Андрей Швальбе Есть вопросы? Свяжитесь со мной.

Дивиденды и как на них зарабатывать



дивиденды по российским акциям

 

Содержание:

 

Общие понятия о дивидендах

Когда и как именно выплачиваются дивиденды?

Стратегия «дивидендная отсечка»

 Дивиденды в России

 Дивиденды в США

 Дивиденды в Европе и в мире

Итог

 

Общие понятия о дивидендах

Дивиденды — это одна из важнейших составляющих частей дохода инвестора; именно они являются отличительной чертой инвестирования в фондовый рынок (бизнес), тогда как покупка валюты или товарных активов (золото, нефть и др.) позволяет зарабатывать лишь на росте котировок этого актива. Т.е. в первом случае долгосрочная прибыль возникает от работы бизнеса, тогда как во втором прибыль фактически образуется от убытка других людей (спекулянтов). Предприятия же могут платить дивиденды даже в убыточные для себя годы, используя прибыль прошлых лет. Как именно регламентируется выплата дивидендов?

Дивиденды определяются политикой, прописанной в уставе компании. Например там может стоять, что компания должна распределять между инвесторами не менее 30% прибыли. Размер дивидендов рекомендуется советов директоров, а решение о выплате принимается голосованием на общем собрании акционеров. Дивиденды разных компаний в разные годы могут быть меньше, равны или больше процентов по банковскому депозиту; однако если процент по вкладам банк платить обязан, то выплата дивидендов — это лишь право, но не обязанность компании. Дивидендная доходность выплачивается в текущем году по результатам прошлого (так, 2015 году инвесторы компаний с валютными активами получили хорошие дивиденды из-за девальвации рубля в декабре 2014).

В соответствии с этим политика компаний по отношению к дивидендам в разных странах заметно отличается: например, бразильские компании обычно очень щедры на дивиденды, тогда как российские — наоборот (об этом еще поговорим ниже). К тому же дивидендная политика компаний может быть разной на разном этапе развития: например, молодые компании нуждаются в деньгах для развития, поэтому могут первое время вообще не платить дивиденды — для инвестора выгода на этом периоде состоит только в росте котировок акций. Например, компания Microsoft целых 15 лет не платила дивиденды, хотя в ее перспективах сомнений ни у кого не было. Однако в дальнейшем при достижении «насыщения» прибыль перестает приносить компании сильный рост — котировки растут медленнее и для инвестора начинает оказываться важным дополнительный денежный поток. А значит, наступает время дивидендов, стабильность и размер которых способны заметно повлиять на дальнейшую судьбу компании.

Важность дивидендов подчеркивает также разделение акций на обыкновенные и привилегированные — большинство крупных компаний имеет у себя оба типа (их котировки не совпадают, хотя цены могут быть близки). Размер дивидендов по обыкновенным акциям может в определенный год быть выше, чем по привилегированным — однако выплаты по второму типу являются более регулярными. Как правило, привилегированные акции дешевле обыкновенных у одной и той же компании — кроме отсутствия права голоса, это обычно связано с более низкой ликвидностью «префов». О более подробном различии этих типов акций будет написана отдельная статья.

 

Когда и как именно выплачиваются дивиденды?

Как в России, так и в мире дивиденды выплачиваются преимущественно с апреля по август, хотя есть немало фондов и компаний, которые могут делать это ежеквартально. После решения компании о выплате дивидендов устанавливается время их выплат, которое называется дивидендной отсечкой — дивиденды получают все обладатели акций, вне зависимости от того, как давно находятся акции (в современных условиях все равно виртуальные) у своих владельцев. Единственное, что должно быть соблюдено на российском рынке, это правило двух дней (Т+2):

 

правило выплаты дивидендов

 

Поскольку поставка акций происходит на второй день, то это значит, что при фиксации реестра 11.04.2013 для получения дивидендов по акциям их нужно было купить не позднее 9.04.2013 и 19.00 мск. Или владеть ими к этому времени. Причем купив акцию 9 апреля, продать ее можно уже на следующий день, т.е. за день до формального распределения дивидендов. Сроки закрытия реестра и размеры дивидендов можно увидеть тут:

 

  • bcs-express.ru/dividednyj-kalendar

  • закрытияреестров.рф

  • dohod.ru/ik/analytics/dividend

 

Последняя ссылка показывает только размер дивидендов и служит для фундаментального анализа компаний по ряду показателей. Дивидендная доходность обычно публикуется заметно раньше даты отсечки; дивиденды выплачиваются на брокерский счет или ИИС в течение 25 дней или чуть больше. Ниже можно видеть актуальную таблицу с датами закрытия реестра по первой ссылке:

 

дивидендная отсечка

 

С 1 января 2015 года дивидендный налог составляет 13% (ранее налог составлял 9%). Если акции были приобретены через брокера, то он сам вычтет налоги из суммы полученных дивидендов, так как является еще и налоговым агентом.

