Андрей Швальбе Есть вопросы? Свяжитесь со мной.

werbung portfel

Светлый фон

Финансовая грамота

Финансовая грамота

 

Финграмота и финансовый ликбез

Так сложилось, что в России под финансовой грамотностью обычно понимается пользование консервативными инструментами вроде банковского депозита (в продвинутом случае — диверсифицированного по валютам) и неучастие в разного рода финансовых пирамидах — которые, кстати, могут принимать обличие вполне легальной микрофинансовой организации либо кредитного кооператива. Поэтому когда мне попалась книжка о финансовой грамотности размером в 100 страниц, да еще ориентированная на студентов, я не ожидал встретить там ничего интересного; но книга опровергла мои ожидания. Распространяется она бесплатно, например по ссылке http://www.azbukafinansov.ru/files/Fingramota1_Web_Version_no_security.pdf. Авторы — Горяев и Чумаченко, сотрудники российской экономической школы (РЭШ). Кстати, книгу рекомендует помощник президента РФ Аркадий Дворкович. Ниже я рассмотрю авторский материал и дам по его ходу свои комментарии.

На первых страницах книга предлагает рассматривать свой капитал в трех измерениях:

 

  • текущий капитал

  • резервный капитал

  • инвестиционный капитал

 

Текущий капитал является синонимом ликвидности. Проще говоря, это капитал на ежедневные расходы, эквивалентный в моем понимании одной-трем месячным зарплатам (критерия в книге нет). Как правило, эта сумма находится на банковской карте с возможностью либо немедленно обналичить средства в ближайшем банкомате, либо даже использовать саму карту как платежное средство. Очень удобно за одним минусом — при долговременном хранении средств на карте они начинают уменьшаться в стоимости под действием инфляции, что в рублевом эквиваленте происходит примерно в 4-5 раз быстрее, чем в долларовом.

Резервный капитал является синонимом надежности. Эта та сумма, которая может послужить вам подушкой безопасности при потере трудоспособности, увольнения и прочих ситуаций, которых каждый надеется избежать, но которые тем не менее случаются. Вопрос в том, какой именно срок безработицы должна покрывать такая сумма. Наиболее распространенные ответы — от полугода до года проживания семьи без ущерба для качества жизни — но в книге указано два года. Что же, каждый решает сам. Данная сумма должна храниться на депозитных счетах — это уменьшает ее ликвидность, зато дает возможность почти сохранить покупательную способность денег (по статистике последних 10 лет депозиты почти всегда немного проигрывают инфляции). Однако в свете последних постановлений, когда банк может отказать в возврате средств при их неясном происхождении, к выбору банка стоит подойти очень внимательно.

Наконец, инвестиционный капитал является синонимом доходности. Таким образом, инвестиционный капитал появляется, когда есть текущий и резервный, что на мой взгляд полностью оправдано. В соответствии с названием, инвестиционный капитал является самой доходной частью, за что придется жертвовать дальнейшей потерей ликвидности — инвестиционные вложения нужно не трогать по крайней мере несколько лет. В координатах риск-прибыль более рискованный актив должен приносить и более высокую доходность. Правда, в качестве примера, куда можно вложить такой капитал, в этой главе называется только собственный бизнес — хотя выражение «инвестировать в собственное дело» является достаточно расхожим, я придерживаюсь более пассивного трактования инвестирования: вложение в чужой бизнес. Также весьма интересно привести одну цитату из книги (они оформлены в виде желтых рамок и подобраны они на мой взгляд просто отлично):

 

Чтобы понять, какой перед ними клиент, швейцарским банкирам достаточно задать один-единственный вопрос: сколько процентов хочет клиент? Если он ориентируется на доходность 7–8% годовых, банкир понимает: это богатый человек, который хочет защитить покупательную способность своих денег. Если клиент просит 14–15% годовых, то для банкира очевидно: этот человек достаточно состоятелен, но все еще стремится к приумножению своего капитала и готов принять небольшой риск. Но если клиент хочет получить 20–30% годовых и более, то банкир уверен: он беден или в ближайшее время станет таковым.

