Андрей Швальбе Есть вопросы? Свяжитесь со мной
Просьба по возможности писать вопросы в комментариях к статье. Личный вопрос требует подробного описания ситуации, иначе будет оставлен без ответа.

Полезные сайты о ETF

ошибки при покупке ETF

Начав серьезно заниматься ETF вскоре возникает понимание того, что данные для фондов на разных сайтах рассчитываются по-разному, причем качественной русскоязычной информации совсем немного. Поэтому я решил привести три ссылки с кратким обзором — они могут оказаться полезны как в качестве ресурсов, где можно увидеть как доходность фондов, так и просто получить дополнительную информацию по ним (переработано в феврале 2017).

 

1. Сайт morningstar.com

Наверное, самый известный и крупный сайт, где можно посмотреть доходность ETF. Для этого идем по ссылке и в центральном окне вбиваем нужный тикер (допустим, SPY). На вкладке «Quote» мы можем видеть различную информацию о фонде:  цену открытия, дневные и годовые колебания цен и пр.

 

morning_SPY

 

«NAV» — стоимость чистых активов ETF по завершению торгового дня на бирже.

 

«Open Price» — цена открытия фонда.

 

«Day Range, 52-Week Range» — дневные и годовые колебания котировок фонда.

 

«12 Month Yield» означает сумму дивидендных или купонных выплат за последний год. Рассчитывается компанией так: берутся все выплаченные дивиденды за последний годовой период с сегодняшней даты (например, с 13 марта 2016 по 13 марта 2015) и эта сумма делится на актуальную цену фонда по NAV (т.е. на 13 марта 2016).

Можно сказать, что это показатель «денежного потока», генерируемого активом — однако и для акций, и для облигаций он непостоянен (в последнем случае потому, что ETF облигаций включает много долговых обязательств с разным сроком погашения, да и состав фонда тоже периодически пересматривается). Кстати: сегодня существуют фонды облигаций, работающие как одна облигация, т.е. включающие активы с одинаковым сроком погашения. Когда наступает этот срок, фонд прекращает существование, а сумма с последним купонным доходом возвращается на счет владельца.

 

«Total Assets» — общий размер активов под управлением, биллион = миллиард.

 

«Expenses» — годовые комиссии фонда за управление.

 

«Prem/Discount» (Надбавка/скидка) — в отличие от взаимных фондов или ПИФов, ETF подобно акциям или облигациям должны покупаться и продаваться без дополнительных комиссий. Но у ETF эта величина имеет другой смысл. Тут «Надбавка/скидка» это не установленный компанией сбор за вход в фонд или выход из него, а показатель, продаются ли паи ETF по более высокой или низкой цене, чем текущая стоимость ценных бумаг в портфеле (из которых состоит сам фонд). Поэтому значение может быть как положительным, так и отрицательным.

Для ликвидных биржевых фондов на спокойном рынке показатель стремится к нулю, но иногда могут возникать и сильные отклонения. На рисунке выше видно, что фонд в данный момент стоит на 0.03% дешевле, чем совокупная стоимость его активов. Покупатели фондов в торговом терминале брокера могут не видеть этот показатель, а только текущую цену ETF. Прокручивая страницу вниз до раздела Monthly Premium/Discount (и нажимая на «more»), мы видим исторические отклонения этого показателя — максимумы и минимумы приходятся на кризисные 2008 и 2009 годы с отклонениями от -0.46 до 0.37%. Там же дана доходность индекса, с которым фонд имеет самую высокую корреляцию — в данном случае это индекс S&P500 с учетом реинвестирования дивидендов, показанный зеленой линией.

«Volume и Avarage Volume» — объем торгов инструментом на бирже за день, обычно составляет доли процента от Total Assets. Для ликвидных, рекомендуемых в портфель инструментов желателен показатель не менее 1 млн. долларов.

 

«SEC Yield» — стандартизированный показатель, применяющийся для расчета месячной доходности фонда и пересчитанный на год. Больше подходит для пассивных фондов, так как активные часто меняют активы, имея высокую оборачиваемость. По смыслу похож на «12 Month Yield», но может заметно от него отличаться. Считается по сложной формуле, включающей в себя следующие параметры:

 

  • дивиденды и проценты, выплаченные за последние 30 дней

  • расходы фонда за последние 30 дней

  • среднесуточное количество размещенных акций

  • максимальная цена публичного предложения за акцию в последний день периода

 

Важной информацией также является «Bid/Ask/Spread«, которая говорит нам о ликвидности фонда — как правило чем меньше спред, тем выше ликвидность и больше капитализация фонда (Total Assets). Желательно, чтобы это значение не превышало нескольких десятых процента.

