Есть вопросы? Свяжитесь со мной
Просьба по возможности писать вопросы в комментариях к статье. Личный вопрос требует подробного описания ситуации, иначе будет оставлен без ответа.

ETF облигаций: особенности структуры

ETF на облигации

ETF из облигаций

Недавно я написал общую статью про облигации, в который обобщил свои знания по этому инструменту на текущий момент. Между тем практически вся информация там относится к отдельным облигациям, а не к биржевым фондам – тогда как существуют заметные различия между фондами из облигаций и одиночной бумагой. Понимание этих особенностей действительно важно, чтобы рационально использовать облигации в своем портфеле.

Облигационные ETF появились на рынке позднее, чем биржевые фонды акций. Как и в случае с биржевыми фондами акций, ETF облигаций могут содержать сотни и даже тысячи различных эмитентов, выбранных по самым разным критериям. Обязательства эмитента по облигациям имеют преимущества перед акциями, т.е. в случае банкротства остаточные средства и имущество компании в первую очередь идет именно на погашение долговых инструментов. Однако в хорошо диверсифицированном фонде банкротство одного или даже нескольких эмитентов не сильно скажется на его котировках.

С другой стороны, покупка отдельных облигаций сопряжена с необходимостью уметь читать отчетность компании, причем высокий купонный доход как правило означает шаткое состояние эмитента. Т.е. результатом самостоятельного отбора высокодоходных облигаций может стать как повышенная доходность, так и полная потеря средств в случае дефолта. Условно можно выделить:

  1. ETFs корпоративных облигаций
  2. ETFs казначейских облигаций США
  3. ETFs муниципальных облигаций
  4. ETFs облигаций, защищенных от инфляции (TIPS)
  5. ETFs ипотечных облигаций
  6. ETFs краткосрочных облигаций (сроком от 1 до 3 лет)
  7. ETFs среднесрочных облигаций (сроком от 3 до 7 лет)
  8. ETFs долгосрочных облигаций (сроком более 10 лет)

ETF из облигаций позволяет вложить в пакет долговых бумаг совсем небольшую сумму. Стоимость отдельных зарубежных облигаций (как и еврооблигаций) обычно исчисляется десятками и сотнями тысяч долларов. Нетрудно представить как общую сумму, так и затраты времени, чтобы самому собрать портфель из хотя бы сотни таких бумаг. В то же время стоимость одного пая ETF обычно лежит в пределах 50-150 долларов и позволяет кликом мыши купить нужное число паев, уже содержащих в себе множество облигаций.

Как при покупке отдельных бондов, так и биржевого фонда облигаций брокер удерживает за сделку определенные комиссии. Купив ETF из облигаций, за управление фондом нужно дополнительно платить ежегодную комиссию от 0.07% до нескольких десятых долей процента. Т.е. тут имеются те же самые различия, что и при покупке отдельных акций и биржевых фондов из них.

Известно, что при покупке отдельной облигации инвестор обычно платит накопленный купонный доход. При приобретении паев ETF облигаций вся цена уже заложена в стоимость пая и доплаты поэтому не требуется. Кроме того, при покупке облигации и удержания ее до погашения инвестор может точно рассчитать полученный доход, складывающийся из регулярных купонов (как правило) и номинала бумаги (обычно константы, например 1000 долларов).

как получать дивиденды

Однако у самих ETF нет такой фиксированной ставки по выплатам, так как фонд состоит из большого числа обновляемых облигаций – а сумма возврата равна биржевой цене пая на текущий момент. Поэтому выплаты накопленного дохода могут осуществляться чаще раза в квартал, хотя этот доход не является постоянной величиной и меняется от месяца к месяцу. В то время, как отклонение отдельной надежной облигации редко бывает больше нескольких процентов от номинала, цена облигационного пая может сильно меняться: так, ПИФы российских облигаций выросли в 1999 году на 1800%!

