля):

 

мировые валюты к доллару с 2000 года

 

Что означают эти данные? В первую очередь то, что тенденция ослабления рубля к доллару не случайна и является общей для валют всех развивающихся стран. Тем не менее на промежутке 2000-2008 годов наблюдалась относительная устойчивость курсов, видимо связанная с двумя кризисами американского рынка — индекс S&P500 за промежуток 2000-2009 дал доходность около нуля. Проверим эту теорию, рассмотрев максимальный промежуток со времени отмены золотого стандарта, т.е. с 1973 года:

 

gewahr

 

Теория подтверждается — 70-е годы были кризисными для американской экономики, что позволило развивающимся странам удерживать курс своих валют. Однако с ростом американского фондового рынка начинается и укрепление доллара. Итого, при длительном инвестировании в долларах жители развивающихся стран вполне могут рассчитывать на дополнительную прибыль от девальвации, в то время как валюты развитых стран ведут себя к доллару по разному и с меньшей волатильностью:

 

gewahr1

 

Впрочем, это не означает, что нужно полностью отказаться от инвестирования в фондовый рынок через национального брокера в своей национальной валюте. К примеру в России в 2015 году индекс ММВБ показал вполне достойные 26% дохода, вдвое перекрыв инфляцию. Номинированный в долларах индекс РТС остался ровно на тех же позициях, что и начал год — однако девальвация рубля к доллару составила 29.5%, в результате чего вкладчики в РТС при равных комиссиях получили бы ту же самую прибыль, что и вкладчики ММВБ (которая оказалась равна простой покупке долларов в начале года). Т.е. разницы в результате в данном случае не было, но при девальвации рубля, скажем, в 10% вклад в рублях был бы заметно лучше долларового вклада. Кроме того, с 2015 года у российских инвесторов появился способ оптимизации налогов при помощи ИИС. В 2000-е до кризиса 2008 года российские рынки ММВБ и РТС росли в среднем на десятки процентов в год, причем курс доллара оставался стабильным — между тем относительно американского S&P500 индекс РТС показывал в то время просто огромную доходность:

 

сравнение индексов ртс и sp500

 

Если на внутреннем рынке инвестор имеет выбор, то для активов других стран ему в первую очередь доступны биржевые фонды в долларах или евро. Как было сказано выше, рост портфеля с учетом долгосрочной девальвации национальной валюты способен дать даже больший эффект, чем чистая прибыль в твердых валютах. Если прибыль по портфелю составила 10% годовых в долларах, а бразильский реал за год упал к доллару на 25% при внутренней инфляции в 10% — значит, относительно внутренних цен житель Бразилии выиграл больше, чем американец. С евро похожая ситуация — Европа, локомотивом которой являются Германия и Франция, имеет достаточно мощные производства для поддержания своей валюты, несмотря на проблемы последних лет. Для очень крупных портфелей можно даже добавить активы в английских фунтах, но в большинстве случаев доллара и евро будет достаточно. Америка также сильна не одним печатным станком — весь современный высокотехнологичный бизнес выстроен на компаниях, созданными в США (Apple, Microsoft, Google…). Этот бизнес производит популярный в мире товар — люди будут покупать его, даже если доллар прекратит существование и расчет будет вестись в морских ракушках; и именно бизнес первым обеспечит то, что эти ракушки быстро начнут котироваться к мировым валютам не хуже прежнего доллара.

 

Поделиться в соцсетях

Return to Top ▲Return to Top ▲ Яндекс.Метрика