Андрей Швальбе Есть вопросы? Свяжитесь со мной.

Как инвестировать в российский рынок?



 

инвестирование в российский рынок

 

Российский рынок занимает примерно 1% всего мирового фондового рынка, поэтому оставаясь в его рамках, инвестор сильно ограничивает свои возможности по получению дохода. Вместе с тем отечественный рынок имеет для потенциального инвестора свои преимущества: отсутствие языкового барьера (как при общении с брокерами и управляющими компаниями, так и чтении отчетов и оценки компаний в рамках фундаментального анализа), доступностью брокерского счета, возможностью быстрого обращения в суд при возникновении конфликтов и пр. Кроме того, при портфельном инвестировании российский рынок исторически обладает нулевой либо даже отрицательной корреляцией к основным мировым рынкам Америки и Европы — а значит, на дистанции скорее всего будет положительно влиять на доходность портфеля. Поэтому при всех имеющихся проблемах российской экономики покупка некоторой доли российского рынка не противоречит подходу даже осторожного инвестора. Бернштайн даже вовсе утверждает, что «ужасные» экономики имеют хороший фондовый рынок. Ниже я поговорю о способах инвестирования в российский рынок, их преимуществах и недостатках.

 

Содержание:

 

Инвестирование через паевые фонды

Инвестирование через ETF фонды

Самостоятельная покупка акций через брокера

 Доверительное управление

 

Инвестирование через паевые фонды

Наиболее распространенным способом вложения в российский фондовый рынок являются паевые инвестиционные фонды (ПИФы), о которых я писал здесь. Главные российские индексы ММВБ и РТС, лежащие в основе подхода пассивного инвестора, наряду с мировыми индексами были рассмотрены тут.

На сегодня в России доступны около 400 фондов открытого и интервального типа, предлагающих инвестирование в российские акции и облигации. Практически все они доступны только через управляющие компании, поскольку на Московской бирже их обращается лишь около одного десятка. Закрытых паевых фондов на бирже значительно больше, но их основным направлением является инвестиция в недвижимость. Пройдя по ссылке http://moex.com/s1163 можно посмотреть кол-во всех типов фондов на Московской бирже по отдельности. При инвестировании через ПИФы можно руководствоваться двумя подходами.

Во-первых, выбрать индексный ПИФ, т.е. такой ПИФ, который своей задачей ставит пассивное и наиболее точное следование индексу ММВБ. Найти такие ПИФы можно через сайты infestfunds.ru и nlu.ru: в первом случае нужно перейти по ссылке http://pif.investfunds.ru/funds/ (или выбрать на главном сайте «Пифы и ДУ», затем зайдя в подменю «Паевые фонды» и там нажать «Найти ПИФ»). После чего в поле «Объект инвестиций» указываете «индексный», ниже в «Специализация фондов» выбираете «ММВБ» и нажимаете кнопку Искать.

 

индексные фонды на investfund

 

В данный момент находится 21 запись. Для поиска на сайте nlu.ru нужно зайти в раздел ПИФы — Поиск фондов, выбрать там категорию фонда — «Индексный акций», и в появившемся справа меню выбрать специализацию фондов — ММВБ:

 

индексные фонды на nlu

 

Получаем также 21 фонд — на обоих сайтах можно кликом на фонд получить по нему дополнительную информацию. Все являются открытыми, дата формирования — с 2004 по 2008 год. Дальше можно поступить так: перейти на том же сайте во вкладку «Сравнить ПИФы», после чего ввести все найденные варианты, отметив галочкой «Добавить индексы для сравнения: ММВБ». Вот результаты первой пятерки поиска (начало отсчета выбрано таким образом, чтобы начальная точка соответствовала времени открытия самого позднего фонда); один из лучших результатов показал фонд БКС — индекс ММВБ:

 

индексные ПИФы

 

Можно сравнить и другие фонды. Второй вариант инвестирования в российский рынок — можно выбрать самый доходный ПИФ по результатам всех фондов. О том, как это сделать, см. мою статью здесь. Итак, тем или иным способом фонд найден — но какие общие плюсы и минусы у данного способа?