 

Фонды облигаций с целевой датой погашения

Существуют фонды облигаций, где собираются облигации, погашаемые в пределах календарного года или к определенному месяцу. После этого фонд расформировывается, распределяя прибыль между вкладчиками. Например, есть фонд Guggenheim BulletShares 2018 Corporate Bond ETF (BSCI), инвестирующий в корпоративные выпуски со сроком погашения в 2018 г. Фактически такой фонд похож на отдельную облигацию с переменным купоном – которая, тем не менее, обладает глубокой диверсификацией и низким порогом входа.

etf облигаций ограниченного срока действия

Однако заменой облигации считать такой фонд все же не стоит, поскольку цена пая на момент расформирования фонда неизвестна, а купонные выплаты являются переменной величиной. Классическая же облигация (как уже говорилось выше) после окончания срока действия возвращает свой номинал покупателю, а купонные выплаты обычно определены заранее.

Т.е. купив такую облигацию, можно рассчитать ее доходность к погашению, а в случае рассмотренных выше фондов сделать этого по-прежнему нельзя. При этом краткосрочные облигации менее чувствительны к изменению процентной ставки – так что предполагающим ее повышение можно выбирать варианты с погашением через 1-2 года.

Популярность ETF последних 10 лет привела к тому, что сами биржевые фонды (всех видов) торгуются на рынке более активно, чем составляющие их бумаги. Свою роль тут играют и маркетмейкеры в лице крупных зарубежных банков, сотрудничающих с управляющими компаниями биржевых фондов. Поэтому хотя биржевые сделки по отдельным облигациям могут происходить не каждый день, торги включающего их биржевого фонда ведутся на ежедневной основе.

Вообще по прошлогоднему исследованию крупнейшей управляющей компании BlackRock (фонды iShares) сделки с ETF облигаций проходят примерно в пять раз чаще, чем с облигациями, которые составляют данный биржевой фонд. Хотя фонд может быть составлен из очень разных облигаций – так что какая-то из них может по популярности не сильно уступать самому фонду, а другая быть менее ликвидной в десять и более раз.

 

Крупнейшие ETF из облигаций

В качестве примера можно рассмотреть один из крупнейших ETF из облигаций широкого рынка – Vanguard Total Bond Market ETF (BND). Фонд был основан 3 апреля 2007 года компанией Vanguard, следует за Barclays U.S. Aggregate Float Adjusted Index и включает в себя ипотечные ценные бумаги, казначейские и корпоративные облигации. Другим гигантом является iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG).

С другой стороны, фонд не включает муниципальные облигации и защищенные от инфляции ценные бумаги, а также высокодоходные бонды. Если говорить о страновой диверсификации, то ее следует признать очень низкой: чуть более 90% базовых активов сосредоточено в облигациях США, каждая из оставшихся стран не занимает и 1.5% капиталилации. На сегодня имеет в своем управлении активов на 27.9 миллиарда долларов, комиссия за управление составляет всего 0.07%:


Фонд диверсифицирован достаточно хорошо. Больше всего (28%) в нем занимают долгосрочные облигации от 20 до 30 лет, хотя фонд хорошо укомплектован и другими бумагами. Так, краткосрочные облигации от 1 до 3 лет составляют немногим более 22%, от 3 до 5 лет – почти 17%. По виду эмитентов также соблюден баланс: правительственные облигации занимают около 43%, корпоративные – 29%, остаток – ипотечные ценные бумаги (pass-through securities).

Позиция фонда довольно ясна: низкий, но устойчивый стабильный доход на сроки не менее 20-30 лет (тихая гавань для огромных капиталов). Средняя доходность по купонам колеблется в фонде на уровне 2-3% годовых, т.е. примерно на уровне или чуть выше валютной инфляции. Выплаты идут ежеквартально, в таблице выше показана общая доходность, включая купоны.

В фонд включено только около 8% эмитентов, чей купонный доход превышает 6% годовых; нет эмитентов ниже класса ВВВ. Кроме собственно облигаций, в фонде также находится примерно 2.5% наличных денег. Вся информация взята с ресурса morningstar.com.

 

Заключение

ETF облигаций представляют из себя удобный инструмент для зарубежного и даже отечественного рынка. Представлены варианты с разной доходностью. Высокая диверсификация в сочетании с низкой стоимостью пая и регулярными (хотя не точно фиксированными) выплатами превращает ETF облигаций как в отличный способ создания денежного потока, так и в составную часть инвестиционного портфеля с умеренной корреляцией к сильно волатильным акциям.

Поделись с друзьями!

Подписка на статьи



Поиск финансирования для бизнеса на Мойкредит Поиск финансирования для бизнеса на Мойкредит
 
Optimized with PageSpeed Ninja