 

Добавлю из своего опыта: даже 15% годовых является очень агрессивным желанием, поскольку лишь единичные хедж-фонды на дистанции около 10 лет и далее способны ее обеспечить. Один из немногих примеров — фонд У. Баффета Berkshire Hathaway Inc. К 2010 году фонд Berkshire Hathaway Inc. обыгрывал S&P 500 (крупнейший американский индекс акций) 15 раз из 22 — результат, которому могут позавидовать практически все фонды мира. Портфельное инвестирование на долгосроке в умеренном варианте ориентируется примерно на 10% в год.

Банковский депозит

Разобравшись к общей классификацией, Финграмота переходит к банковским депозитам (помним, что они важны для резервного фонда и примерно соответствуют инфляции, немного ей уступая). Вот какие важные пункты для открытия депозитного счета выделяются в книге:

 

  1. Срок и номинальная ставка

  2. Возможность капитализации процентов

  3. Возможность автоматической пролонгации

  4. Возможность пополнения счета

  5. Возможность досрочного частичного снятия денег (без потери процентов)

  6. Возможность перевода вклада в другую валюту (мультивалютный депозит)

 

Думаю, что для многих пункты интуитивно понятны — иначе адресую к оригиналу. Пятый пункт (кроме возможности сразу получить наличные) дает еще возможность в случае резкого роста ставок по депозитам снять все свои средства со старого депозита — вплоть до неснижаемого остатка — и переложить их на новый депозит по более высокой ставке. Интересуйтесь такой опцией у банка — «идеальный» депозит совмещает все шесть, но едва ли на практике удастся его найти. Изменение процентной ставки, наряду со скачками валютного курса, является одной из основных проблем инструмента. Кстати, здесь же авторы книги непритязательно упоминают о депозите со ставкой, привязанной к инфляции — к примеру в США есть понятие депозитной ставки как инфляция плюс премия, что делает банковский депозит инструментом обогащения, а не сохранения денег. В связи с валютным риском в книге есть фраза, с которой я хотел бы поспорить:

 

Неразумно хранить деньги в долларах, если они предназначены на покупку «Жигулей». Еще менее разумно хранить деньги в рублях, если на депозите лежит заветная сумма для поездки в Америку

 

Ко второй части фразы у меня вопросов нет — но есть к первой. Рубль, как валюта развивающейся сырьевой страны, на дистанции слабеет к основным мировым валютам — поэтому при долгосрочных инвестициях накопления в долларах выгоднее вне зависимости от целей покупки. Понятно, что книге для такого заявления нужна бы была большая смелость — впрочем, для краткосрочных интервалов (месяцы) курс валют непредсказуем, так что тут спора нет.

Хочу согласиться с фразой

 

Многие считают, что можно защититься от инфляции, купив валюту. Но это далеко не так. Только в одном году из последних 10 лет (1998-2008) доллар вырос к рублю больше, чем инфляция

 

Графики на эту и другие темы приведены у меня здесь. В России очень любят «сидеть в долларах» — и хотя в отдельные даты вроде декабря 2014 такая тактика дает многократную прибыль, на длинной дистанции сбережения в валюте проигрывают инфляции. Однако здесь есть другой момент. Умышленно или нет, в книге выбран самый удачный для рубля 10-летний отрезок, в результате чего складывается обманчивое впечатление, что изменение доллара к рублю не имеет вообще никакой зависимости. Однако практически весь интервал 1998-2008 пришелся на многократный рост нефти и российского фондового рынка, что и обеспечило мнимую неопределенность поведения валют. Стоимость рубля в Финграмоте начинает отсчитываться с конца 1998 года с отметки в 24 рубля за доллар — между тем по итогам 1998 года рубль ослабел в 4 раза, поскольку доллар стал стоить не 6, а 24 рубля! А с середины 2008 по середину 2009 года доллар подскочил примерно с 23 до 31 рубля, т.е. на 35%. С начала 1998 года по начало 2016 рубль упал к доллару с 6 до примерно 70 рублей, т.е. более чем в 11 раз:

 

девальвация рубля

 