 

  • Низкий порог входа: от 100 до примерно 15.000 рублей;

  • Пассивность инвестирования: компания сама следит за составом индекса

  • Большой выбор индексных ПИФов

 

  • Очень малое число открытых ПИФов на бирже — для открытия и закрытия договора нужно обращаться в УК;

  • Высокие комиссии управляющих компаний — в среднем около 3%, но могут доходить до 5%;

  • Часто плохая отслеживаемость ПИФами копируемого актива (того же индекса ММВБ);

  • Стоимость пая при продаже становится известна лишь на следующий после уже совершенной продажи день;

  • На продажу паев обратно компании может уйти до двух недель;

  • По сравнению с банковским депозитом необходимо платить налог на прибыль

 

Инвестирование через ETF-фонды

На зарубежных биржах обращается несколько биржевых фондов, содержащих российские активы и номинированных в долларах. Такие фонды можно считать способом инвестировать в российский рынок в валюте. Они предназначены для иностранных инвесторов — но если у вас имеется зарубежный брокерский счет и портфель из ETF, то ничто не мешает при желании добавить к ним и российские активы. Рассмотрим, какие биржевые фонды с российскими активами имеются вообще и с какими характеристиками можно купить в настоящий момент:

 

ETF с российскими активами

 

Явным лидером здесь оказывается фонд с тикером RSX — рассмотрим его подробнее.

 

Market Vectors Russia ETF — торгуемый в США индексный фонд, основанный в 2007 г. одноименной управляющей компанией для инвестирования в акции и депозитарные расписки организаций, зарегистрированных в России, либо размещающих больше половины свои активов на территории этой страны. Главная цель RSX — максимально точная имитация российского рынка ценных бумаг с охватом публично торгуемых компаний, имеющих высокий уровень ликвидности и капитализации (более 150 млн долл.). Для включения в список фонда компании также должны удовлетворять требованию по среднесуточному объему торгов, а именно: эта цифра не может опускаться ниже 1 млн долл. в течение последних шести месяцев.

Структура RSX Market Vectors основана на показателях взвешенного по капитализации индекса DAX global Russia, рассчитываемого биржевой организацией и провайдером финансовых услуг Deutsche Borse AG. Среди компаний, выполнивших все условия и прошедших листинг фонда — крупнейшие российские компании, деятельность которых в основном относится к сектору природных ресурсов, телекоммуникаций и финансов. Главными эмитентами портфеля являются традиционно привлекательные для иностранных капиталовложений Сбербанк, «Роснефть», ЛУКОЙЛ и Газпром с процентной долей каждого примерно по 7-9%. В настоящий момент спред фонда около 0.06%.

 

 Такой состав у фонда в настоящий момент:

 

состав RSX

Структура по отраслям:

структура фонда RSX

 

Состав и данные по каждому из указанных в таблице фондов можно найти простым поиском на сайте http://etfdb.com/ или в других местах. Кроме того, есть несколько ETF фондов, где российские активы содержатся частично: например SPDR S&P Emerging Europe ETF (GUR) имеет около 50% российских активов. Кстати, около 5 лет назад капитализация фонда RSX была примерно в 3-4 раза выше, чем сегодня — на интерес инвесторов повлияли как события на Украине, так и падение цены на нефть при введении санкций.

 

P.S. 4 марта 2016 года на Московской бирже состоялась официальная церемония запуска первого на российском рынке биржевого инвестиционного фонда (ETF) на индекс РТС — FinEx Russian RTS Equity UCITS ETF (торговый код — FXRL).

Московская биржа включила 1 марта ценные бумаги фонда в третий уровень листинга, со 2 марта начались торги акциями ETF. Базовая валюта фонда — доллар США. Торги акциями фонда на Московской бирже проходят в российских рублях.

