Андрей Швальбе Есть вопросы? Свяжитесь со мной.

В какой валюте инвестировать?



 

защитные активы инвестора

 

Валюта и инвестиции

Вопрос о выборе валюты при долгосрочном инвестировании является достаточно важным — у россиян при этом есть выбор как минимум между рублями и долларами. Что лучше? Попробую рассмотреть в этой статье.

Развлечение с покупкой долларов вошло в России в моду с середины 90-х годов и с тех пор обостряется каждый раз при заметном кризисе — в последний раз в яркой форме он был в декабре 2014. Вечный вопрос: поздно ли уже покупать валюту или через несколько дней рубль рухнет еще на десятки процентов? Вопрос столь же многогранный, как определение справедливой цены акции… и ответ на него в зависимости от даты на календаре будет каждый раз разным. Но если мы будем говорить не о спекулятивных дневных или даже месячных движениях, а возьмем интервал в годах, то картина на будущее станет более очевидной.

Вот такой график движения иностранных валют к доллару дает Блумберг за последние пять лет:

 

изменение валют к доллару

 

Рассмотрены:

 

  • Бразильский реал;

  • Индонезийская рупия;

  • Российский рубль;

  • Южноафриканский рэнд;

  • Турецкая лира;

  • Австралийский доллар;

  • Индийская рупия;

  • Японская йена;

  • Новозеландский доллар

 

Итого, взяты 9 различных валют стран в разных частях земного шара. Исключение составили только не попавшие в список Еврозона и Китай — евро на сегодня является одной из главных альтернатив доллару, а китайский юань за десятилетнюю устойчивость включен в корзину в качестве мировой резервной валюты. Впрочем, на промежутке в последние пять лет евро также заметно ослабел к доллару, снизившись с курса 1.4 до актуальных 1.1.

Как видно из графика, три валюты: бразильский реал, российский рубль и южноафриканский рэнд ослабели к доллару более чем вдвое, а российский рубль и вовсе стал лидером по девальвации, подешевев в 2.7 раза. Снижение стоимости остальных можно рассматривать в рамках от сильного до умеренного — наиболее стабильным оказался новозеландский доллар, потеряв лишь чуть более 10%. Если мы расширим рассматриваемый промежуток до 15 лет, начиная с 2000 года, то картина несколько изменится только для развитых рынков (новозеландский доллар заметно окреп на величину 20% по отношению к своему американскому тезке, а японская йена и австралийский доллар оказались недалеко от нуля):

 

мировые валюты к доллару с 2000 года

 

Что означают эти данные? В первую очередь то, что тенденция ослабления рубля к доллару не случайна и является общей для валют всех развивающихся стран. Тем не менее на промежутке 2000-2008 годов наблюдалась относительная устойчивость курсов, видимо связанная с двумя кризисами американского рынка — индекс S&P500 за промежуток 2000-2009 дал доходность около нуля. Проверим эту теорию, рассмотрев максимальный промежуток со времени отмены золотого стандарта, т.е. с 1973 года:

 

gewahr

 

Теория подтверждается — 70-е годы были кризисными для американской экономики, что позволило развивающимся странам удерживать курс своих валют. Однако с ростом американского фондового рынка начинается и укрепление доллара. Итого, при длительном инвестировании в долларах жители развивающихся стран вполне могут рассчитывать на дополнительную прибыль от девальвации, в то время как валюты развитых стран ведут себя к доллару по разному и с меньшей волатильностью:

 

gewahr1

 

Выводы

На длительных дистанциях доллар имеет премущество перед рублем, который относится к валюте развивающихся стран — сама по себе выгода от девальвации рубля не перекрывает инфляцию, однако с учетом рыночного роста долларовых активов преимущество оказывается вполне достаточным. Подавляющее большинство крупных ликвидных биржевых фондов номинировано именно в долларах. Тем не менее у рубля имелся длительный период устойчивости курса в 2000-2008 годах, поэтому рублевые инвестиции вполне могут составлять некоторую долю портфеля. Главное преимущество инвестиций в рублях для россиян в том, что этот способ позволяет получить налоговые льготы, существенно увеличивающие доходность.

 







Подпишись на новые статьи!

Поделиться в соцсетях

Return to Top ▲Return to Top ▲ Яндекс.Метрика