Интересное наблюдение из книги: только в России в любом банке по закону можно снять свои деньги целиком с депозита в любой момент без штрафных санкций. Вы получите всю вложенную сумму, хотя и без процентов. Хотя (не считая панику августа 1998, когда страхование вкладов отсутствовало как вид) в октябре 2008 года был момент, когда крупные банки в течение примерно двух недель не возвращали вклады своим владельцам. Как еще банки могут манипулировать с депозитами, я писал тут. Другая интересная цитата:

 

И еще. В России нет иностранных банков. Все банки (даже те, у которых в названии нет ни одного русского слова) являются российскими акционерными обществами. Материнский иностранный банк может владеть 100% капитала такого банка, но «дочка» живет по российским законам. Материнский банк вполне может допустить дефолт своей российской дочки. Правда, тогда пострадает его репутация. И тем не менее такие прецеденты уже были

 

Я бы хотел услышать конкретные примеры этих прецедентов. При этом не нужно уметь читать между срок, чтобы увидеть тут совет избегать таких банков, что видится мне немного странным. Для оценки надежности компаний и банков есть мировые рейтинговые агентства — которые, кстати, до сих пор не присваивали ни одному активу в России рейтинг уровня «А» и выше, относя его к консервативному инвестиционному классу.

 

Кредиты

Следующая глава книги касается кредитов. Кредиты там делятся на целевые и потребительские (без определенной цели) со сроком погашения как правило не более 5 лет — хотя в некоторых случаях может быть и 10. Отдельный вид кредита — ипотечный, который выдается под залог приобретаемого объекта (примеры: земельный участок, дом, квартира, то есть недвижимое имущество). Не секрет, что выдача кредитов зачастую является если не основной, то одной из основных прибыльных статей банка — так что банк всеми силами старается получить для себя максимальную выгоду с каждого кредитора. Возможностей достаточно: например, клиенту предоставляется овердрафт, т.е. использование «сверхкредитных» средств в сумме около месячного дохода. Зато штрафные санкции за такой кредит могут очень значительными. Помимо этого банк может снимать комиссию за рассмотрение кредитной заявки, за выдачу самого кредита, за ведение ссудного счета и др. Лично для меня интересным моментом стало требование банком поручителей — в Германии я сталкивался с этим, правда, в несколько другой ситуации. А вот в России не приходилось — так что полагал, что проверяют исключительно заемщика (если женат/замужем — возможно, и вторую половину). Так что если кто-то знает, все ли российские банки требуют поручителей при выдаче кредита (какого вида?), пишите в комментариях.

Есть у авторов книги и другие наблюдения — к примеру, на Западе распространены низкие кредитные ставки, зато узаконены высокие штрафы. В России все наоборот: ставки высокие, зато штрафы относительно низкие. Все это вполне вписывается в модель риск-доходность: низкие ставки ведут к высокому проценту возврата в срок и малой прибыли для банка, который в компенсацию ставит высокий штраф. Я бы сказал, что это система, рассчитанная не на заработок банком, а на стимуляцию экономики (как и должно быть). В России же банки большей частью гонятся за прибылью, так что компенсируют невыгодные для клиента условия по ставкам низкими штрафами — а поскольку народ у нас уже привык жить в кредит, у банка всегда есть возможность отбить возможные убытки за счет старых и новых клиентов. Последние два года при резком ухудшении финансового положения людей показали всю авантюрность кредитной политики множества российских банков, пустивших волну массовых банкротств с опустошением страхового фонда. Возвращаясь к кредитам — в книге указано, что банку просто невыгодно, выдав кредит, сразу получить его обратно. Поэтому банки устанавливают срок, до истечения которого нельзя вернуть кредит (например, 6 или 9 месяцев). И чем раньше заемщик хочет вернуть кредит, тем больше штраф! Впрочем, роль играет не только жадность банка: он не хочет нести потери в том случае, если выдал деньги под высокий %, а ставки снизились. В этом случае возвращенные деньги уже не смогут быть выданы банком в кредит под такой же высокий (как раньше) процент.

