Андрей Швальбе Есть вопросы? Свяжитесь со мной
Просьба по возможности писать вопросы в комментариях к статье. И другим польза, и сайту плюс. Обычно отвечаю довольно быстро.

Акции золотодобывающих компаний

валютный риск инвестора

 

Вложение в золото через акции

Некоторое время назад я писал статью о видах инвестирования в золото, в числе прочих выделив такую возможность, как инвестирование в золотодобывающие компании. Напомню свое (и не только) мнение — золото само по себе ничего не производит и является товарным активом, который на длительных промежутках времени в десятки лет растет лишь на величину инфляции. Вместе с тем это не исключает локальных и порой довольно продолжительных взлетов, которые обычно следуют после таких же затяжных кризисов. Именно так произошло в начале двухтысячных — резкому многолетнему росту предшествовал почти 20-летний период спада, когда уже казалось, что интерес инвесторов к золоту угас навсегда.

Между тем золотодобывающие компании строят бизнес — он, конечно, зависит от цены на золото, но также определяется спросом, и не только со стороны инвесторов. Однако если посмотреть на западные инвестиционные портфели, то можно отметить интересную закономерность — несмотря на то, что активы таких портфелей почти полностью представлены в виде бизнеса (акции, облигации) и недвижимости, золоту отводится (если отводится) часть в виде фондов на наличный металл. Почему так и нет ли здесь ошибки?

Чтобы исключить риски отдельных компаний, рассмотрим Amex Gold BUGS Index, также известный как HUI Index. Этот индекс рассчитывается с 15 марта 1996 года (начало — 200 пунктов) на американской фондовой бирже и включает 15 крупнейших компаний, занимающихся добычей золота (российских среди них нет). Вот так выглядит индекс за всю свою историю существования:

 

индекс золотодобыающих компаний

 

Вывод достаточно неутешительный: в то время, как большинство фондовых индексов показывают положительную доходность на интервалах от 10 лет и выше, данный индекс оказался в отрицательной зоне через 20 лет после своего запуска. Для сравнения рядом с индексом приведен биржевой фонд IAU, отслеживающий цену золота и начавший действовать в 2005 году — хорошо видно, как золото с того момента выросло более чем в три раза. Индекс же остался на месте, несмотря на высокую корреляцию с ценой золота — однако он рос не так сильно, а падал (особенно в 2008 году) заметно сильнее самого золота. При желании вложиться в такой и подобный ему индекс несложно: их отслеживает ряд ETF, например крупные золотодобывающие компании отражены в Market Vectors Gold Miners Fund (GDX):

 

биржевой фонд GDX

 

При этом, как видим, со времени существования GDX фонд за почти 10 лет оказался в просадке 34%. Не лучшая инвестиция за эти годы; конечно, сейчас есть немалая вероятность роста с низкого старта, но она сродни спекуляции. Историческая неэффективность золотодобывающих компаний отражена и у Бернштайна:

риск и доходность

 

Здесь мы видим, что акции компаний, добывающих золото, исторически показывают невысокую эффективность на уровне 20-летних казначейских облигаций при высоком риске; тем не менее доходность лежит в положительной зоне. Исходя из этого рост котировок связанных с добычей золота компаний в ближайшие годы представляется более реальным вариантом, чем их падение.

 

Российские золотодобывающие компании

Теперь посмотрим на российские золотодобывающие компании:

 

российские золотодобытчики

 

Итого, за семь лет компаниям удалось увеличить свои котировки в два и более раз — хотя стоит отметить, что их результаты до 1 декабря 2014 (рублевого кризиса) были бы заметно скромнее. Само золото в рублях выросло за это время с 800 до 3000 рублей, т.е. примерно в 3.75 раза или на 275%. Для большей ясности перспектив вклада рассмотрим дивиденды компании, дающие дополнительный доход к приведенным котировкам (в фонде GDX они примерно равны комиссии за управление и находятся на уровне 0.6% годовых). В рассмотренных российских компаниях все несколько иначе:

 

дивиденды российских золотодобывающих компаний

 

Доходность указана абсолютная, однако и средняя доходность в процентах оказывается на достаточно высоком уровне. К примеру, Лензолото выплачивало в 2011-13 годах дивиденды размером в десятки процентов относительно текущей цены акции. Северсталь включена в список, поскольку компания включает такие предприятия как Северная золоторудная компания, «Бурят золото», Celtic Resources и «Nord Gold». В последние годы руководство продолжает расширять свои позиции, купив контрольный пакет акций компании High River Gold и ряд действующих рудников. И кстати, именно Северсталь заплатила хорошие дивиденды в относительно плохие для золота 2014 и 2015 годы — тогда как Лензолото и Полюс Золото выплаты пропустили. Хуже всего ситуация с дивидендами у Полиметалла, хотя именно эта компания оказывается самым регулярным платильщиком — впрочем, история компании пока что достаточно мала.

 

Выводы

Покупать ли представленные выше российские акции? Есть две проблемы: во-первых, после сильного роста последнего времени российские акции могут быть переоценены. Во-вторых, я не знаю паевый фонд, политика которого состояла бы в покупке акций российских золотодобывающих компаний — а значит, диверсифицированного продукта по российским золотодобывающим компаниям на российском рынке нет и инвестору остается лишь покупать отдельные акции в рамках выделенной доли портфеля (рекомендация — около 5%). Не лучший вариант: как по затратам (Лензолото в виде обыкновенной акции торгуется сейчас в районе 9000 рублей), так и по необходимости ребалансировки.

 

Подпишись на новые статьи!

Поделиться в соцсетях

Предыдущий пост
Следующий пост
Return to Top ▲Return to Top ▲ Яндекс.Метрика