 

«Category» — название категории, к которой относится фонд (в данном случае акции эмитентов крупной капитализации смешанного типа). Категорий в morningstar много, их можно увидеть по ссылке http://www.morningstar.co.uk/uk/tools/categoryoverview.aspx?lang=en-GB.

Кроме того, спускаясь по странице дальше (мы все еще на вкладке Quote) можно увидеть активы, входящие в SPY — раздел «Top Holdings«, который также можно развернуть, нажав на «more» и увидеть, например, число компаний фонда:

 

SPY_holding

 

В самом низу вкладки «Quote» находятся последние дивидендные выплаты фонда — их же в виде доходности по годам можно увидеть на вкладке «Distributions«:

 

SPY_distr

 

На вкладке «Perfomance» можно увидеть следующий график:

 

SPY_perfom

 

Видно, что он очень похож на график выше, хотя в нем присутствует больше данных, а доходность показана не в виде процентов, а в виде суммы при вкладе 10 000 долларов за последние 10 лет. Кроме того, можно построить рядом график другого фонда, нажав на «Compare». Зеленой линией снова представлена полная доходность максимального близкого к фонду индекса (TR = total return), т.е. доходность с учетом реинвестирования дивидендов.

Наиболее тонким здесь является сравнение SPY (Price) и SPY (NAV). Как уже отмечалось выше, при обращении ETF на бирже возникает расхождение между ценой фонда и совокупности входящих в него активов. Т.е. фонд может немного превышать свои компоненты в цене, либо отставать от них. SPY (Price) — это фактически цена пая ETF, тогда как SPY (NAV) — эта чистая стоимость всех составляющих ETF активов по завершению торгового дня на бирже. Разницу между этими показателями (рассмотренный выше Premium/Discount) — можно считать показателем спроса на биржевой фонд.

Но есть и еще один вид расхождения. Расхождение между индексом S&P 500 и дублирующим его фондом SPY носит название «Tracking Error» (ошибка отслеживания). Ведь состав индекса по сути виртуален, тогда как управляющая компания должна реально выходить на рынок и покупать акции ровно в том отношении, в каком они представлены в индексе. А так как акций в индексе часто несколько сотен, возможны проблемы. Некоторые компании (BlackRock, FinEX и др.) имеют так называемый Tracking Error Chart — график, отслеживающий отклонения в реальном времени.

При этом стоит заметить, что реальная доходность, которую получит инвестор, будет отличаться и от «ценовой» доходности ETF, и от доходности на основе стоимости чистых активов. На это есть две причины. Первая — обе эти доходности учитывают реинвестирование дивидендов; однако получаемые дивиденды вы можете и не реинвестировать. Вторая — значения доходности не учитывают те налоги, которые придется заплатить российскому инвестору при вложении средств в ETF. А эти налоги будут уменьшать итоговую доходность.

 

На вкладке «Rating & Risk» наиболее интересны следующие данные:

 

«Standard Deviation, SD» — хороший показатель из теории вероятности по отклонению фонда от его среднего значения (доходности на каком-то промежутке времени, раздел Volatility Measures). Чем за больший промежуток взяты показатели, тем лучше. Поскольку одно стандартное отклонение соответствует вероятности 68%, а два стандартных отклонения равны 95%, то можно говорить о том, что при SD = 20% фонд 68% времени не опускался выше или ниже 20% от средней доходности (т.е. если средняя доходность Return равна 10% годовых, то ожидаемый интервал будет от -10% до +30% годовых), и 95% времени не выйдет за границы 40% (от -30% до +50% годовых). Говоря иначе, 19 лет из 20 доходность будет находиться в описанном интервале (другой вариант — на протяжении 20 лет в течение 365 дней доходность будет выходить за рамки интервала); приведенный пример соответствует американскому рынку акций.

 

«R-Squared» (коэффициент детерминации, раздел MPT Statistics) — измеряется от 0 до 100, показывает степень повторения фондом категории и базового индекса (который он призван отслеживать). Адекватным считается значение не ниже 80.