Опускаю часть про банковские переводы, переводы на получателя, дорожные чеки, банковские карты (дебетовые и кредитные). Но кто часто сталкивается с этими понятиями, почитайте. Укажу только один интересный факт: для удобства пользования все банковские карты мира имеют одинаковые размеры: ширина — 85,595 мм, высота — 53,975 мм, толщина — 0,76 мм. Ну и наконец нельзя не согласиться с книгой в необходимости гасить самые дорогостоящие кредиты, прежде чем думать об инвестициях. Не стоит быть умнее папы Римского и рассчитывать погасить кредит инвестиционными доходами: если бы это было так просто и безрисково, банк бы делал это сам. Инвестиции требуют времени, а значит, не подходят для ситуации с краткосрочным высоким процентом, который нужно платить в другом месте. Долгосрочный низкопроцентный кредит — дело другое, но в России такие кредиты встречаются весьма не часто. А вот в Германии я выплачиваю такой кредит за учебу.

 

Ценные бумаги

В этой главе для начала дается простое определение фондового рынка: это место, где продаются и покупаются ценные бумаги. Действующие лица здесь — бизнес и инвесторы, причем обе стороны могут выступать как в роли продавцов, так и в роли покупателей. Т.е. возникают четыре различные ситуации:

 

Бизнес-продавец предлагает свои ценные бумаги инвесторам;

Инвесторы-покупатели торгуются за самые прибыльные и наименее рискованные бумаги;

Бизнес-покупатель приобретает ценные бумаги других компаний;

Инвестор-продавец реализует свои ценные бумаги на максимально выгодных для себя условиях

 

По сути фондовый рынок похож на автомобильный или продуктовый, только вместо товара тут выступают не вещи, а право на часть бизнеса, даваемого в виде владения акциями. Справедливо утверждается, что бизнесу фондовый рынок нужен для привлечения денег на развитие, а инвесторам — для защиты капитала от инфляции. Рынок даже в форме одних облигаций может быть более эффективным инструментом, чем банковский депозит, но требует определенных знаний. Очень близко к облигациям стоит и понятие вексель. Векселя не страхуются, средний доход равен банковскому депозиту (по моим данным средний доход ниже) и облагается налогом в 13%. Проценты не могут капитализироваться автоматически, как при вложении в депозит. Чем ниже рейтинг эмитента, тем более высокую купонную ставку он предлагает в надежде привлечь больше средств.

Отдельно обращено внимание на государственные облигации стран. Дело в том, что в отличие от корпоративных и муниципальных облигаций, для погашения долга государство может просто напечатать деньги. Однако такой ход вызовет виток инфляции, в результате чего полученный доход будет не сильно отличаться от ситуации с дефолтом. Государства должны заранее объявлять о своей кредитоспособности, однако в одной из стран Латинской Америки был случай (информация моя), когда инвесторы до последнего момента не знали, собирается ли государство гасить по облигациям долг. В результате началась массовая продажа и цены на облигации сильно упали — в результате чего само государство дешево выкупило свой долг и рассчиталось с теми, кто проявил недюжинную выдержку. Но большинство оказалось в убытке. В России государство в 1998 году допустило дефолт по ГКО — государственным краткосрочным облигациям, хотя в интернете можно найти разные вариации того, сумело ли государство рассчитаться, в какие сроки и перед кем.

Кроме того, в Финграмоте приведена интересная история возникновения акций и ввоз этого понятия Петром I в Россию (хотя, конечно, в далеком от современного виде). Условие контроля акционерами определяется исторической хартией Елизаветы I и остается неизменным последние 400 лет: 1 акция = 1 голос. При этом акционер не обязан отвечать по долгам компании, даже если она несет убытки. Максимум того, что может потерять акционер, — это сумма, которую он вложил в акции. Акционеры не только контролируют компанию, но и получают весь доход, который остается в компании после обязательных выплат: по заработной плате, задолженности и налогам. Оставшаяся сумма и есть прибыль компании, которую акционеры могут получить как дивиденды, а могут оставить в компании для инвестиций в новые проекты и для дальнейшего развития бизнеса. Ничего не говорится ни о иностранных акциях, ни о доходности российских — но все же верно подчеркивается, что вложения в акции должны быть долгосрочными.