 

Стратегия «дивидендная отсечка»

Итак, выше мы выяснили, что размер дивидендов и дата закрытия реестра под них (дивидендная отсечка) становятся известны заранее, а купить акцию для получения дивидендов можно всего лишь за два дня до даты закрытия, продав ее на следующий день. Возникает довольно закономерный вопрос: нельзя ли купить акцию только на один день ради дивидендов? К примеру, «Сургнфгз-п» в 2015 году выплачивал 21.27% дохода, почти в два раза выше текущей ставки по депозиту — разве невыгодно воспользоваться такой возможностью?

На самом деле многие так и поступают — но есть одно «но». Выплата дивидендов ведет к падению котировок акции на величину выплат — т.е. усредненная доходность такой сделки находится около нуля. Дальнейшее же полностью в руках рынка: акция может как быстро восстановить свои котировки, так и идти в боковике или просесть еще глубже; понятно, что более крупные дивиденды ведут к более крупной просадке и в общем случае — к более долгому восстановлению. Вот пример привилегированных акций Сургутнефтегаза с дивидендной доходностью около 16.7%, восстановление которых еще не произошло:

 

 

Можно отметить, что котировки отдельных акций нередко коррелируют с поведением индекса ММВБ — с его ростом подрастает и большее количество акций. Минусом такой стратегии я также считаю затраты на анализ компании, а также расчеты в рублях, поскольку в условиях России рубль остается стабильным только при растущей или хотя бы стабильно высокой цене на нефть. А теперь посмотрим на ситуацию с тем же эмитентом годом ранее:

 

snfg_2015

 

В отличие от предыдущего случая, котировки компании начали падать уже за две недели до выплаты дивидендов — компания обещала щедрые 21.3%, являясь рекордсменом 2015 года. Очевидно, инвесторы не верили в скорое восстановление и начали заблаговременно продавать акции. И хотя в моменте котировки действительно оказались на уровне 28 долларов за акцию, общее восстановление прошло относительно быстро — к концу октября котировки вернулись к отметкам до выплаты дивидендов, позволив таким образом заработать более 20% за три месяца.

 

Дивиденды в России

Несмотря на рост нефтяных цен с начала 2000-х, очень немного компаний в России платило хорошие дивиденды своим инвесторам. Поскольку экономика России определяется индексом ММВБ, то можно рассмотреть дивидендную доходность этого индекса:

 

divid-MMVB

 

Как видно, до последнего времени дивиденды компаний в индексе находились лишь на уровне 1-3% годовых, что соответствует дивидендной прибыли в Европе и Америке — при значительно более сильном уровне инфляции в России. На сайте Московской бирже можно найти и построить более точный график дивидендной доходности индекса с 2009 года:

 

индекс ММВБ с реинвестированием

 

Оранжевая линия показывает доход индекса после выплаты налога на полученные дивиденды. В отличие от Запада, очень немногие российские компании оказались способны платить своим инвесторам регулярную дивидендную прибыль, и тем более — регулярно повышать ее. Тем не менее несколько компаний из нефтегазового сектора все же имеют вполне неплохую репутацию — к примеру, Лукойл и Роснефть с 2005 года повышают свои дивиденды в соотношении рублей, приходящихся на одну акцию. Ниже приведу табличку российских акций по итогам 2014 года, которые могут быть перспективными для получения высокого дивидендного дохода с учетом своей истории выплат — хотя это совершенно не значит, что указанные компании будут ежегодно в списке лидеров по дивидендам:

 

российские акции с высокими дивидендами

 