 

На вкладке «Portfolio» посмотрим на следующее:

 

SPY_bench

 

Сайт предлагает для любого фонда несколько бенчмарков и анализ их состава — при этом доступны следующие варианты:

 

  • MPT Benchmark — базируется на индексе, с которым фонд имеет самую высокую корреляцию (по среднеквадратичному отклонению);

  • Primary Prospectus Benchmark — является основным ориентиром инвестиционного продукта;

  • Secondary Prospectus Benchmark — резервный вариант для фонда. Может отсутствовать;

  • Analyst Assigned Benchmark — производимое компанией Morningstar назначение индекса на основе научных исследований. Требуется ежедневная статистика на протяжении не менее трех лет.

 

Далее мы можем увидеть анализ эмитентов, входящих в индекс:

 

SPY_bench1

 

Здесь видно, что 99.04% фонда составляют американские акции, причем 50.28% приходится на гигантов, 33.66% — на большие компании и почти 13% на средние. По классификации Морнингстар 5%  крупнейших компаний  в  регионе  — это  большие  компании, следующие 15% это средние и оставшиеся 80% это компании малой капитализации. Сложив проценты в строке «Large» самого правого квадрата, получим 28 + 31 + 28 = 87%, т.е. совокупность компаний Giant и Large в левой таблице. Value означает недооцененные компании (компании стоимости), Growth — компании роста с показателями выше среднего по рынку, Blend — смешанные компании. О компаниях роста и стоимости я писал здесь.

Ниже идут данные по отраслям, в которых действуют компании (технология, базовые материалы, финансовый сектор, здравоохранение и пр.), а в самом низу показано разделение по континентам и странам, где расположены компании. В данном случае 99% компаний находится в США, 0.41% в Европе и 0.48% в Азии.

 

Вкладка «Fees & Expenses«

Здесь наиболее интересен коэффициент «Portfolio Turnover Ratio«, который показывает оборачиваемость портфеля (процентах в год). Для индексных фондов он обычно не более 25%, тогда как для активно управляемых может достигать 100% и более, что снижает прибыль. Кроме того, указывается индекс, за которым следует ETF (под Primary Prospectus Benchmark). Справа можно видеть, какая управляющая компания является основателем фонда: SPDR State Street Global Advisors, и дата его создания: 22.01.1993 (первый и самый известный биржевой фонд).

 

2. Сайт etfreplay.com

На этом сайте также можно провести анализ некоторых фондов. Чтобы попробовать найти нужный, на основной странице сайта в правом верхнем углу вбиваем название тикера ETF:

 

etfrepl_SPY

 

Для примера возьмем фонд SPY из предыдущего примера. Получаем таблицу, где можно увидеть доходность фонда с 1994 года:

 

etfrepl_SPY1

 

Переключившись на соседнюю вкладку с дивидендами, их также можно увидеть за представленный период — хотя уже не в виде процентов, а в виде абсолютных выплат на одну акцию фонда. Причем общую доходность, помимо квартального и годового варианта, можно отобразить как в виде нескольких годовых кривых, так и в виде помесячных столбиков:

 

etfrepl_SPY2

 

У сайта есть интересная опция «Tools», где можно сравнивать волатильность данных, корреляцию различных фондов между собой и пр. Но наиболее интересно, пожалуй, меню Backtesting — ETF Portfolio с возможность расчета портфеля, включающего в себя до 5 ETF (для подписчиков доступно до 25 биржевых фондов — но увы, подписка стоит 35 долларов в месяц):

 

etfrepl_SPY3

etfrepl_SPY4

 

Недостатки сайта — в бесплатной версии представлено только 100 самых крупных ETF, нет ребалансировки. О лимите по фондам портфеля сказано чуть выше. Тем не менее на сайте представлено немало возможностей, которые можно использовать для анализа крупных ETF и даже несложных портфелей на их основе.

 

 

3. Сайты etfunds.ru и etfdb.com

Первый сайт — вероятно, самый большой сайт про etf на русском языке. Новости каждый день, есть обучающий раздел (правда, весьма короткий) и более длинная рубрика по стратегиям инвестирования. Отслеживается выпуск новых интересных etf. Если вы только начинаете знакомиться с etf, то можно заглянуть как в обучающий раздел, так и в раздел стратегий. Второй сайт — поисковая база по ETF с использованием различных критериев. Наконец, один из крупнейших англоязычных ресурсов etf.com — также с возможностью поиска ETF и множеством статей по биржевым фондам. Можно подписаться на рассылку статей. В заключение еще один интересный ресурс по анализу портфеля из ETF:

 

 

Поделиться в соцсетях

Подписаться на статьи