Фонд соответствует динамике индекса РТС, рассчитываемого Московской биржей, в базу расчета которого входят 50 наиболее ликвидных российских публичных компаний.

 

  • Покупка российского рынка, номинированного в валюте — если девальвация рубля оказывается сильнее падения котировок, инвестор получает плюс;

  • Покупка через западного брокера, т.е. удобство иметь все активы в одном месте при портфельном инвестировании и защите брокерского счета;

  • Низкая комиссия за управление относительно российских ПИФов;

  • Низкая стоимость доли биржевого фонда;

  • Высокая точность отслеживания копируемого актива, присущая ETF;

  • Биржевые фонды, в отличие от ПИФов, как правило выплачивают дивиденды;

  • Как и в индексных ПИФах, управляющая компания следит за составом индекса

 

  • Российский рынок, номинированный в долларах, падает уже около пяти лет;

  • Доли фондов стоят мало, однако для входа в зарубежного брокера нужна сумма в несколько тысяч $;

  • Комиссии фондов малы по сравнению с ПИФами, но при этом в 2-3 раза выше средних по ETF;

  • Только первый фонд из таблицы обладает хорошей ликвидностью

 

Самостоятельная покупка акций через брокера

Как видно, особенно в случае ПИФов существенным недостатком инвестиций в российский рынок являются высокие комиссии управляющей компании, что на дистанции приводит к все увеличивающейся потере прибыли. Инвестирование через биржевой фонд RSX позволяет частично компенсировать этот недостаток, но он на Московской бирже недоступен — так что приходится прибегать к зарубежному брокеру (напр. к Interactive Brokers). Брокер работает с россиянами, но требует минимальный депозит в 10.000 долларов — впрочем, есть и другие возможности. Самостоятельную покупку акций через выбранного российского брокера можно рассматривать как компромиссный вариант покупки российского рынка, позволяющий оптимизировать ваши комиссионные расходы за счет некоторых других минусов способа. Что для этого нужно?

Во-первых, нужно определиться с выбором российского брокера — напрямую на фондовый рынок просто не попасть. Помимо процентов за сделки (в целях маркетинга часто выбираются низкими), брокер может взимать с клиентов дополнительную плату — за услуги депозитария, торговые терминалы, ввод/вывод денег и т.д. При этом зачастую оказывается, что наиболее надежные поставщики брокерских услуг жадничают с комиссиями, хотя при их торговых оборотах они вполне могли бы быть умеренными. К примеру, весьма высокие комиссии у Сбербанка. Так что оказывается логичным искать лучшие условия не на первых строчках, а в районе первой десятки.

В данный момент оптимальное сочетание комиссий и надежности, пожалуй, у Промсвязьбанка. Единственная комиссия, которую нужно платить — 0,06% за сделку. При этом Промсвязьбанк входит в недавно опубликованный перечень ЦБ и является «системно значимой кредитной организацией». Т.е. такой, которую должны спасать в любом случае. Если открыть ссылку на Московской бирже (Ведущие операторы фондового рынка) и кликнуть там в разделе «Акции» на документ «Режим основных торгов Т+», то можно увидеть, что ПАО Промсвязьбанк находится сегодня на 17 месте с торговым оборотом в 20 770 861 651 рублей. Кстати, за полгода банк поднялся на три позиции и увеличил торговый оборот в два раза — кажется, ориентированность на клиентов не прошла незамеченной, хотя могут быть и совсем другие причины. В списке есть похожие варианты — условия меняются, так что Промсвязьбанк не следует рассматривать как однозначную рекомендацию. Тот же ВТБ24, к примеру, имеет значительно больше офисов, так что работа с ним может быть удобной чисто территориально. Стандартная схема открытия брокерского счета:

 

  1. отправка онлайн заявки с сайта

  2. созвон с менеджером

  3. посещение офиса и оформление документов

  4. перевод средств на счет брокера

  5. скачивание и установка торгового терминала Quik

  6. получение ключей для Quik и их активация

  7. вход в Quik и настройка программы

 