Уделено внимание и возможным нечестным вариантам по игре с акциями. Так как 90-е годы у нас называются «лихими» на самом высоком уровне, сказать о них видимо не считается в ущерб текущему положению дел. Что могли (могут) сделать компании для уменьшения влияния миноритариев (рядовых акционеров)? Компании производили дополнительную эмиссию акций, которые полностью скупались по заниженной цене контролирующим акционером. В результате такой дополнительной эмиссии доля миноритарных акционеров «размывалась» до минимума. Другой трюк компании проделывали со своими «знакомыми», то есть аффилированными фирмами. Сделки с такими фирмами совершались по решению мажоритарного акционера по ценам, выгодным этим самым «знакомым». Компания вместе со всеми акционерами оказывалась в проигрыше. А мажоритарный акционер был в выигрыше, так как получал доход «по договоренности» с аффилированными фирмами.

 

Паевые инвестиционные фонды

О паевых фондах я уже давно и очень подробно говорил в своем блоге. Большая общая статья о них есть у меня здесь. Всего же в мире около 69 тысяч различных паевых фондов — больше, чем акций и облигаций, в которые они инвестируют. В этом нет никакого парадокса: фонды предлагают разные инвестиционные портфели, где осуществлены разные комбинации вложений. Даже если акций всего две, один фонд может вложить средства в них по 50% в каждую, другой — в соотношении 30% на 70% и т.д. В России надбавка (комиссия при покупке пая) как правило ниже западных взаимных фондов – зато комиссии за управление выше. Это ведет к тому, что российские ПИФы на дистанции оказываются менее выгодными для инвесторов, что иногда объясняется гораздо меньшим капиталом в них, чем во взаимных фондах (с учетом того, что процент с капитала должен покрывать все расходы компании). Кстати, написанное касается и хедж-фондов, которые сильно уязвимы в первые три года своего существования — к примеру, общая комиссия равна 1.5%, плюс дополнительная комиссия с прибыли 20%. Если фонд ничего не заработал в первые три года, он имеет только 1.5% от небольшого числа инвесторов, которые к тому же начинают покидать фонд. Фонд закрывается. Еще в ПИФах есть так называемая скидка (комиссия за продажу) –  чаще всего она действует только в течение первого года вклада и является «штрафом за нетерпение».

 

Планирование инвестиций

Снова правильные на мой взгляд вещи, о которых я писал в разных статьях своего блога — см. рубрику «Полезное». К примеру отмечено, что инвестиции приносят доход в долгосрочном периоде, а в краткосрочном — могут сильно колебаться как вверх, так и вниз. Согласен и с тем, что пересмотр портфеля надо делать не реже одного раза в год. За этот год могут измениться ваши цели, горизонт инвестиций, отношение к риску и прочее — и даже если все параметры остались на прежнем уровне, необходимо сделать ребалансировку, что не увеличит доходность, но приведет риски портфеля к первоначальному состоянию. Неизбежным минусом ребалансировки будут операционные комиссии — поэтому чаще раза в год делать ее на мой взгляд не следует. При изменении соотношения активов не более чем на 5% процедуру можно опустить, не гоняясь за идеальным соответствием (совет мой). Далее в книге рассматриваются ошибки инвесторов (покупка модных активов, продажа акций после незначительного падения, спекуляции, недостаточная диверсификация, ставка на повтор успеха). Однако не говорится о различиях российского и западного фондового рынка (основное – страхование средств у западных брокеров, в отличие от российских – однозначно заслуживает упоминания), доступа к западным площадкам (хотя бы через российских брокеров), уже рассмотренной ранее тенденции к ослаблению рубля и пр. – в результате чего советы можно принять лишь как руководство действовать только на российском рынке. Тем не менее советы вполне универсальны.

 

Страхование

Делится компанией на три группы:

 

  • имущественное страхование;

  • страхование ответственности;

  • страхование жизни

 

Советую почитать – там есть весьма интересные заметки, вроде той, что страхование не распространяется на травмы, полученные в состоянии алкогольного опьянения (хотя и не предумышленные, разумеется). Более того, вместо компенсации иногда можно даже получить от страховой компании счет за лечение. При длительных сроках накопительного страхования жизни обращается внимание на возможность высоких агентских комиссий.

