Андрей Швальбе Есть вопросы? Свяжитесь со мной
Просьба по возможности писать вопросы в комментариях к статье. И другим польза, и сайту плюс. Обычно отвечаю довольно быстро.

Отраслевые индексы

отраслевые фонды

 

Отраслевые фонды и их устройство

Отраслевые фонды (Sector Funds) — это фонды, которые ведут управление капиталом в определенном сегменте рынка. На Западе это направление уже достаточно давно практикуется крупнейшими управляющими компаниями (BlackRock, Fidelity и др.) для составления взаимных фондов, а с относительно недавних пор — и биржевых фондов ETF. Общее число возможных направлений для таких фондов достигает нескольких десятков — в качестве примеров можно назвать:

 

  • Технологии

  • Электроника

  • Телекоммуникации

  • Энергетика

  • Здравоохранение

  • Мультимедиа

  • Химическое производство

  • Индустрия развлечений

 

и т.д.

Рассмотрим работу отраслевого фонда на примере первого пункта — технологий. В этом случае работающий фонд покупает только акции технологических компаний, пользуясь определенными критериями: капитализацией, ликвидностью акций, количеством лет компании на рынке и пр. В некоторых случаях возможно и более узкое подразделение внутри отрасли – скажем, фонд может приобретать акции только тех технологических компаний, которые ведут свою деятельность в глобальной сети (доткомы). Самым крупным индексом в технологичном направлении в США можно считать индекс NASDAQ.

 

Можно задаться вопросом, насколько покупка таких фондов коррелирует с диверсификацией портфеля. С одной стороны, конкретная отрасль отбрасывает все другие варианты, что резко сужает количество эмитентов. Но с другой благодаря таким фондам внутри отрасли удается собрать необходимое множество, которое тянет портфель вверх при общем росте выбранного направления — тогда как отдельная (даже крупная) компания в портфеле может просесть, пока ее конкуренты будут идти вверх. Следовательно, отраслевые фонды это простой и обычно недорогой способ вложиться в выбранную отрасль (отраслевой индекс), рассчитывая, что именно она на выбранном отрезке продемонстрирует хорошую доходность.

 

Ловушка отраслевых индексов

Рассуждать, благом или злом являются отраслевые фонды, нужно в контексте квалификации инвестора. Тут можно провести аналогию с облигациями — те из них, которые облагают «мусорным» рейтингом, могут принести инвестору доходность гораздо выше банковского депозита; однако эмитенты таких облигаций могут и обанкротиться. Отношение инвестора очевидно: в первом случае он скорее всего будет считать возможность выбора благом, тогда как во втором случае может просто «завязать» с покупкой рисковых биржевых инструментов. Разнообразие выбора само по себе не гарантирует доходности, и это нужно понимать.

Итак, сами по себе отраслевые фонды просто дают инвесторам возможность вкладывать средства в конкретные сектора экономики — отраслевые индексы. Индекс акций той или иной страны можно представить как совокупность отраслевых индексов, которые входят в него той долей, который представлены в экономике — например, для России главную составляющую будет вносить отраслевой индекс нефтегазового сектора. Понятно, что в любой момент времени какие-то отраслевые индексы будут опережать основной индекс, а какие-то отставать от него; посмотрим на условную картинку ниже:

 

 

Если мы попробуем оценить ситуацию за третий год, то увидим, что отраслевой индекс 1 находится заметно выше отраслевого индекса 3, что на первый взгляд говорит о том, что первая отрасль перспективней третьей; однако к седьмому году инвестирования картина меняется. Становится ясно, что как раз вложение в третий индекс оказалось бы заметно более доходным, чем в первый, доходность которого с третьего по восьмой год оказалась в отрицательной области. С другой стороны, это не значит, что любой отраслевой индекс, уступающий основному индексу, непременно догонит его на дистанции в пять или даже десять лет.

Тут и кроется та ловушка, в которую часто попадают инвесторы. Ни один управляющий отраслевым фондом не станет говорить, что в будущем году по его мнению фонд уступит бенчмарку (в России — индексу ММВБ). Если фонд растет, то всегда можно найти аргументы, что рост фонда еще не исчерпан; если фонд оказывается в просадке, то всегда можно сказать, что сейчас самое время заходить в него. Инвесторам-новичкам обычно гораздо ближе первый вариант, что и используется управляющими компаний. Реальность же состоит в том, что ни один отраслевой фонд не будет обгонять индекс на постоянной основе — а значит, его использование предполагает активное инвестирование с пониманием точки входа и точки выхода из инструмента. Такое понимание — не обязательно верное — может быть у квалифицированного специалиста, но его точно нет у начинающих инвесторов. Для примера:

 

Если инвестор в середине 2007 года инвестировал бы в российскую электроэнергетику, то его чистый убыток через год составил бы 20-30%. Однако следуя рекомендациям «правильного» аналитика и инвестируя в металлургический сектор, инвестор получил бы около 20-50% доходности

 

Отраслевые индексы в России

В России в настоящий момент насчитывается девять отраслевых индексов, увидеть которые можно здесь: http://www.micex.ru/marketdata/indices/shares/sectorial.