После чего собственно можно начинать торговать. Второй момент, который нужно решить — во что именно инвестировать. Опытный участник рынка может ориентироваться на фундаментальные показатели акций — пассивному же инвестору вполне подойдет грубое копирование индекса ММВБ. Почему грубое? Потому что индекс состоит из множества позиций и для точного копирования каждой доли понадобится солидный капитал порядка нескольких миллионов рублей. Ну а ребалансировка такого портфеля вообще может стать кошмаром — кстати, текущую структуру индекса ММВБ для этого процесса можно найти здесь. Поэтому для копирования поведения российского рынка вполне будет достаточно взять 10 первых позиций индекса и составить из них портфель, приближенный по долям выбранных компаний к полноценному варианту. Помочь в этом деле может «Калькулятор индексов ММВБ», доступный к примеру по этой ссылке: https://www.uralsibenter.ru/private_clients/help/micex/. Пройдя по ней, в поле «индекс» нужно выбрать «ММВБ 10», после чего вставить сумму и сделать расчет:

 

расчет ММВБ 10

 

Как видно, в индексе присутствует, например, акция Магнита с долей почти 9% и ценой более 10700 рублей. А значит, для хотя бы примерного копирования потребуется сумма не менее нескольких десятков тысяч. Я подобрал практически минимальный вариант — увеличение суммы будут приближать вес каждой бумаги в портфеле к ее весу в индексе, но вряд ли тут нужна идеальная точность. Дивиденды, в последний раз составлявшие около 4% годовых, будут зачисляться сразу на брокерский счет. Дополнительно свой портфель можно усилить как понравившимися акциями (Яндекс, Алроса и др.), так и сбалансировать его облигациями — например, из корпоративного индекса облигаций ММВБ, увидеть который можно здесь. Другой вариант — облигации федерального займа ОФЗ.

 

  • Совершение операций с малыми комиссиями;

  • Получение дивидендов (в отличие от ПИФов);

  • Возможность самостоятельного формирования портфеля;

  • Как и в ПИФах поддержка на русском языке;

  • Высокая ликвидность акций из ММВБ 10 — продажа в любой момент;

  • Возможность совершать все операции онлайн

 

  • Для составления портфеля из ММВБ 10 нужны десятки тысяч рублей, что заметно больше, чем в ПИФах;

  • Необходимо открыть брокерский счет и научиться обращаться с Quik;

  • Ребалансировка портфеля в зависимости от его состава может быть сложной задачей;

  • страхование брокерских счетов в России не предусмотрено — страновые риски

 

Доверительное управление на бирже

Варианты доверительного управления / алгоритмического трейдинга, предлагаемые некоторыми крупными брокерскими или управляющими компаниями, несут в себе по крайней мере тот недостаток, что за вычетом комиссий инвестор сильно теряет в прибыли; а между тем эта прибыль ему отнюдь не гарантирована. Поэтому жесткая регуляция ПИФов, ограничивающая возможности управляющих, идет инвестору на пользу — средний результат ПИФов выше средних результатов Общих Фондов Банковского Управления (ОФБУ), где свободы значительно больше и которые можно считать российскими аналогами хедж-фондов. Многие хорошие результаты, которыми иногда оперируют компании, получены лишь на истории — но и полученные на реальном рынке никак не говорят о возможности их повторения.

 

Выводы

Все описанные способы вложения в российский рынок имеют как свои плюсы, так и минусы. Покупка акций через брокерскую компанию предполагает более активное управление своими активами, два первых — пассивные варианты. В любой отдельно взятый год российский рынок может как обогнать мировой, так и заметно отстать от него — поэтому в любом случае я бы рассматривал российские активы только как часть полноценного сбалансированного портфеля.

 







Подпишись на новые статьи!

Поделиться в соцсетях

Return to Top ▲Return to Top ▲ Яндекс.Метрика