 

Государственное пенсионное страхование

Наверное, любому совершеннолетнему гражданину известно, что пенсия нынешним пенсионерам начисляется за счет работающих сегодня. Т.е. такой подход, передающийся из поколения в поколение, предполагает, что чем больше число работающих превышает число пенсионеров, тем лучше для последних. Но увы — в России происходит старение населения (этот факт в книге указывается), что означает, что будущие пенсионеры будут жить хуже сегодняшних (о чем в книге не говорится). Говорится о плюсах — например о том, что с 2002 года пенсия стала определяться не стажем и квалификацией, а реальной зарплатой и отчислениями. Кроме того, у россиян появился выбор финансового посредника (т.е. негосударственные пенсионные фонды). Рассмотрены страховая и накопительная часть пенсии. Государственный фонд вполне логично осуществляет консервативное управление, негосударственный — более доходное и рисковое. Однако в последнем случае могут возникать комиссии до 10% от заработанного дохода. Далее скажу от себя. Доходность государственного пенсионного фонда для негосударственных фондов (НПФ) играет ту же роль, что показатели индекса ММВБ для активно управляемых ПИФов; цель и тех, и других – обыграть свой бенчмарк (эталон сравнения). И если в случае ПИФов обыграть индекс на длинной дистанции дело очень непростое, то у НПФ задача заметно легче, поскольку государственное управление предлагает крайне консервативную стратегию при сильно ограниченном числе акций в портфеле. Кстати интересно, что НПФ не является коммерческой организацией и получение прибыли не является его целью. Формальные функции – посреднические. Книга охватывает лишь события до 2010 года, так что не рассматривает всех нападок и даже нарушений последних лет, которым подверглась накопительная составляющая со стороны государства. Напомню, что в настоящий момент ее заморозка продлена и не ясно, не отменят ли накопительную составляющую вообще.

 

Финансовые посредники и консультанты

Под финансовыми посредниками понимаются банковские, страховые и брокерские институты, компании управления активами и т. д. Я по своему опыту отлично знаю, насколько окружающая инвестора российская действительность насыщена мошенническими схемами — в лучшем случае от «обкрадывания» полученного дохода, но гораздо более частом — полной потере капитала. Книга также указывает на опасность заключения договоров (и пункты вроде «если иное не предусмотрено законом» — а оно как раз предусмотрено) и называет свои десять правил, как избежать мошенничества. По мне эти правила неопытный инвестор применить без посторонней помощи практически не сможет. Поэтому вместо десяти я дам один простой совет — если что-то выглядит весьма хорошо, то просто не кладите туда деньги и обратитесь к специалисту для уточнения рисков.

С финансовыми консультантами ситуация немного другая. Серьезный консультант не станет предлагать финансовую пирамиду, так как это слишком ударит по его репутации. Но бывает, что вы не успели закончить предложение «Я бы хотел разместить сбережения…», а у менеджера уже есть готовое решение. При этом менеджера не интересуют ваши конкретные возможности и цели: какие это деньги — длинные, короткие; на какой риск вы готовы пойти, а какой риск неприемлем для вас, и т. д. Причина проста: консультант получает бонус от предлагаемого предложения (банковских, страховых и брокерских институтов), а ваша прибыль для него хотя и желательна, но при таком подходе вероятна менее, чем на 50% (поскольку компании нужно отбивать бонусы, данные менеджеру). Такая ситуация носит название «конфликт интересов» — консультанту невыгодно то, что выгодно вам. Разновидность таких «консультаций» в последнее время приобрела в виде хождения по домам и уговоров перейти в конкретный НПФ.

Именно поэтому для инвестора достаточно важно сотрудничество с НФС — независимым финансовым консультантом, который интересуется деталями вклада и предлагает не одно, а несколько различных решений, сравнивая их между собой. Проблема в том, что этот институт в России официально не сформирован и НФС могут называть себя люди с совершенно разными дипломами и без таковых. Поэтому вывешенная на сайте консультанта бумага может быть официальной — но что конкретно предлагается клиенту, должен оценивать сам клиент, чтобы не попасть на конфликт интересов.