 

отраслевые индексы в России

 

Таким образом, российские отраслевые индексы охватывают девять основных направлений:

 

  • Транспорт

  • Нефть и газ

  • Электроэнергетика

  • Телекоммуникации

  • Металлы и добыча

  • Машиностроение

  • Финансы

  • Потребительский сектор

  • Химия и нефтехимия

 

Лидирующая тройка состоит из нефтегаза, финансов и металлов с совокупной капитализацией более 35 млрд. рублей. Аутсайдером является машиностроение. Кроме указанной выше ссылки, отраслевые индексы (в том числе рассчитываемые в долларах США с приставкой РТС) можно увидеть тут: http://stocks.investfunds.ru/indicators/russian/. Преимуществом ссылки является возможность построить до пяти индексов на одной диаграмме в интервале от одного месяца до трех лет (нажатием на зеленый плюс напротив нужного фонда — данные при этом отразятся на графике внизу). Вот к примеру несколько рублевых индексов с различной капитализацией:

 

 

Отраслевые ПИФы

В России отраслевые индексы доступны для инвестора в виде многочисленных отраслевых фондов, организованных в виде ПИФов. По причинам, о которых было сказано выше, некоторые компании создали целую линейку отраслевых фондов, используя текущие результаты для привлечения инвесторов; как правило, наиболее привлекательным для новичков является фонд, в моменте значительно опережающий индекс ММВБ или РТС. Рассмотрим особенности отраслевых инвестиционных фондов на примере конкретных управляющих компаний:

 

отраслевые фонды ВТБ

 

Фонды были созданы управляющей компанией ВТБ 6 ноября 2007 года, откуда мы и будем вести отчет. С того момента основной индекс ММВБ как раз вышел в ноль; на графике хорошо видно, что два отраслевых фонда (металлургия и электроэнергетика) проиграли индексу, оказавшись в отрицательной области, тогда как три других фонда продемонстрировали положительную доходность. При этом видно, что к концу 2010 года самым доходным фондом была именно электроэнергетика, которая в настоящий момент оказалась в просадке более чем на 50%. А потребительский сектор, сильнее других проседавший в 2008 году, к 2012 вышел на лидирующие позиции. Посмотрим теперь на результаты управления компании РГС:

 

отраслевые фонды РГС

 

Что можно заметить здесь? Принципиально картина не изменилась: металлургия и электроэнергетика снова в аутсайдерах, нефтегаз и потребительский сектор в лидерах. Однако поведение фондов у компании РТС было другим: электроэнергетика не только не выбивалась в лидеры в конце 2010, но по сути дела почти все время демонстрировала самые плохие показатели, оказавшись в просадке чуть менее 70%. Металлургия напротив дала немного лучшие, чем у ВТБ, значения — зато нефтегаз оказался лучше сразу на 30%. Лучшая доходность и в потребительском секторе. Напоследок рассмотрим три отраслевых фонда Сбербанка:

 

отраслевые ПИФы Сбербанка

 

Тут в первую очередь обращает на себя внимание высокая доходность фонда коммуникаций; видно, что в зависимости от выбора отраслевого фонда инвестор по результатам почти 10 лет мог получить как просадку -60%, так и доходность +145%. В среднем же индекс ММВБ как взвешенное среднее остался около нуля. Можно также обратить внимание, что доходность в общем случае сильно зависит не только от поведения отраслевого индекса, но и от действий управляющей компании и ее комиссий. Различия могут доходить до того, что в лидерах разных управляющих компаний оказываются разные фонды — так, у ВТБ в настоящий момент лидирует потребительский сектор, а у Сбербанка — телекоммуникации и технологии.

Глядя на представленные картинки, может возникнуть искушение сказать, что сейчас время вкладываться в фонд электроэнергетики, просевший очень низко. Однако низко он был и в 2012, и в 2013 году. И наоборот — потребительский сектор и телекоммуникации непрерывно растут уже несколько лет, наподобие американского рынка после кризиса 2008 года. Следовательно — для инвестиций всегда важен фундаментальный анализ, а не спекулятивная оценка уровней, на которых находятся котировки. Кстати, распределение отраслей по доходности за различные периоды времени на американском рынке можно увидеть по этой ссылке: http://finviz.com/groups.ashx.

 

Выводы

Отраслевые фонды являются инструментом для квалифицированных инвесторов, однако в российских условиях их результаты могут использоваться для привлечения дополнительных средств в компанию. Всегда можно найти фонды, текущий результат которых будет выше индекса — и всегда можно привести аргументы, что потенциал роста еще не исчерпан (как это могло быть с электроэнергетикой в 2010 году). И наоборот — просадка не обязательно означает скорый подъем фонда. Угадать рост определенной отрасли вряд ли легче, чем отдельной акции; поэтому для большинства инвесторов более грамотным решением будут инвестиции в индексный фонд или в хорошую управляющую компанию, качественно управляющую активами вне зависимости от их отраслевой принадлежности.

 

Подпишись на новые статьи!

Поделиться в соцсетях

Предыдущий пост
Следующий пост
Return to Top ▲Return to Top ▲ Яндекс.Метрика