Андрей Швальбе Есть вопросы? Свяжитесь со мной.

werbung portfel

Светлый фон

Платят ли ПИФы дивиденды?

платят ли ПИФы дивиденды?

О дивидендах в ПИФах

Некоторое время назад я поместил у себя довольно подробную статью о паевых инвестиционных фондах. Статья, надеюсь, вышла полезной — хотя в рамках одной статьи рассмотреть такую большую тему было очень сложно (и возможно, не нужно). Если говорить очень кратко, то ПИФы представляют хорошую возможность инвестировать в различные секторы и активы российского рынка, причем могут включать в себя и иностранные активы, хотя доля последних как правило ограничена. Однако при этом российский рынок на деле составляет лишь 1% от мирового, а россияне (впрочем, как и в других странах) нередко склонны переоценивать свое понимание отечественного рынка и его процессов. Поэтому даже имея диверсифицированный портфель российских акций нужно понимать, что реально это диверсификация в рамках 1% с высокой положительной корреляцией активов. Впрочем, в тех же американских взаимных фондах множество компаний, хотя бы в пределах одной страны, позволяют рассчитывать на относительно регулярный поток дивидендов — вне зависимости от поведения котировок фонда. А как обстоят дела в российских паевых фондах?

И тут инвестора ПИФов ждет немалое разочарование — практически во всех случаях дивиденды от активов ПИФов не выплачиваются пайщикам, а реинвестируются, что выражается в небольшом повышении котировок пая. Чем это плохо? Продажа паев сопряжена с дополнительными комиссиями. В ситуации, которая сложилась в индексе ММВБ, с апреля 2008 года мы так и можем выйти на очередной максимум — при глобальном максимуме около 1950 пунктов на сегодня мы имеем около 1770 — т.е. инвестор вынужден не только терять на комиссиях, но и продавать часть убыточных позиций, которые имеют больший потенциал к росту. Поэтому можно сказать, что инвестор российского рынка оказывается перед выбором: купить отдельные акции компаний, которые платят дивиденды (в ущерб диверсификации плюс отдельные акции могут быть в разы дороже стоимости пая) или же диверсифицированные паевые фонды без дивидендов (хорошая диверсификация, но для получения прибыли необходимо продавать паи).

В этой бочке дегтя тем не менее все-таки есть одна ложка меда. Пунктом 2 статьи 17 ФЗ «Об инвестиционных фондах» установлено, что в закрытых ПИФах рентной недвижимости управляющие должны делиться полученной прибылью, что и осуществляется в виде промежуточных выплат. Однако закрытые ПИФы недвижимости (перечисление типов чуть ниже) достаточно дороги, имеют ограниченное число паев и предполагают выход только в конце периода существования такого ПИФа. В большинстве случаев порог входа начинается от 3 — 4 тысяч долларов, к тому же нужно «не прозевать» возможность входа. В общем случае по истечении срока действия договора паи закрытого ПИФа недвижимости погашаются, имущество фонда распродается, а средства распределяются между пайщиками.

 

Строительный ЗПИФ вкладывает не в объекты недвижимости, а в права на них. Например, он приобретает права на строящиеся квартиры и затем перепродает их по завершении строительства;

Рентный ЗПИФ сдает готовые объекты недвижимости в аренду и распределяет прибыль между пайщиками;

Девелоперский ЗПИФ создается для инвестиций в земельные участки, потенциально пригодные для строительства жилой и коммерческой недвижимости, а также инвестирует в создание инфраструктуры и строительство домов;

Ипотечный ЗПИФ. Активами этих фондов являются права требования по ипотечным кредитам. Доход пайщиков образуется за счет процентов, которые выплачиваются по кредитам, а обеспечением является недвижимость, под залог которой была взята ипотека. 

 

Как вариант упомянутых выше взаимных фондов, для выплаты дивидендов также хорошо подходят биржевые фонды ETF. Причем при выборе фонды нередко ориентированы на размер выплачиваемых дивидендов, что позволяет составлять из них портфель как для роста капитала, так и для для получения пассивного дохода. Чем ETF лучше взаимных фондов для портфельного инвестора? Общих причин по крайней мере две: более низкие комиссии ETF и лучшее отслеживание копируемого индекса. Локальные отличия (например, ликвидность) нужно сравнивать для конкретной пары биржевых и взаимных фондов.

В России ETF представлены единственной управляющей компанией FinEX с 11 фондами — и можно сказать, что они занимают «гибридное» положение между российскими ПИФами с одной стороны, и взаимными и биржевыми фондами — с другой. К чести компании FinEX стоит сказать, что их ETF действительно обладают низкими для российского рынка комиссиями — около 1% — и лучше ПИФов справляются с отслеживанием своих бенчмарков (индексов). Однако с 1 апреля 2015 г. ETF от FinEx перестали выплачивать дивиденды владельцам своих паев, сделав шаг назад в сторону стандартных ПИФов. Со слов представителя компании, это вызвано повышением налога на дивиденды с 9% до 13% — однако по мне это не является достаточным основанием для такой однозначной позиции.

Что можно сказать в заключение. Помимо сказанного, к недостаткам ПИФов относится то, что в условиях российской действительности они могут повышать комиссии за управление (снова вспоминаем о жадности управляющих), либо неожиданно менять свою инвестиционную декларацию и начинать инвестировать совсем в другие активы. И если не обращать на это внимание, можно вплоть до многих месяцев инвестировать совершенно не в то, во что вы хотели. Но все-таки ложка меда найдется и здесь: для некоторых российских ПИФов и ETF от FinEX предусмотрены налоговые льготы, получить которые можно через индивидуальный инвестиционный счет.

 

Поделиться в соцсетях

  • Хорошая статья, как раз рассматриваю сейчас ПИФ-ы от Арсагеры. Буду глубже изучать эту тему.

  • Andrey Shvalbe

    Арсагера интересная компания с хорошими результатами как по недвижимости, так и акциям за 10 лет. Недавно сделал обзор ее книги: http://investprofit.info/arsagera/

  • Спасибо за интересный материал! А насчет дивидендов в ПИФах, у нас есть новый полезный материал, который не вошел в книгу: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/vashe_blagopoluchie_v_vashih_rukah/kakie_nalogi_platit_pif_kak_poluchat_regulyarnyj_dohod_pajwiku/

  • Andrey Shvalbe

    Хорошая статья, спасибо. Но если ПИФ находится в просадке, то частичные изъятия выше дивидендной доходности и купонных выплат ведут к уменьшению долей фонда с потенциальным ростом. Ну и в отличие от самостоятельного владения акциями, владелец ПИФов платит 2-4% годовых за управление фондами.

  • Андрей, Вы совершенно правы. Но первая указанная проблема относится как к ПИФам, так и к самостоятельному владению акциями. А что касается комиссий, все верно. Вкладывать в ПИФ имеет смысл лишь тогда, когда управляющий обеспечивает результат, превосходящий рынок, в таком случае комиссия является оправданной и платить ее не так обидно.

Return to Top ▲Return to Top ▲ Яндекс.Метрика