Кстати — приведу последний случай со мной. Недавно ко мне обратилась одна весьма известная микрофинансовая организация с предложением разместить свою рекламу на моем сайте. В партнерах у компании значатся ВТБ24, Банк Москвы и другие известные имена. В качестве уменьшения рисков компания указывает «ответственность компании за нанесение вреда имуществу третьих лиц застрахована в страховой компании, входящей в ТОП 10, и составляет сумму 400 миллионов рублей». Когда я в спросил, что это за компания и почему она открыто не указана на сайте, а также попросил договор для рассмотрения с юристом, ответа не последовало.

 

Мои впечатления о книге

Книга мне понравилась — достаточно ясно, просто и доступно прошлись по всем основным положениям, который должен знать инвестор на российском рынке. Жаль, в книге совершенно не затронут иностранный рынок — но для практически официальной правительственной книги этого не стоило и ждать. То, что книга издана в 2010 году, на мой взгляд одновременно и достоинство, и недостаток. Достоинство — поскольку изложенные в книге определения не изменились; скорее всего, они будут актуальными в течение жизни ее авторов. Недостаток — потому что за пять лет на российском рынке произошло множество вещей — и к сожалению, почти все они негативные. Индекс ММВБ за 2010-2015 годы не смог вернуться на докризисные отметки 2008 года, а индекс РТС (номинированный в долларах) с локального максимума марта 2011 года и вовсе к концу 2015 провалился на уровни кризиса, упав почти в 3.3 раза — одна из худших мировых инвестиций за этот срок. С 2014 года продолжается заморозка в накопительную пенсию граждан, а ее возврат хотя бы в 2017 году связан с туманной формулировкой «если позволят экономические обстоятельства в стране». В декабре 2014 года рубль пережил валютный шок, а число банкротств банков в годовом выражении в последние годы приблизилось к трехзначному числу: в 2015 лицензию потеряли 92 банка. Все это, разумеется, не прошло бесследно для страхового фонда, оставшегося таковым скорее на бумаге — а правительство обдумывает меры реструктуризации банков за счет денег крупных вкладчиков и начинает требовать подтверждения доходов для собственников депозитов. В довершение всего Россия попала под санкции, что к примеру лишает ее возможности получить чрезвычайно дешевые еврокредиты в условиях дефляции Европы — но крайне затрудняет продажу своих евробондов. Понятно, что ни о каком увеличении прозрачности и стабилизации правил игры на фондовом рынке на этом фоне речи не идет — а средний срок жизни брокерских счетов, ориентированных на завлечение клиента обещанием доходности от спекуляций, колеблется от 9 месяцев до двух лет. Самое интересное то, что примерно половина описанных проблем имела место уже тогда, когда нефть находилась на своих максимальных значениях и должна была обеспечить самые благоприятные условия для российской экономики.

В результате объективное переиздание видится довольно сложным — особенно если попробовать подсчитать доход инвестора, который вложился бы на промежутке 2010-2015 не в российский, а в американский рынок. Но тем не менее пару позитивных вещей для российского инвестора назвать можно — например, появление индивидуального инвестиционного счета. В отличие от компании Арсагера, в переиздании Финграмоты рассказ об ИИС смотрелся бы очень уместно, поскольку книге все равно, какие именно активы будет приобретать инвестор. Другим положительным фактором может стать отмена налога на купонный доход, что наверняка оживит интерес инвесторов к облигациям — если эта отмена действительно состоится в 2017 году, как обещано. На мой взгляд заслуживает внимания рассказ о биржевых фондах от российской компании FinEX — однако там в большинстве случаев идет работа с иностранными активами, так что неясно, насколько это впишется в концепцию книги. Поскольку наше правительство в последний год с сильным опозданием озаботилось регуляцией рынка форекс, то возможно, и эта информация могла бы найти отражение в новом издании книги. Хотя вопросов в этой сфере пока значительно больше, чем внятных ответов.

 

P.S. Ниже привожу ответ на мое письмо одного из авторов книги насчет использования цитат (в аннотации указано, что необходимо письменное разрешение правообладателя):

 

Андрей, добрый день,

изначально наш проект был некоммерческим, так что вы можете цитировать книгу при условии упоминания авторов (Горяев и Чумаченко) и правообладателя (РЭШ).

Алексей

 

Поделиться в соцсетях

Return to Top ▲Return to Top ▲ Яндекс.Метрика