Дивиденды в США

Для меня с учетом нестабильности рубля наибольший интерес представляет как инвестирование, так и дивиденды в долларах США или европейских компаний в евро. Как известно, главным американским индексом является S&P500, который в различных вариациях существует уже более 100 лет. Если доходность российского индекса ММВБ указывается как правило без учета дивидендов, то для американского индекса как наиболее известного и важного для мировой экономики существует два варианта:

котировки индекса s&p500 с дивидендами и без

 

Здесь красная кривая обозначает S&P500 PR (Price Returns) — это доходность индекса без дивидендов, тогда как синяя линия S&P500 TR (Total Returns) — с дивидендами. При сравнениях в литературе мне чаще встречался именно S&P500 TR. Видно, как на указанном промежутке реинвестирование дивидендов позволяет почти удвоить доходность; если же построить график за 100 лет с 1900 по 2010 годы, то окажется, что дивиденды и вовсе увеличили доходность индекса примерно в сто (!) раз:

 

инвестирование в рынок США с 1900

 

Если вглядеться повнимательнее, то видно, что несмотря на общий рост, на синем графике прослеживаются участки, на которых индекс был в боковом движении — т.е. не приносил доход из-за застоя котировок. В этом случае дивиденды становятся единственным источником дохода; вот такие дивиденды платил боковой американский рынок на истории:

 

доходность дивидендов

 

Как видно, средний процент составил около 5% — в настоящий момент ставка по долларовым депозитам в надежных банках менее 2%. К сожалению, в последние 15 лет дивидендная доходность американского рынка заметно уменьшилась:

 

дивиденды в Америке за 100 лет

 

Спад дивидендов к началу 2000 года не случаен — это было время резкого роста высокотехнологичных акций, которое закончилось резким обвалом и получило название «пузыря доткомов». Поскольку основной доход держателей акций получался из резкого роста котировок, дивиденды сократились до исторического минимума — однако и позднее не сумели подняться до прежнего минимального уровня в 3%. Так что сегодня найти чисто американский биржевой фонд с дивидендами 3-4% годовых это вполне хороший результат.

Тем не менее это не значит, что идея дивидендных акций на американском рынке после 2000 года не работает. Поскольку фондовому рынку Америки за сотню лет, на нем имеется достаточно компаний, которые можно причислить к «дивидендным аристократам» — т.е. к таким компаниям, которые на протяжении минимум 25 лет ежегодно выплачивают дивиденды инвесторам. О том, какой результат дало бы инвестирование в индекс из таких компаний показывает картинка ниже:

 

дивидендные аристократы

 

Т.е. менее чем за 25 лет разница составила более чем 600%! Данный фонд отслеживает ETF «S&P500 Dividend Aristokrats» с тикером NOBL — он существует только с 2013 года и пока идет вровень со стандартным S&P500 TR, показывая дивидендную доходность около 2% годовых.

 

Дивиденды в Европе и в мире

Результаты с середины 2000-х годов до 2013 года показывает таблица ниже:

 

дивиденды по странам мира

 

Из рисунка можно видеть, что все дивидендные индексы на дистанции в несколько лет обгоняли своих более известных собратьев (при этом дивиденды в Европе оказались на уровне 4.5%) — хотя для сравнения полной доходности нужно сравнить и котировки индексов. Дивиденды не являются константой: во время надувания рыночных пузырей они падают, во время кризиса они довольно резко возрастают. Однако на долгосроке именно дивидендный фонд имеет хорошие шансы принести своему инвестору больше суммарной доходности.

 

Итог

Дивиденды — важная и неотъемлемая часть инвестирования. Как и доход по банковскому депозиту, дивиденды не бывают отрицательными — это реальные деньги, которые можно либо снять, либо инвестировать в другой или тот же самый фонд. А вот котировки акций и биржевых фондов ходят вниз довольно часто, вплоть до просадок в несколько десятков процентов по итогам года. Фонды с большими дивидендами показывают на истории очень слабый рост, но хорошо подходят для получения пассивного дохода — хотя от системного и несистемного риска это не освобождает, поскольку процент считается от курсовой стоимости акций. На российском рынке с учетом его сильной волатильности многие стараются использовать стратегию «дивидендной отсечки» — однако риски тут заметно выше, чем на более спокойных развитых рынках. Ниже хорошее видео одного из лучших специалистов по дивидендам на российском рынке:

 

 







Подпишись на новые статьи!

Поделиться в соцсетях

Return to Top ▲Return to Top ▲ Яндекс.Метрика